Опубликованный дизайн новой программы институциональных расчетов Solana требует наличия полных денежных и имущественных составляющих сделки до ее исполнения.
Ее атомарная транзакция может предотвратить ситуацию, когда покупатель платит, но не получает актив, однако программа не обеспечивает ни денежных средств, ни финансирования, необходимых для достижения этой точки.
Фонд Solana объявил о Solana DvP 6 октября как об открытом стандарте для расчетов «поставка против платежа» (delivery-versus-payment, DvP). Опубликованный дизайн помещает токены каждой стороны в отдельный эскроу, а затем перемещает обе согласованные суммы вместе. Он также явно исключает неттинг — процесс взаимозачета обязательств перед уплатой оставшегося сальдо.
Институциональные клиенты могут выиграть от сокращения времени ожидания поступления средств, при этом им по-прежнему необходимо обеспечить полную сумму для каждой сделки, которую они инициируют.
В объявлении не представлены количественные результаты экономии капитала или сравнение общей стоимости.
Полное финансирование и более быстрое повторное использование
Согласно опубликованным ограничениям программы, одна запись сделки охватывает один обмен между двумя сторонами. Обе составляющие должны быть токен-счетами в сети Solana, частичные исполнения не допускаются. Платеж через банковский счет, совершенный по другому каналу, выходит за рамки этого атомарного обмена.
Код расчетов в задокументированном коммите исходного кода проверяет, что баланс каждого эскроу соответствует как минимум согласованной сумме для данной составляющей, прежде чем переводить любую из согласованных сумм.
Недостаточное финансирование одной из сторон приводит к сбою расчетов, а избыточные токены возвращаются указанной стороне, а не увеличивают сумму, получаемую контрагентом.
Экономическая ответственность остается на участниках и тех, кто их финансирует. Покупатель должен предоставить денежный токен, продавец — токен актива, а кредитор может профинансировать любую из позиций посредством отдельной договоренности, но это оставит отношения финансирования за пределами программы DvP.
Само финансирование осуществляется посредством обычного проверенного перевода токенов, согласно инструкциям по финансированию. Система кастодиального хранения или казначейская система может предоставить токены без специального запроса на финансирование.
Оба баланса должны соответствовать согласованным суммам при расчете, и орган, ответственный за расчеты, должен подписать их для обмена.
Этот орган, третий адрес, указанный в сделке, должен подписать инструкцию по расчету. Пункты назначения фиксируются при создании записи.
Если требуемый перевод не может быть завершен, транзакция расчета отменяется, а предыдущие переводы финансирования являются отдельными транзакциями.
Валовое финансирование определяет, сколько должно быть доступно для сделки, а продолжительность финансирования — как долго эти средства остаются недоступными для других целей. Двусторонняя схема Solana DvP требует полных сумм при расчете, но не обязывает институты держать эти балансы неиспользуемыми постоянно.
Участник, который получает доступные денежные средства или активы раньше, может быстрее направить их в последующую сделку. Это может сократить время, необходимое для внешнего финансирования, или объем ликвидности, который он удерживает для последовательности обязательств.
Выгода зависит от того, когда требуется финансирование и когда поступления фактически могут быть использованы.
Взаимозачет обязательств может сократить сумму, которая должна быть перемещена изначально. Solana DvP не выполняет этот расчет между сделками. Институты, которым требуется неттинг или кредит, должны организовать эти функции отдельно, прежде чем решать, сколько отправлять в свои эскроу.
Банк международных расчетов и Комитет по платежным и рыночным инфраструктурам описывают этот компромисс в своем отчете о токенизации за октябрь 2024 года на страницах 12 и 13. Немедленный валовой расчет может потребовать больше ликвидности, чем схемы неттинга.
В отчете также указана встречная выгода: более быстрый доступ к деньгам и активам может снизить альтернативные издержки ликвидности, замороженной во время расчета.
Для Solana DvP итоговая общая стоимость зависит от схемы финансирования и сроков доступности поступлений.
Анализ токенизированных депозитов от CryptoSlate рассматривал то же различие между более быстрым перемещением денежных средств и сокращением необходимой суммы. В материале от 2 октября Roughrider описывалась схема банковских платежей в Solana, в которой перемещение токенов и их сжигание сочетаются с ежедневным неттингом банковских переводов.
Эта услуга сочетает перемещение токенов с отдельным процессом взаимозачета обязательств.
Что обеспечивает атомарный обмен
Защита заключается в риске поставки основного долга в рамках обмена токенами: ни одна из сторон не передает свою согласованную часть, пока другая часть также не переместится. Репозиторий исходного кода описывает этот обмен, но более широкие финансовые отношения по-прежнему зависят от обмениваемых инструментов.
Денежный токен несет в себе риски кредитования и погашения со стороны эмитента, а регулируемый токен актива также может сохранять элементы контроля, влияющие на переводы. Права заморозки, приостановки и постоянного делегирования остаются актуальными, пока токены находятся в эскроу.
Инструкции по отмене сделки позволяют любой из сторон вернуть свою часть, оставляя сделку открытой, или отклонить сделку и вернуть обе части. Орган, ответственный за расчеты, может отменить ее, а отдельная инструкция по восстановлению обрабатывает депозиты, поступающие после закрытия, в соответствии с правилами перевода токена.
Эти права не отменяют действия эмитента, который замораживает эскроу или блокирует переводы. Полностью профинансированная сделка все равно может не завершиться, а возврат средств может зависеть от сотрудничества эмитента. Также должен быть доступен уполномоченный подписант для расчетов.
Согласно условиям создания сделки, возврат средств и изъятие возвращаются на счет токена указанной стороны, даже если депозит был предоставлен кастодианом. Согласованные пункты назначения расчетов могут получать средства, но маршрут возврата может отличаться от маршрута финансирования.
| Функция | Поведение программы | Оставшаяся зависимость |
|---|---|---|
| Обмен | Обе согласованные части токенов перемещаются атомарно | Полные балансы и действительная подпись органа, ответственного за расчеты |
| Финансирование | Отдельные эскроу хранят согласованные суммы | Участники организуют токены, финансирование и любой неттинг |
| Восстановление | Стороны могут изъять или отклонить; орган может отменить | Эмитент и правила перевода токенов по-прежнему применяются |
Документация предписывает операторам признавать расчет, когда транзакция достигает окончательного подтверждения в сети Solana. Является ли это также юридически окончательным расчетом, зависит от соглашений сторон и применимых режимов.
Развертывание, аудиты и институциональное использование
Документация Фонда указывает на обновляемую программу в сетях mainnet-beta и devnet с наблюдениями от 2 октября. Таблица mainnet идентифицирует орган обновления — адрес с правом изменять развернутую программу. Институты зависят от ее управления и правил расчетов.
Клиентская документация ссылается на конкретную ревизию общедоступного исходного кода, причем последняя ревизия датируется 30 сентября в истории общедоступных версий.
Аудит от 21-28 мая от поставщика услуг по безопасности Cantina охватывает более ранний репозиторий и конкретные исправления. Четыре найденных уязвимости средней степени помечены как исправленные, в то время как три низкорисковых и шесть информационных замечаний приняты к сведению.
Фонд заявляет, что программа готова к работе с реальными средствами, приглашая партнеров по дизайну и первых участников перед запуском в производственную эксплуатацию.
Роль JPMorgan также ограничена. Банк предоставил входные данные по практике расчетов по ценным бумагам, а в объявлении прямо указано на отсутствие какой-либо роли в дизайне, разработке, эксплуатации, одобрении, поддержке или гарантии программы.
Для институтов полезным следующим свидетельством будет связь фактического использования расчетов с объемом и продолжительностью финансирования, стоимостью финансирования и тем, становятся ли поступления доступными для расходов раньше.
Solana DvP предлагает определенный атомарный обмен, и превращение этого обмена в услугу, экономящую капитал, по-прежнему зависит от денежных средств, активов и финансирования, окружающих его.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Liam 'Akiba' Wright
