Qualcomm ведет активные переговоры о приобретении Tenstorrent — стартапа по производству ИИ-чипов под руководством легенды чип-дизайна Джима Келлера — с оценкой от 8 до 10 миллиардов долларов, по данным The Information, причем контуры сделки впоследствии подтвердило агентство Reuters. В случае закрытия эта сделка станет одной из крупнейших в истории Qualcomm и даст компании из Сан-Диего архитектуру ИИ-ускорителя на базе RISC-V, специально разработанную для превосходства над графическими процессорами Nvidia в задачах инференса, которые стремительно становятся доминирующей статьей расходов в инфраструктуре ИИ. Ни одна из компаний публично не комментировала ситуацию, и обсуждения остаются неопределенными, однако переговоры имели достаточный вес, чтобы подтолкнуть акции QCOM более чем на 4% вверх на премаркете 16 июня, прежде чем они закрылись на отметке $214,07, а также сформировать повестку дня для Дня инвестора Qualcomm 24 июня, поскольку компания готовится раскрыть официальные целевые показатели выручки от центров обработки данных.
Время выбрано не случайно. Последний год Qualcomm шаг за шагом выстраивала свою стратегию на базе RISC-V: сначала выиграла судебный процесс против Arm в декабре 2024 года, затем приобрела разработчика серверных чипов на RISC-V Ventana Micro Systems в декабре 2025 года, а затем завершила покупку поставщика высокоскоростных интерконнектов Alphawave Semi за 2,4 миллиарда долларов. Tenstorrent должна стать уровнем ускорителя — компонентом, который превратит набор строительных блоков RISC-V в надежный комплексный стек ИИ-инфраструктуры, нацеленный непосредственно на рынок, который сейчас занимает Nvidia.
Почему Tenstorrent стоит 10 миллиардов долларов, если месяцы назад она стоила 3,2 миллиарда
Арифметика премиальной оценки начинается с дефицита. Когда The Information сообщило в конце 2025 года, что Tenstorrent ищет новое финансирование с оценкой до вливания капитала около 3,2 миллиарда долларов, эта цифра отражала статус многообещающего стартапа, еще не достигшего масштабов выручки. Что изменилось: вычислительная платформа Galaxy Blackhole AI достигла общей доступности 28 апреля 2026 года, предоставив Tenstorrent продукт с независимо проверяемыми характеристиками производительности. Также стало ясно, что Intel заинтересована в том же активе, что создало динамику конкурентных торгов. На рынке, где кастомные ИИ-чипы Nvidia приносят маржу свыше 70%, а Cerebras недавно приблизилась к оценке в 83 миллиарда долларов при скромной выручке, 10 миллиардов долларов за компанию с самой технически целостной архитектурой ИИ-ускорителя на RISC-V — это заявление о дефиците, а не о прошлых доходах Tenstorrent.
Аналитик Bernstein Стейси Рэзгон сохранила рейтинг Market-Perform для QCOM после сообщений о приобретении, отметив как стратегическую логику, так и основной риск: талант. Рэзгон написала, что «хотя заполучить Джима Келлера в штат было бы большим успехом для любой компании, не стоит рассчитывать, что он задержится надолго, поскольку его типичное поведение — довольно быстро уходить из публичных компаний после прихода». Это наблюдение основано на задокументированной карьерной модели Келлера — AMD, Apple, Tesla, Intel, в каждой из которых он проработал от двух до четырех лет. Интеллектуальная собственность пережила его везде, где он работал. Вопрос, на который не дает ответа цена приобретения: платит ли Qualcomm 10 миллиардов долларов за человека или за архитектуру.
Что на самом деле делает архитектура Tensix от Tenstorrent иначе
Если отбросить нарратив о Джиме Келлере, техническое обоснование Tenstorrent опирается на конкретное архитектурное заявление, которое читатель с опытом в полупроводниковой отрасли может оценить.
Каждый графический процессор Nvidia построен на основе одного и того же фундаментального компромисса: тысячи параллельных потоков, работающих одновременно, скрывают задержку доступа к памяти, поддерживая достаточное количество задач в работе, чтобы вычислительные блоки никогда не простаивали. Это хорошо работает для больших циклов обучения, когда размеры пакетов велики и одни и те же веса применяются к сотням одновременных входов. Это менее эффективно для инференса в реальном времени, где один пользовательский запрос инициирует рабочую нагрузку с малым размером пакета или одним токеном, что не дает механизму сокрытия задержек GPU достаточного количества одновременных запросов для полной загрузки. В таком режиме GPU тратит значительную часть своего бюджета мощности на перемещение данных через память с высокой пропускной способностью, которую он не использует полностью.
Tenstorrent пошла по обратному пути. Каждый ядро Tensix содержит пять «детских» ядер RISC-V — два из которых предназначены для перемещения данных, три — для оркестровки вычислений — плюс матричный блок с плавающей запятой для тензорных операций, векторный блок для поэлементной математики и от одного до двух мегабайт статической памяти (SRAM) на кристалле. Важно, что ядра обмениваются данными через Network-on-Chip (NoC): прямую сетку аппаратных маршрутизаторов, которая позволяет любому ядру Tensix получить доступ к локальной SRAM любого другого ядра без обращения к DRAM. Чип Blackhole от Tenstorrent добавляет 16 выделенных больших ядер RISC-V к этой сетке для оркестровки данных, которая ранее выполнялась центральным процессором хоста, устраняя узкое место, влиявшее на производительность инференса с малым размером пакета в предыдущем поколении Wormhole.
Когда активные весовые матрицы модели помещаются в этот распределенный пул SRAM на кристалле, система выполняет инференс, не обращаясь к DRAM, с той скоростью, которая наиболее важна для приложений с чувствительностью к задержкам. Сервер Galaxy Blackhole — 32 чипа Blackhole в корпусе 6U, соединенных сеткой Ethernet со скоростью 100 терабит в секунду — поставляется с 6,2 гигабайтами совокупной SRAM на кристалле, работающей с внутренней пропускной способностью 2,9 петабайт в секунду, с резервом в 1 терабайт GDDR6 со скоростью 16 терабайт в секунду для переполнения. Полная система обеспечивает 23 петафлопс вычислений Block FP8 по цене от $110 000 — примерно в одну треть или одну пятую стоимости эквивалентной конфигурации Nvidia DGX при сопоставимой производительности в рабочих нагрузках, доминирующих в инференсе.
Важная оговорка: показатель в 23 петафлопс — это собственное заявление Tenstorrent, и всесторонних независимых сравнений производительности на реальных рабочих нагрузках инференса пока не существует. Программный стек TT-Meta*lium — открытая альтернатива CUDA от Tenstorrent с лицензией MIT — требует от программистов явного учета того, какие данные находятся в какой SRAM и когда они перемещаются по NoC. Это значительно сложнее, чем написание ядра CUDA; программный «ров» Nvidia накапливался почти 20 лет. Поддержка верифицированных моделей в середине 2026 года охватывает растущий спектр больших языковых моделей и рабочих нагрузок по генерации видео, но не всю экосистему фреймворков, которую CUDA поддерживает «из коробки». Архитектура самобытна; программная экосистема все еще догоняет, чтобы доказать заявления архитектуры в масштабе.
Три проблемы, одно приобретение
Для генерального директора Qualcomm Кристиано Амона сделка с Tenstorrent решила бы сразу три сходящиеся проблемы.
Первая — зависимость от Arm. Портфель продуктов Qualcomm основан на IP Arm. Компания выиграла судебный процесс по приобретению Nuvia с решающим исходом в декабре 2024 года и добилась окончательного отклонения оставшихся претензий Arm в октябре 2025 года, но судебная тяжба выявила структурную уязвимость: лицензиар, который теперь напрямую конкурирует со своими лицензиатами, имеет рычаги влияния на их дорожные карты, которые патентные победы не могут полностью нейтрализовать. Приобретение Ventana компанией Qualcomm в декабре 2025 года — разработчика серверных чипов на RISC-V — было немедленно воспринято как хеджирование. Завершение сделки с Tenstorrent значительно укрепило бы это хеджирование, добавив ИИ-ускоритель на базе открытой ISA, которым Qualcomm владела бы полностью, без отчислений конкуренту.
Вторая — пробел в центрах обработки данных. Qualcomm хочет перестать быть известной исключительно как ведущая мировая компания по производству мобильных чипов. Аналитик JPMorgan Самик Чаттерджи включил QCOM в список «Positive Catalyst Watch» своей фирмы в преддверии Дня инвестора 24 июня, прогнозируя, что Qualcomm может объявить целевые показатели выручки от центров обработки данных, превышающие 3 миллиарда долларов за 2027 финансовый год, с ростом до 35 миллиардов долларов к 2031 финансовому году. У Qualcomm в разработке находятся ускорители AI200 и AI250, но они представляют собой инкрементальные дополнения к архитектуре, унаследованной от мобильных устройств. Tenstorrent стала бы заявлением: чистый ИИ-ускоритель, созданный с нуля для ЦОД, с командой, которая уже выпускала конкурентоспособный кремний.
Третья мотивация — оборонительная. Если Qualcomm не приобретет Tenstorrent, это может сделать Intel. Келлер публично заявлял, что «что бы ни делала Nvidia, мы сделаем наоборот» — и в отрасли, которая быстро консолидируется вокруг аппаратного обеспечения для ИИ, позволить наиболее технически целостному выражению этой идеи достаться конкуренту — это активная стратегическая потеря.
Что должно быть представлено 24 июня
Энтузиазм Уолл-стрит в преддверии Дня инвестора искренен, но чувствителен к цене. QCOM выросла примерно на 68% за три предыдущих месяца, а 52-недельный диапазон акций от $121,99 до $259,92 отражает резкие колебания настроений, связанные с каждым объявлением об аппаратном обеспечении для ИИ. Чаттерджи из JPMorgan прогнозирует трехкомпонентную стратегию Qualcomm для центров обработки данных — кастомные ASIC, коммерческие ЦП и ИИ-ускорители — и ожидает, что компания назовет крупного гиперскейлер-клиента на мероприятии. UBS отдельно отметил, что программа для центров обработки данных должна достичь примерно 10 миллиардов долларов годовой выручки, чтобы оправдать текущую рыночную оценку.
Риск приобретения реален и подтвержден прецедентами. Qualcomm купила Nuvia в 2021 году ради команды инженеров ЦП; большая часть этой команды ушла после истечения сроков блокировки, хотя базовая IP-технология чипа Oryon оказалась долговечной и в конечном итоге улучшила линейки продуктов Qualcomm для ноутбуков и смартфонов. Tom’s Hardware охарактеризовала сделку с Tenstorrent как «меньше похожую на приобретение ИИ-ускорителя и больше похожую на приобретение талантов и будущей архитектуры» — что означает, что IP может пережить здесь таланты, как это было с Nuvia. Если Келлер уйдет после цикла блокировки, у Qualcomm останутся ядра Tensix, дизайны ЦП Ascalon, TT-Meta*lium и инженерная база RISC-V. Возможно, это именно то, что требуется стратегии, — но 10 миллиардов долларов — это высокая цена за архитектуру и штат.
Регуляторная сложность добавляет еще одно измерение. Qualcomm отказалась от приобретения NXP за 44 миллиарда долларов в 2018 году после того, как китайские регуляторы исчерпали срок рассмотрения сделки без одобрения. Открытое антимонопольное расследование SAMR в Китае по сделке Autotalks остается активным. Транзакция с Tenstorrent такого масштаба, вероятно, потребует регуляторного одобрения в нескольких юрисдикциях.
Если Амон выйдет на сцену 24 июня с подписанным соглашением по Tenstorrent, подтвержденным названием гиперскейлер-клиента и количественными целевыми показателями выручки от центров обработки данных, приобретение за 10 миллиардов долларов начнет выглядеть не как дорогая ставка, а как основа для бизнеса стоимостью 35 миллиардов долларов. Если сделка сорвется, Qualcomm придется объяснять свою стратегию ИИ-ускорителей без того элемента, который предоставила бы Tenstorrent, — и делать это перед рынком, который уже учел этот оптимизм в цене.
Часто задаваемые вопросы
Что такое Tenstorrent и почему Qualcomm заинтересована в ее покупке?
Tenstorrent — канадский стартап по производству ИИ-чипов, основанный в 2016 году, который разрабатывает ИИ-ускорители и процессоры на базе RISC-V. Его архитектура ядра Tensix использует плиточную сетку процессоров RISC-V с локальной SRAM на кристалле, что дает ей преимущества в эффективности перед архитектурой GPU Nvidia для рабочих нагрузок инференса — доминирующего и самого быстрорастущего сегмента расходов на вычисления ИИ. Qualcomm, по сообщениям, добивается приобретения, чтобы ускорить выход на рынок ИИ для центров обработки данных, снизить зависимость от архитектуры набора команд Arm и получить чистый ИИ-ускоритель для закрепления своей стратегии в ЦОД в преддверии Дня инвестора 24 июня.
Чем архитектура RISC-V Tenstorrent отличается от графических процессоров Nvidia на базе CUDA?
Графические процессоры Nvidia обрабатывают параллельные вычисления путем запуска тысяч одновременных потоков и скрывают задержку памяти, поддерживая полную загрузку чипа. Такой подход хорошо масштабируется для больших циклов обучения, но приводит к потере пропускной способности при инференсе с малым размером пакета, когда запрос включает слишком мало одновременных операций для заполнения механизма сокрытия задержек GPU. Ядра Tensix от Tenstorrent используют противоположный подход: каждое ядро имеет собственную локальную SRAM и обменивается данными напрямую с другими ядрами через сетку Network-on-Chip, избегая медленных обращений к DRAM, когда веса модели помещаются в эту распределенную память на кристалле. Программный стек TT-Meta*lium полностью открыт — это намеренный контраст с проприетарной CUDA от Nvidia, — хотя он требует от разработчиков явного управления перемещением данных, что усложняет программирование.
Что поставлено на карту для инвесторов на Дне инвестора Qualcomm 24 июня?
Аналитик JPMorgan Самик Чаттерджи ожидает, что Qualcomm объявит целевые показатели выручки от центров обработки данных, превышающие 3 миллиарда долларов за 2027 финансовый год и до 35 миллиардов долларов к 2031 финансовому году. Если эти цели будут подкреплены подписанным приобретением Tenstorrent и названным клиентом-гиперскейлером, они предоставят конкретное аппаратное обеспечение для поддержки прогнозов. Если сделка с Tenstorrent сорвется, Qualcomm придется представить свою стратегию ИИ-ускорителей без самого надежного элемента приобретенной архитектуры — и сделать это при том, что акции выросли на 68% за три предыдущих месяца на этом ожидании.
Каковы самые большие риски в сделке Qualcomm–Tenstorrent?
Стейси Рэзгон из Bernstein выделила удержание талантов как основной риск: Джим Келлер исторически покидал публичные компании в течение нескольких лет, а предыдущее приобретение Nuvia компанией Qualcomm привело к уходу большей части инженерной команды после окончания периодов блокировки, даже несмотря на то, что IP чипа оказалось долговечным. Помимо талантов, TT-Meta*lium остается менее зрелой программной экосистемой, чем CUDA, с ограниченными независимыми данными бенчмарков, подтверждающими заявления Tenstorrent о производительности в производственном масштабе. Существует также регуляторный риск: у Qualcomm есть открытое антимонопольное расследование SAMR в Китае по сделке Autotalks, и сделка такого размера потребует одобрения в нескольких юрисдикциях.
Facebook*, Instagram* и WhatsApp* принадлежат компании Meta* Platforms Inc., деятельность которой признана экстремистской и запрещена на территории Российской Федерации.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Eloise Jones
