Быстрый рост Hyperliquid привлек внимание финансового регулятора Великобритании, добавив опасения по защите прав потребителей к платформе, за которой все пристальнее следят Уолл-стрит и операторы традиционных рынков.
Управление по финансовому регулированию и надзору (FCA) внесло Hyperliquid и Hyper Foundation в свой список предупреждений, заявив, что фирма может предоставлять или продвигать финансовые услуги в Великобритании без соответствующего разрешения.
В уведомлении от 21 мая финансовый регулятор заявил:
«Вам следует избегать сделок с этой фирмой и остерегаться мошенничества».
Регулятор указал веб-сайт Hyper Foundation, торговое приложение Hyperliquid и каналы проекта в социальных сетях в разделе с информацией о неавторизованных фирмах.
Также было предупреждено, что пользователи не будут иметь доступа к Службе финансового омбудсмена в случае подачи жалобы и не будут покрываться Схемой компенсаций в сфере финансовых услуг, если потеряют деньги.
Это уведомление прозвучало на фоне того, что Hyperliquid расширяет свою деятельность за пределы нативной криптоторговли на рынки, которые все больше пересекаются с традиционными финансами.
Hyperliquid — это децентрализованная биржа деривативов с некастодиальным хранением, которая позволяет пользователям торговать бессрочными фьючерсами — контрактами, предлагающими кредитное плечо без срока погашения.
За последний год платформа стала важной частью офшорной криптоторговли, поскольку она позволяет трейдерам держать позиции открытыми неограниченное время, спекулируя на движениях цен.
В Великобритании в отношении криптодеривативов действуют более строгие ограничения с тех пор, как FCA запретила их продажу розничным потребителям в 2021 году. Страна также расширила правила финансового продвижения на криптоактивы в 2023 году, требуя от фирм, ориентированных на пользователей из Великобритании, соответствовать более строгим стандартам.
Учитывая это, Кайл Самани, председатель компании Forward Industries, управляющей казначейством Solana, охарактеризовал действия FCA как «первые из многих», сигнализируя о том, что некоторые инвесторы ожидают, что рост Hyperliquid привлечет больше регуляторного внимания по мере приближения платформы к рынкам, контролируемым традиционными финансами.
Традиционные биржи начинают борьбу в Вашингтоне
Предупреждение Великобритании прозвучало на фоне того, что Hyperliquid уже находилась под пристальным вниманием со стороны крупнейших операторов рынков деривативов США.
В прошлом месяце руководители CME Group и Intercontinental Exchange выразили обеспокоенность Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) по поводу расширяющегося рынка бессрочных фьючерсов Hyperliquid.
Они предупредили, что платформа может создать риски для традиционных сырьевых рынков, особенно нефтяного. Их опасения сосредоточены на том, может ли децентрализованная торговая площадка с ограниченной проверкой личности позволить трейдерам манипулировать ценами, координировать действия на основе рыночно-чувствительной информации или обходить санкции.
Кроме того, CME и ICE предупредили, что активность на Hyperliquid может повлиять на мировые нефтяные бенчмарки, если государственные структуры или подсанкционные субъекты будут использовать платформу для получения доступа в обход традиционного надзора.
Такое противодействие показывает, как рост Hyperliquid расширил дебаты о децентрализованных финансах.
В течение многих лет большинство DeFi-платформ конкурировали в основном за криптоликвидность. Рынки HIP-3 на Hyperliquid приблизили эту модель к традиционным финансам, разрешив синтетическое участие в акциях, сырьевых товарах и частных компаниях.
Примечательно, что Hyperliquid сообщила, что открытый интерес к реальным активам на платформе достиг рекордных 3 миллиардов долларов, при этом HIP-3 устанавливает новый рекорд открытого интереса каждый месяц с момента запуска в октябре 2025 года.
Платформа работает непрерывно, предоставляя трейдерам доступ к рынкам с кредитным плечом в любое время, в том числе когда традиционные биржи закрыты.
Такая структура помогла привлечь трейдеров, стремящихся немедленно реагировать на отчеты о прибылях, геополитические события, заявления о политике и макроэкономические данные, которые могут влиять на настроения на рынках нефти, акций и частного капитала вне стандартных часов торговли.
Для CME и ICE та же структура вызывает опасения по поводу целостности рынка. Обе биржи работают в рамках регуляторных систем, которые включают одобренные контракты, требования к клирингу, системы надзора, правила маржи и стандарты защиты клиентов.
Hyperliquid предлагает иную модель, построенную на публичных записях в блокчейне, открытом доступе и меньшем количестве традиционных привратников.
Спор также имеет коммерческий оттенок. Если ликвидность в сырьевых товарах, фондовых индексах и других традиционных активах сместится в сторону ончейн-площадок, существующие биржи могут столкнуться с давлением со стороны платформ, предлагающих более низкие затраты, более быстрый запуск продуктов и круглосуточную торговлю.
CFTC открывает регулируемый путь для бессрочных фьючерсов
Несмотря на эти опасения со стороны гигантов традиционных финансов, регуляторный фон в США меняется, поскольку официальные лица начинают создавать одобренные каналы для бессрочных фьючерсов — категории продуктов, лежащей в основе роста Hyperliquid.
В прошлом месяце CFTC одобрила листинг бессрочного фьючерсного контракта на Биткоин от Kalshi на зарегистрированной площадке для торговли деривативами.
Агентство также выпустило программное руководство по бессрочным деривативам и круглосуточной торговле, в то время как сотрудники предоставили разъяснительное руководство и освобождение от действий по принципу «нет действия» в связи с доступом Coinbase к определенным бессрочным продуктам Deribit через аффилированную структуру.
Эти действия показывают, что регуляторы США готовы интегрировать бессрочные фьючерсы в регулируемые рынки, когда они предлагаются через одобренные площадки и подлежат существующему надзору.
Этот сдвиг важен для Hyperliquid, поскольку бессрочные фьючерсы остаются центральными для ее биржевой деятельности и для более широкого офшорного рынка криптодеривативов.
Это также меняет конкурентный ландшафт. Регулируемые фирмы, такие как Kalshi и Coinbase, теперь имеют более четкие пути обслуживания клиентов в США через признанную рыночную инфраструктуру.
Hyperliquid остается вне этой структуры и блокирует прямой доступ резидентам США.
Тем не менее, Центр политики Hyperliquid приветствовал действия CFTC, заявив, что они знаменуют собой давно назревшее признание того, что бессрочные деривативы могут способствовать открытию цен и управлению рисками.
Группа заявила, что годы регуляторной неопределенности вытеснили рынок в офшор и ослабили конкурентоспособность США на мировом рынке деривативов.
Организация также выступила против утверждений о том, что структура Hyperliquid облегчает неправомерное поведение. Она заявила, что платформа публикует полную ончейн-запись каждой транзакции в режиме реального времени, создавая прозрачную среду для надзора, обнаружения и расследования регуляторами и правоохранительными органами.
«Hyperliquid предлагает повышенную прозрачность рынка», — заявила группа, добавив, что непрерывная торговля улучшает открытие цен, поскольку рынки движутся независимо от того, открыты или закрыты традиционные биржи.
Этот ответ отражает основной аргумент сторонников Hyperliquid: ончейн-рынки могут предложить более открытую и эффективную структуру, где публичные записи заменяют части систем отчетности и надзора, используемых традиционными биржами.
Бывший президент Федерального резервного банка Бостона Эрик Розенгрен указал на более широкое движение в сторону более дешевой круглосуточной торговли финансовыми активами.
Он заявил, что ликвидность перемещается к децентрализованным биржам и от более дорогих централизованных площадок, что перекликается с привлекательностью Hyperliquid для профессиональных трейдеров, ищущих скорость, доступ и меньшее трение.
По его словам:
«У Hyperliquid активный рынок по многим сырьевым товарам, акциям, акциям до IPO, а также криптовалютам. Рынки золота, серебра и нефти были активны в выходные дни, учитывая склонность администрации делать объявления в выходные. Биржи, работающие 24/7, означают торговлю 24/7».
Hyperliquid сталкивается со сложными путями в дальнейшем
Наблюдатели рынка отметили, что регуляторное давление ставит перед Hyperliquid более сложный вопрос о том, какая часть ее текущей модели сможет выжить, если платформа захочет получить более глубокий доступ к регулируемым рынкам.
Дерек Эдвардс, управляющий партнер венчурного фонда Collab Currency, заявил, что Hyperliquid — это «убийственный продукт», но сталкивается с рядом ограничений, если хочет получить более прямой доступ к пользователям и учреждениям США.
Он выделил пять возможных путей для фирмы: оставаться офшорной, создать регулируемую американскую обертку, дальнейшая децентрализация в рамках законодательства о структуре рынка, централизация в более традиционную корпоративную биржу или лоббирование специальной регуляторной базы.
Однако ни один из этих путей не является простым.
По словам Эдвардса, сохранение офшорного статуса позволит Hyperliquid сохранить свой текущий продукт и продолжать обслуживать мировых криптотрейдеров. Это также оставит институциональный спрос США регулируемым фирмам, которые могут предлагать бессрочные фьючерсы через одобренные площадки.
Между тем, регулируемая американская обертка может дать Hyperliquid выход на крупнейший в мире рынок капитала, но такая структура, вероятно, потребует отдельных клиентских средств, более узкого списка продуктов и системы соответствия, отличной от глобальной платформы.
Однако правила США в отношении фьючерсов затруднят смешивание отечественного клиентского обеспечения с маржой офшорного протокола, а одобренные продукты, вероятно, будут сосредоточены на более глубоких, более ликвидных контрактах, а не на более широком спектре рынков Hyperliquid.
Эдвардс отметил, что этот подход также может усложнить экономику HYPE. Если доходы от регулируемой корпоративной площадки пойдут на обратный выкуп токенов, сжигание или механизмы вспомогательного фонда, регуляторы могут изучить, участвуют ли держатели токенов в прибыли действующего бизнеса.
Это вызовет дополнительные вопросы законодательства о ценных бумагах, касающиеся токена.
Между тем, более глубокий толчок к децентрализации может помочь Hyperliquid решить некоторые проблемы с классификацией токенов в рамках предложенного законодательства о структуре рынка, такого как Закон CLARITY. Этот путь, вероятно, потребует более широкого участия валидаторов, более децентрализованных листингов, уменьшения экстренных полномочий и более медленных обновлений, управляемых через голосование.
Эти изменения повлекут за собой стратегические издержки. Значительная часть роста Hyperliquid обусловлена быстрыми продуктовыми решениями, точным исполнением и способностью быстро запускать рынки. Более децентрализованное управление может укрепить регуляторный аргумент, одновременно снижая скорость, с которой платформа набирает долю рынка.
Однако более централизованная структура даст регуляторам более понятную корпоративную контрсторону, но может ослабить сетевой тезис вокруг HYPE как токена, привязанного к активности протокола.
Наконец, лоббирование индивидуальной структуры может предложить еще один путь, поскольку CFTC становится более открытой для бессрочных фьючерсов и круглосуточной торговли, хотя этот процесс может занять время и все еще оставить нерешенными вопросы о классификации токенов и правилах, касающихся деривативов.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Oluwapelumi Adejumo
