Прогнозные рынки, такие как Kalshi и Polymarket, часто позиционируют себя как более честную альтернативу традиционным букмекерским конторам, сводя покупателей и продавцов на P2P-площадке, а не выступая в роли казино, которое получает прибыль, когда клиенты проигрывают. Однако генеральный прокурор Нью-Йорка Летиция Джеймс теперь требует от компаний доказать, что это различие — не просто маркетинговый ход.
В заверенном ходатайстве, поданном в Верховный суд округа Нью-Йорк, Джеймс добивается исполнения повестки от 25 сентября, выданной в рамках гражданского расследования потенциального мошенничества и обманной рекламы в индустрии прогнозных рынков. Согласно документам, Kalshi на сегодняшний день не предоставил ни одного документа. Расследование изучает маркетинговые материалы, выплаты инфлюенсерам на таких платформах, как Discord и TikTok, а также роль собственного аффилированного торгового подразделения Kalshi и сторонних маркет-мейкеров на платформе. Это расследование проводится отдельно от предыдущего иска штата, в котором утверждалось, что Kalshi управляет незаконной нелицензированной игорной деятельностью, позволяющей пользоваться услугами лицам младше 21 года — минимального возраста для мобильных ставок на спорт в Нью-Йорке. В сентябре штат также подал в суд на Polymarket за ведение нелицензированной игорной деятельности.
Tarek Mansour has for days now said that what sets him apart from casinos is that he doesn’t win if you lose
But the NY AG now says that actually the other side of your parlay bet is literally Kalshi Trading! https://t.co/uChs1Sm1Rb
— Saagar Enjeti (@esaagar) November 3, 2026
Ходатайство поднимает вопросы относительно «комбо»-продуктов Kalshi, которые фактически действуют как версия мультиэкспрессов платформы, давно предлагаемых и активно продвигаемых букмекерскими конторами. Согласно документам, 100% этих комбинированных ставок имеют на другой стороне сделки либо Kalshi Trading, являющееся собственным аффилированным маркет-мейкером компании, либо одного из одобренных Kalshi профессиональных маркет-мейкеров, а не другого обычного розничного пользователя.
Анализ InGame показал, что с момента запуска этой функции в сентябре 2025 года игроки, делавшие комбинированные ставки, потеряли более 1 миллиарда долларов: примерно 608,9 миллиона долларов составили убытки от прогнозов, а еще 400 миллионов долларов были уплачены в виде комиссий. Маркет-мейкеры заработали около 519,8 миллиона долларов после вычета комиссий по этим сделкам.
Соучредитель и генеральный директор Kalshi Тарек Мансур неоднократно проводил четкое различие между своей платформой и букмекерскими конторами. В декабре 2025 года в эфире CNBC Mad Money он заявил: «На Kalshi нет казино, выиграть может каждый». В интервью Axios в апреле 2026 года он заявил, что букмекерские конторы «разработаны так, чтобы клиенты проигрывали», и что, когда клиенты выигрывают, «они блокируют этого клиента, потому что эти выигрыши идут из бизнес-модели». Он утверждал, что на Kalshi нет таких ограничений для выигрывающих игроков, поскольку платформа является нейтральным биржевым оператором, который просто взимает комиссию независимо от того, кто выигрывает.
Являются ли маркет-мейкеры просто букмекерскими конторами под другим названием?
Структура комбинированных ставок вызывает вопросы о том, насколько нейтральным остается этот биржевой оператор. Комбинированные ставки исполняются через систему запроса котировок, которая позволяет одобренным маркет-мейкерам, включая институциональные фирмы, почти мгновенно предоставлять противоположную сторону. Обычные пользователи, как правило, не могут принять на себя другую сторону комбинированной ставки другого пользователя.
Эта схема перекликается с паттерном, знакомым по криптоиндустрии, где проекты рекламируют децентрализацию, концентрируя ключевые функции в руках горстки профессиональных или аффилированных участников. Например, эмитенты стейблкоинов и различные криптопроекты действовали больше как традиционные банки после недавнего взлома Binance на сумму 6,3 миллиарда долларов, заморозив активы на сумму около 3 миллиардов долларов.
Легендарный игрок НБА Харалабос Вульгарис, которому также принадлежит испанский футбольный клуб CD Castellón, выразил еще одну обеспокоенность в X. Ссылаясь на данные InGame, он отметил, что маркет-мейкеры, по-видимому, способны распознавать постоянных пользователей по устойчивым идентификаторам учетных записей и могут выбирать, цитировать ли их вообще. Kalshi заявляет, что никогда не ограничивает клиентов за выигрыши, но Вульгарис поставил под сомнение практическую ценность этой политики, если профессиональные фирмы могут просто прекратить предоставление ликвидности, как только они идентифицируют умелого или невыгодного для обслуживания клиента, продолжая при этом предлагать котировки тем, кто постоянно проигрывает. Вульгарис добавил:
«Как человек, который «играл» более 20 лет, я могу вас заверить, что это азартные игры. И особенно коварная форма, когда вы скрываете, насколько хищническим является этот бизнес, переименовывая экспрессы в «комбо», а ставки — в «торговлю». Эти сайты могут и должны делать лучше».
Позже он выступил против идеи о том, что учетные записи могут просто анонимизировать свои идентификаторы для решения этой проблемы, опубликовав данные, иллюстрирующие, что ликвидность для пользователей, чьи идентификаторы скрыты, иссякает. Соучредитель DraftKings Мэтт Калиш также ранее отмечал, что Kalshi передает идентификаторы пользователей в своем API для маркет-мейкеров таким образом, что позволяет идентифицировать выигрывающих трейдеров.
Бесконечные споры вокруг прогнозных рынков
Подача документов в Нью-Йорке — лишь последний фронт в более широкой борьбе между штатами и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC) за то, кто регулирует спортивные контракты на этих платформах. CFTC вмешалась в упомянутый выше отдельный иск Нью-Йорка по этому спорному вопросу, потребовав от компании продолжать работу в штате. Недавно Юта вывела спор на новый уровень, предъявив уголовные обвинения Kalshi и ее соучредителям. Платформы прогнозных рынков утверждают, что их контракты на события являются свопами, регулируемыми на федеральном уровне под исключительной юрисдикцией CFTC, а не ставками, регулируемыми штатом.
Также возникают повторяющиеся вопросы о торговле инсайдерской информацией. Некоторые из наиболее заметных случаев включают предполагаемые ставки бывшего представителя Джорджа Сантоса на Kalshi с использованием непубличной информации о его собственных планах посетить Послание президента Федеральному собранию, инженера Google, обвиняемого в использовании конфиденциальных данных поиска для получения более 1 миллиона долларов прибыли на Polymarket, сотрудников предвыборных кампаний, делающих собственные ставки, и солдата армии США, обвиняемого в связи с сделками на Polymarket перед поимкой венесуэльского лидера Николаса Мадуро.
Спорт стал драйвером значительного роста объемов торгов, привлекшего внимание регулирующих органов к прогнозным рынкам, но и активность, связанная с выборами, которая изначально принесла этим платформам известность, также резко возросла. По данным Artemis, объем торгов в день выборов вырос примерно с 10 миллионов до 4 миллиардов долларов с 2020 года. Тем не менее, отчет, опубликованный ранее в этом году, показал, что спортивные контракты составили около 76–80% объема торгов Kalshi.
The real winner last night: prediction markets
-While not all volume is politics related, growth from $10m -> ~$4.0b since 2020Over $10b for 2028 presidential race? pic.twitter.com/4q4eK88XS6
— Artemis (@artemis) November 4, 2026
Сторонники прогнозных рынков часто утверждают, что предлагаемые ими цены представляют собой более точные, постоянно обновляемые вероятности, чем традиционные прогнозы. Действительно, в отчете Федеральной резервной системы от февраля ранее отмечалось, что рынки Kalshi предоставляли сопоставимые или лучшие прогнозы, чем опросы и другие производные инструменты, для определенных экономических показателей, включая данные по индексу потребительских цен и решения по ставке федеральных фондов.
По данным Kalshi, трейдеры на их платформе правильно предсказали победителя в 479 из 487 предвыборных гонок во вторник, что составляет 98% точности, что, по словам компании, превзошло как традиционные опросы, так и прогностические модели. Однако прогнозные рынки также сильно ошиблись на недавнем президентском runoff в Бразилии, оценив шансы Флавио Болсонару на Polymarket и Kalshi почти в 80%, в то время как победил Луис Инасиу Лула да Силва.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Kyle Torpey
