Citigroup перенесла свой прогноз первого снижения процентной ставки Федеральной резервной системой на июнь 2027 года после того, как в августе американские работодатели создали 162 000 рабочих мест, что более чем в три раза превысило прогноз экономистов в 53 000. Пересмотр продлевает срок действия более низких затрат по займам на девять месяцев.
Теперь возникает вопрос, который трейдеры Bitcoin обсуждают весь год: как долго устойчивый рынок труда сможет поддерживать высокие реальные процентные ставки, доллар и ставки, прежде чем он действительно подорвет спрос на рисковые активы?
Отчет по занятости за август превзошел ожидания не только по общему показателю. Уровень безработицы остался на уровне 4,1%, участие в рабочей силе выросло на 0,2 процентных пункта, а данные за предыдущие месяцы были резко пересмотрены в сторону увеличения: июльские данные изменились с заявленного убытка в 23 000 до прироста в 21 000, а июньские были пересмотрены вверх на 11 000.
Экономисты Citi Эндрю Холленхорст и Вероника Кларк пришли к выводу, что условия занятости выглядят достаточно стабильными, чтобы Федеральная резервная система могла сосредоточить свое внимание на инфляции.
Ранее Citi был одним из самых “голубиных” аналитических центров на Уолл-стрит, прогнозируя снижение ставок в октябре и декабре 2026 года и январе 2027 года. Этот прогноз отменен. Теперь банк прогнозирует снижение в июне, сентябре и декабре 2027 года, и реакция рынка была немедленной: фьючерсы на ставки повысили вероятность повышения ставки ФРС в сентябре с 52% до 61% в день публикации данных о занятости, что переоценка вызвала колебания Bitcoin в течение нескольких часов.
Что означает политика «выше и дольше» для Bitcoin?
Механический аргумент против Bitcoin здесь прост: доходность казначейских облигаций и сильный доллар конкурируют с рисковыми активами за капитал, а Bitcoin не генерирует доход просто от хранения. Таким образом, каждый базисный пункт задержки снижения ставок увеличивает альтернативные издержки хранения капитала в нем вместо государственных облигаций.
Это классический «ветер в лицо» для ликвидности криптовалют, и это отразилось на цене. Но классический сценарий перестал предсказывать динамику цен в тот момент, когда произошло фактическое повышение ставки.
Bitcoin ненадолго упал до уровня около 75 000 долларов сразу после решения 16 сентября, затем развернулся и поднялся выше 86 000 долларов, поскольку спрос со стороны ETF возобновился, доходность снизилась, а продавцы коротких позиций были вытеснены из медвежьих позиций — модель, соответствующая предыдущим восстановлениям BTC при смягчении доходности. Этот отскок нельзя приписать одной причине, и он не доказывает, что Bitcoin отвязался от денежно-кредитной политики. Он доказывает, что само по себе повышение ставки не является механическим сигналом к продаже, когда другие потоки движутся в противоположном направлении.
Заработайте 50 долларов и участвуйте в розыгрыше призов на 300 000 долларов на EdgeX
Уровни Bitcoin, потоки и ожидания Citi по снижению ставки ФРС
Динамика цены вокруг этих событий является наиболее явным свидетельством того, насколько BTC по-прежнему чувствителен к макроэкономическим сюрпризам. Bitcoin упал ниже 80 000 долларов сразу после публикации данных о занятости в августе, развернувшись с внутридневного максимума около 81 370 долларов, а позже котировался около 79 600 долларов, снизившись примерно на 1,5% за день.
Данные о потоках подтверждают нарратив восстановления. Спотовые Bitcoin-ETF в США зафиксировали чистый приток в размере 433 миллионов долларов 18 сентября после периода значительных выплат ранее на этой неделе, что предполагает возобновление институционального спроса после того, как повышение ставки было учтено в ценах, а не опасалось.
Для нас действенными переменными являются те же, что двигали Bitcoin дважды за последний месяц: реальная доходность, доходность казначейских облигаций, сила доллара, потоки спотовых ETF, а также следующие данные по инфляции и занятости.
Если данные по занятости останутся стабильными, а инфляция окажется устойчивой, позиция «выше и дольше» будет поддерживать высокую доходность и ухудшать условия ликвидности для криптовалют. Если доходность снизится, а спрос со стороны ETF сохранится, Bitcoin сможет поглощать «ястребиные» сюрпризы задолго до того, как наступит снижение ставки Citi в июне 2027 года.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Ahmed Barakat
