Компании, разрабатывающие приложения на базе ИИ, могут арендовать мощные компьютеры вместо их покупки, оплачивая доступ к графическим процессорам (GPU), которые запускают их программное обеспечение.
Более низкие цены на аренду делают эксплуатацию таких приложений дешевле, но могут осложнить жизнь компаниям, купившим оборудование и нуждающимся в арендной плате для погашения долгов.
Если вы финансировали помещение, заполненное GPU, рассчитывая на определенную почасовую ставку от клиентов, более дешевый конкурент может нарушить ваши расчеты задолго до того, как вы выплатите стоимость оборудования. Ваши машины могут работать безупречно, а спрос на ИИ оставаться высоким, но доход от каждого часа работы может начать падать ниже уровня, необходимого для бизнеса.
Финансовые контракты могут позволить вам обезопасить часть этого дохода, договорившись о выплате при падении арендных цен в обмен на принятие на себя собственных обязательств. В этом заключается основная идея производных инструментов на вычислительные мощности для ИИ, которые позволяют компаниям торговать своим риском, связанным с ценами на вычислительные мощности, отдельно от аренды самих компьютеров.
Luxor, компания, предоставляющая услуги и финансовые продукты для майнеров Биткоина, включила эти контракты в свое последнее расширение в сфере ИИ. Компания видит возможность применить свой опыт хеджирования доходов от майнинга в другом бизнесе, который вкладывает значительные средства в оборудование до того, как узнает, сколько заработает.
Компания сообщила CryptoSlate, что уже занимается заключением соглашений между владельцами вычислительных мощностей и клиентами, желающими их использовать.
Однако ее бизнес по торговле расчетными производными инструментами находится на ранней стадии, и компания заявила, что не может предоставить пример хеджирования для клиентов или текущие объемы торгов производными инструментами, поскольку ликвидный рынок еще не сформировался.
Это ставит перед многообещающей идеей сложную коммерческую задачу — убедить кого-то принять убытки, которых хочет избежать другой бизнес.
Успешное заключение такого соглашения может помочь операторам планировать более предсказуемый доход, но защита зависит от используемой цены и стороны, ответственной за выплату.
Фиксация арендной платы без фиксации клиента
Проверенный способ сделать арендный доход более предсказуемым — это заключить договор с клиентом на более длительный срок по согласованной цене. Клиент получает доступ к машинам, а оператор — обязательство, которое может использовать для планирования своего бизнеса.
Это хорошо работает, когда обе стороны хотят одного и того же, но клиенты не всегда знают, сколько вычислительных мощностей им понадобится в долгосрочной перспективе. Операторы также могут предпочесть продолжать продавать мощности различным пользователям.
Расчетные производные инструменты предлагают другой подход, поскольку контракт предусматривает денежные выплаты в соответствии с формулой цены, не требуя от сторон обмена вычислительными мощностями. Оператор может продолжать сдавать свои GPU в аренду клиентам, используя отдельное финансовое соглашение для компенсации колебаний арендной ставки.
Представьте, что оператор ожидает продать 1 миллион GPU-часов в месяц, где один GPU-час означает доступ к одному процессору в течение часа. При цене 2 доллара за час это принесет 2 миллиона долларов арендного дохода, и оператор заключает гипотетический контракт, призванный защитить эту ставку.
Если согласованный рыночный бенчмарк падает до 1,50 доллара, контракт выплачивает оператору разницу в 50 центов за миллион часов, или 500 000 долларов. Предполагая, что его фактический арендный доход также падает до 1,5 миллиона долларов, эта выплата возвращает общую сумму к 2 миллионам долларов до вычета комиссий и других расходов.
Обязательство действует в обе стороны: если бенчмарк увеличивается до 2,50 доллара, оператор должен 500 000 долларов, получая больше от своих клиентов. Он отказывается от выгоды более высокой ставки в обмен на защиту от более низкой, что облегчает планирование выручки.
Это лишь грубые расчеты для объяснения механизма, поскольку результат зависит от того, сможет ли оператор фактически продать ожидаемые часы по ставке, соответствующей бенчмарку. Пустые машины по-прежнему не приносят арендного дохода, поэтому фиксация почасовой цены не гарантирует, что кто-то ее купит.
Кто-то с другой стороны должен иметь причину принять противоположные выплаты, и компания, занимающаяся ИИ и обеспокоенная более дорогими вычислениями, может ее иметь. Ее финансовый контракт будет предусматривать выплаты при росте бенчмарка, помогая покрыть более крупный арендный счет, в то время как падение приведет к обязательству по выплате наряду с более дешевыми вычислениями.
Дилеры могут помочь связать эти интересы или взять на себя часть риска, взимая плату за несение этого риска. Но клиентам нужна цена за желаемый объем защиты, охватывающий период, когда их бизнес в ней нуждается.
CME Group реализует биржевую версию этой идеи через свои анонсированные фьючерсы на аренду H100 и B200. Анонс от 11 августа нацелен на 5 октября (при условии одобрения регулирующими органами) для контрактов, привязанных к бенчмаркам аренды GPU от Silicon Data, хотя само по себе размещение контракта не гарантирует достаточного участия для облегчения торговли.
Ваш GPU-час может отличаться от моего
Но даже при наличии желающих контрагентов формула расчета платежей требует цены, которую обе стороны считают релевантной для своего бизнеса.
В приведенном выше примере хеджирование работает идеально, потому что арендный доход оператора двигался точно в соответствии с бенчмарком. Однако невозможно воспроизвести идеальные условия, когда в дело вступают реальные клиенты.
Предположим, его клиенты договариваются о снижении ставок до 1,25 доллара, в то время как бенчмарк падает только до 1,50 доллара, возможно, потому, что индекс охватывает другую услугу или тип оборудования. Та же выплата по хеджированию в размере 500 000 долларов затем увеличит его арендный доход в 1,25 миллиона долларов до 1,75 миллиона долларов, оставляя разрыв, даже если контракт работает как написано.
Это несоответствие называется базисным риском, что просто означает, что цена, от которой вы защитились, не движется точно так же, как цена, которую вы фактически получаете. Хеджирование вычислительных мощностей может подвергнуть майнеров Биткоина риску, и это одна из причин, по которой хедж должен оцениваться с учетом конкретного бизнеса, который его использует.
Luxor сравнила свои амбиции в области ИИ с путем в майнинге Биткоина, где публикация эталонной цены помогла создать основу для финансовых контрактов. Ее показатель hashprice оценивает, сколько может заработать единица вычислительной мощности от майнинга Биткоина, предоставляя операторам общий эталон дохода, даже когда их собственные операционные расходы различаются.
Майнеры Биткоина выполняют одну и ту же сетевую задачу, в то время как клиенты ИИ могут придавать разную ценность доступу, который выглядит одинаково в спецификациях. Тот, кто покупает непрерывный доступ на месяцы, приобретает услугу, отличную от той, что готов к кратковременной работе, которая может быть прервана, когда поставщик потребует возврата машин.
Поставщики цен уже учитывают такие различия: методология оценки арендных ставок CCIR рассматривает возможность прерывания и срок обязательства как отдельные характеристики. Она использует общедоступные цены, что также означает, что цифры не обязательно отражают частные скидки.
Индекс, предоставленный Luxor в своем ответе, был ее Индексом цен на оборудование для ИИ, который измеряет заявленные цены на выбранные системы GPU. Это может помочь оценить покупку оборудования, но покупка машины и получение дохода от нее связаны с разными ценами, поэтому связь не устанавливает, как будет осуществляться расчет по хеджу аренды ИИ.
В объявлении Luxor от августа о данных говорилось о предстоящем расширении спотовых цен на вычислительные мощности. Операторам, пытающимся защитить свой доход, по-прежнему потребуются контракты, в которых указан эталон аренды и показано, что он отслеживает цены, которые платят клиенты.
Более узкие бенчмарки могут подойти лучше, но каждый дополнительный контракт разделяет потенциальную торговлю между меньшими группами. Создание этого рынка требует компромисса между точным соответствием бизнесу каждого клиента и объединением достаточного количества людей под одним контрактом, чтобы сделать торговлю доступной.
Защита должна выдержать плохой месяц
Даже тщательно подобранный контракт означает, что оператор полагается на способность кого-то другого платить, когда арендный доход падает.
Если этот контрагент также получает большую часть своих доходов от инфраструктуры ИИ, более дешевые вычисления могут одновременно нанести ущерб обоим бизнесам, как раз тогда, когда один ожидает поддержки от другого.
Залоговое обеспечение может уменьшить эту зависимость, требуя внесения денежных средств или приемлемых активов в качестве гарантии по обязательствам, предоставляя получателю что-то для взыскания в случае невыполнения обязательств другой стороной. Это также создает требование к финансированию, поскольку деньги, выделенные на хеджирование, не могут одновременно использоваться для оплаты других счетов оператора.
В примере, когда арендные цены растут, оператор может быть вынужден выплатить свое обязательство по хеджированию до того, как клиенты оплатят свои более высокие счета.
Общая экономика может остаться выгодной, даже если на банковском счете не хватает средств, что делает время денежных потоков огромной частью доступности этой защиты.
Luxor не предоставила запрошенных условий залогового обеспечения для ИИ и не объяснила процедуры на случай невыполнения обязательств контрагентом. В своем ответе компания также не уточнила, как она разделяет свою собственную торговлю от бизнеса, который она организует для клиентов, что является важным моментом, поскольку в объявлении о запуске был раскрыт внутренний фонд торговли вычислительными мощностями.
Более предсказуемый арендный доход может придать оператору большую уверенность в выполнении своих долговых обязательств, даже когда клиенты становятся менее охотно платить по вчерашним ставкам.
Получение этой выгоды требует контракта, который достаточно точно отслеживает доход, с платежными обязательствами, которые оператор может выполнить в течение всего периода, который он пытается защитить.
Более дешевые вычисления могут позволить большему количеству людей создавать и использовать ИИ, в то время как некоторые владельцы машин столкнутся с разочаровывающими доходами.
Финансовые контракты не устранят эту потерю, но они могут переложить ее часть на того, кто готов ее нести, давая оператору больше возможностей для обслуживания клиентов при падении арендной платы.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Andjela Radmilac
