Индекс цен в сфере услуг США достиг четырехлетнего максимума в сентябре, несмотря на замедление роста. Такое сочетание может оставить обеспеченные биткоин-позиции уязвимыми перед ограничительными условиями финансирования. Опрос от 5 октября показывает снижение активности на фоне более широких сообщений о росте затрат на сырье.
Отчет Института управления поставками (ISM) по сфере услуг, опубликованный 5 октября, показал, что индекс цен составил 74,0 пункта, увеличившись с 72,6 в августе. Это самый высокий показатель с июля 2022 года, когда он достиг 74,5 пункта.
Основной индекс деловой активности в сфере услуг снизился до 54,9 с 55,4, а деловая активность упала до 56,5 с 61,7. Оба показателя остались выше порога роста в 50 пунктов. Занятость, напротив, выросла с 47,8 до 50,1 пункта, вернувшись к незначительному росту после двух месяцев спада.
Таким образом, рост потерял темп, в то время как сообщения о росте затрат на сырье стали более распространенными. Индекс цен ISM представляет собой диффузионный индекс, описывающий направление и широту ежемесячных изменений затрат на сырье среди респондентов опроса. Его показатель в 74,0 пункта не дает оценки размера роста цен и не может рассматриваться как уровень потребительской инфляции.
Почему риски процентных ставок сохраняются для Биткоина
Заместитель председателя ФРС Филип Джефферсон заявил 1 октября, что инфляционные риски склоняются в сторону повышения. Он также упомянул повышение диапазона целевой ставки по федеральным фондам на четверть пункта до 3,75–4,00% в сентябре и отметил, что будущие корректировки должны зависеть от данных, прогнозов и баланса рисков.
Его замечания предшествовали публикации данных по сфере услуг. Опрос добавляет свидетельства ценового давления к уже идущим политическим дебатам. Замедление роста дает инвесторам одну часть картины; растущее ценовое давление на сырье делает перспективу снижения ставок неопределенной.
Для обеспеченных позиций по Биткоину проблема заключается в том, как эта неопределенность влияет на финансирование и готовность рисковать. Если устойчивые затраты снижают вероятность снижения ставок, а инвесторы становятся более осторожными, позиции, чувствительные к финансированию, могут оказаться под давлением. Кредитное плечо увеличит убытки трейдера от неблагоприятного движения цены: Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) объясняет, что трейдеры фьючерсами на виртуальную валюту с использованием маржи могут быть вынуждены пополнять обеспечение или закрывать позиции, когда рынок движется против них.
Политика процентных ставок ФРС и финансирование бессрочных фьючерсов работают по-разному. Документация Coinbase описывает финансирование как платежи между длинными и короткими позициями, которые помогают привести цены бессрочных контрактов в соответствие с ценами спот. Финансирование бессрочных контрактов на Биткоин требует собственного рыночного наблюдения; его нельзя вывести из целевой ставки по федеральным фондам.
Исторические данные также предостерегают от автоматического рассмотрения связи с ценами. Исследование Федерального резервного банка Нью-Йорка от февраля 2023 года с использованием внутридневных данных показало, что Биткоин в значительной степени был отключен от монетарных и макроэкономических новостей в выборке.
Биткоин торговался около 85 580 долларов на странице CryptoSlate от 6 октября, снизившись на 0,04% за 24 часа. Это изменение не позволяет выявить реакцию на выпуск ISM.
Аргумент о риске финансирования усилится, если неблагоприятная политика или переоценка доходности совпадут со снижением спроса с использованием кредитного плеча. Ослабление ценового давления, стабильные ожидания по ставкам или более сильные покупки без кредитного плеча ослабят его. Само по себе замедление роста в сфере услуг не дает достаточных гарантий облегчения для обеспеченных позиций по Биткоину; влияние на их финансирование по-прежнему требует подтверждения со стороны рынков.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Liam 'Akiba' Wright
