В 2023 году, реагируя на сообщенный Nvidia годовой доход от продаж GPU в 50 миллиардов долларов, он, исходя из этой цифры и добавив скрытые затраты на эксплуатацию дата-центров и маржу операторов, пришёл к выводу, что для окупаемости первоначальных вложений нужна выручка в 200 миллиардов долларов.
Он воспринял это как вызов и призвал предпринимателей придумать AI‑продукты и сервисы, которые бы использовали эту инфраструктуру и приносили бы ей доход. Перенесёмся к сегодняшнему дню, суммируя три года гипермасштабирования, и у Ка́на появился новый показатель расходов на инфраструктуру ИИ на 2026 год: 1,5 трлн долларов.
В целом он подсчитывает, что индустрия ИИ должна зарабатывать 3 трлн долларов, чтобы оправдать все эти чипы и прочие расходы на дата-центры. И, вероятно, это заниженная оценка — растущая стоимость памяти и всё более широкое применение экзотических или узконаправленных на выводы чипов поднимут это число. «Недавно», пишет он, «требуемая выручка на каждый ГВт капитальных вложений резко возросла из-за динамики узких мест и роста затрат на строительство».
С другой стороны, считается, что Anthropic достигла 60 миллиардов долларов ARR, в то время как OpenAI якобы заработала 13 миллиардов долларов в 2025 году (хотя в ноябре 2025 года сообщалось, что ARR OpenAI составлял 20 миллиардов долларов) и, по всей видимости, зарабатывает больше и в этом году. Но очевидно существует существенный разрыв, который нужно сократить.
Кто-то следит за этим разрывом — Торстен Слок, главный экономист Apollo, гигантского управляющего активами. В недавнем заметке он отмечает, что гиперскейлеры — Google, Meta*, Microsoft и Amazon — прогнозируют значительное ускорение свободного денежного потока к 2028 году. Иными словами, они ожидают окупить вложения во все эти чипы, которые купили.
Что если они не достигнут своей цели по свободному денежному потоку? Слок предупреждает о риске: «на таком объёме зависимостей, зависящем от столь немногих имён, медленный возврат окупит не только сектор, а рискует подтолкнуть экономику к рецессии и вывести S&P 500 на коррекцию».
Просто помните об этом, пока вы направляете своих ИИ‑агентов к более дешёвым токенам.
Facebook*, Instagram* и WhatsApp* принадлежат компании Meta* Platforms Inc., деятельность которой признана экстремистской и запрещена на территории Российской Федерации.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Tim Fernholz
