Standard Chartered установил целевой показатель в $100 за UNI к концу 2030 года — прогноз, который выведет один из крупнейших токенов управления в DeFi далеко за пределы его текущего рыночного диапазона.
Тезис банка гласит, что токенизированные активы в конечном итоге могут потребовать от площадок DeFi преобразования фрагментированных ончейн-инструментов в ликвидность, пригодную для использования.
В заметке Standard Chartered указано, что банк предполагает, что объем токенизированных активов может достичь $4 трлн к 2028 году. Тот же тезис предполагает рост доли, активной в DeFi, с нынешних примерно 3,5% до 30% к 2030 году.
Исходя из этих расчетов, объем активов в DeFi может превысить $2 трлн к 2030 году.
Токенизация создается банками, управляющими активами, агентами по переводу прав и регулируемыми платформами, однако уровень ликвидности все равно может быть выгоден для открытых протоколов, если эти активы потребуют круглосуточной торговли, перемещения залогов и композитности за пределами системы одного эмитента.
Данные CryptoSlate от 16 июня показали, что UNI торговался около $3,02 при рыночной капитализации примерно в $1,88 млрд и 24-часовом объеме торгов около $353,9 млн. Общая сводка рейтингов монет CryptoSlate показала крипторынок объемом около $2,27 трлн и ежедневным объемом торгов около $89,8 млрд.
На фоне этого рынка практический вопрос заключается в том, станут ли токенизированные казначейские облигации, фонды, акции, стейблкоины и другие ончейн-активы инвентарем для открытой ликвидности или останутся в системах, где доступ, расчеты и передача остаются строго контролируемыми.
Тезис банка зависит от открытой ликвидности
Прогноз Standard Chartered основан на цепочке допущений. Во-первых, токенизированные активы должны вырасти до достаточно крупного рынка. Во-вторых, значительная их доля должна стать активной в DeFi, а не просто находиться в блокчейне как запись о владении в рамках регулируемой оболочки.
Наконец, Uniswap должен захватить достаточно этой активности, чтобы экономика UNI получила выгоду. Это утверждение смещает фокус с эмиссии на ликвидность.
Публичные работы Standard Chartered уже представляют токенизацию как крупную долгосрочную возможность. В 2024 году банк сообщил, что исследование, проведенное совместно с Synpulse, прогнозирует, что объем токенизированных реальных активов может достичь $30,1 трлн к 2034 году, при этом торговое финансирование будет одной из основных категорий.
В том же релизе говорилось, что токенизация может создать новые приложения в DeFi и новые бизнес-модели.
Отчет Citi по токенизации за июнь 2026 года указывает в том же направлении относительно размера рынка, добавляя при этом противовес. Citi прогнозирует базовый сценарий рынка токенизированных активов в $5,5 трлн к 2030 году и оптимистичный сценарий в $8,2 трлн.
В отчете также говорится, что доминировать могут гибридные модели, при которых эмиссию, распределение и расчетные рельсы контролируют институциональные инвесторы.
Этот раскол определяет возможность для Uniswap. Если токенизация растет, но стоимость остается в рамках банковских платформ, систем агентов по переводу прав, сетей брокеров-дилеров или одобренных маркетплейсов, открытый DeFi играет ограниченную роль.
Если же активам потребуются более широкие площадки, где различные токенизированные инструменты, стейблкоины и залоги могут торговаться друг против друга, протоколы вроде Uniswap становятся более центральными.
Данные DefiLlama подтверждают, что Uniswap является правдоподобным кандидатом для этого тезиса. На момент публикации протокол имел около $2,89 млрд общей заблокированной стоимости (TVL) в нескольких сетях и более $50 млн комиссий за 30 дней.
Текущие данные устанавливают лишь операционную базу, но они относят Uniswap к категории инфраструктуры ликвидности, а не к категории токенов чистого управления.
Для институциональных инвесторов это различие имеет практическое значение. Эмиссия токена фонда — это один процесс; создание площадки, где он может торговаться против стейблкоинов, залогов и других токенизированных инструментов, — это другой.
В этом разрыве открытый автоматический маркет-мейкер может либо стать полезной инфраструктурой, либо остаться маргинальной точкой подключения.
Таким образом, выбор площадки становится столь же важным, как и эмиссия, поскольку ликвидность определяет, станут ли токенизированные продукты используемыми рынками, залогом и расчетными активами, или останутся статичными записями в одобренных системах.
BUIDL показывает мост и ворота
Фонд BUIDL от BlackRock является живым примером этого тезиса. В феврале Uniswap Labs и Securitize объявили, что институциональный фонд цифровой ликвидности USD от BlackRock стал доступен для торговли на UniswapX.
Интеграция использует фреймворк RFQ, списки разрешенных подписчиков и предварительно квалифицированных участников.
Предыдущее освещение BUIDL изданием CryptoSlate уловило центральное напряжение: держатели BUIDL могут обменять его на USDC через UniswapX, но доступ к обмену ограничен.
Сделка затрагивает технологию DeFi, сохраняя при этом ограничение актива только для одобренных участников.
Первоначальные условия запуска BUIDL от BlackRock показывают, насколько контролируемой может быть эта модель. Фонд предлагался квалифицированным инвесторам через Securitize, имел минимальный порог входа в $5 млн, мог быть передан только предварительно одобренным инвесторам и не котировался на бирже.
RWA.xyz показал, что стоимость активов BUIDL на 16 июня составляла около $2,37 млрд, а держателей — 108.
В совокупности с условиями доступа это подтверждает осторожный взгляд на текущее состояние токенизации: крупные токенизированные продукты могут существовать в блокчейне, в то время как участие остается сконцентрированным и требующим разрешений.
В собственной презентации для инвесторов от мая 2026 года Standard Chartered также упоминалась интеграция BUIDL в Uniswap для обеспечения распределения и торговли.
В презентации Uniswap помещен в ту же инфраструктуру цифровых активов для институциональных инвесторов, от которой зависит заявленная цель, даже несмотря на то, что точная заметка о целевом показателе UNI не была обнародована.
| Модель маршрутизации | Что это дает институциональным инвесторам | Что это дает Uniswap | Основное ограничение |
|---|---|---|---|
| Открытая ликвидность DeFi | Рынки 24/7, композитность, расчеты в стейблкоинах и более широкое использование залогов | Больше пулов, больше комиссий, более глубокая актуальность для токенизированных активов | Необходимо решить проблемы соответствия требованиям, идентификации и ограничений на передачу без уничтожения открытого доступа |
| Контролируемые рельсы банков и брокеров-дилеров | Доступ по разрешению, знакомое соответствие требованиям, отобранные контрагенты и более простой контроль рисков | Ограниченные точки интеграции, такие как доступ по RFQ или списки разрешенных поставщиков ликвидности | Ликвидность может оставаться фрагментированной между частными системами и одобренными площадками |
Пример BUIDL в настоящее время находится между этими двумя моделями. Он использует технологию Uniswap, но при этом сохраняет институциональный контроль над тем, кто может участвовать. Такая конструкция создает мост в инфраструктуру DeFi, не переводя токенизированные активы в полностью открытую ликвидность.
Это та версия открытой ликвидности, которую институциональные активы могут принять в первую очередь: рельсы DeFi для исполнения и расчетов, в сочетании с ограничениями, касающимися идентификации, возможности передачи и контрагентов.
UNI все еще нуждается в механизме захвата
Увеличение активности RWA в Uniswap само по себе не гарантирует ценности для держателей UNI. Активу все еще нужен механизм захвата.
Исполненное предложение UNIfication на Tally описывает механизмы протокольных комиссий и сжигания UNI и утверждает, что Uniswap стремится стать биржей по умолчанию для токенизированной стоимости.
Это дает аргументу оценки маршрут, но также делает путь условным. Необходимо согласование решений по управлению, настроек комиссий, коммерческих интеграций и фактического объема торгов.
Заявленный целевой показатель Standard Chartered значительно выше текущих рыночных уровней и исторического максимума UNI в 2021 году. Целевой показатель в $100 не может опираться только на эмиссию активов. Он требует реальных торговых потоков, устойчивого генерирования комиссий и более четкой связи между ростом протокола и токеномикой.
В этот момент дебаты об институциональной токенизации становятся практическими. Банки и управляющие активами могут желать блокчейн-расчетов, круглосуточной возможности передачи, программируемого залога и платежных рельсов на стейблкоинах.
Они также могут желать KYC, ограничений на передачу, одобренных контрагентов и контроля над тем, где формируются вторичные рынки.
Работа Совета по финансовой стабильности (FSB) по токенизации подтверждает эту осторожность. Она описывает токенизацию как все еще небольшую по масштабу и выделяет такие проблемы, как структуры с ограниченным доступом, пробелы в совместимости, ограничения расчетных активов и фрагментацию платформ.
Это те трения, которые могут помешать токенизированным активам стать ликвидным, композитным инвентарем DeFi.
Если эти трения будут доминировать, Uniswap станет точкой интеграции на периферии институциональной токенизации. Если они ослабнут, протокол может стать одной из площадок, где встречаются токенизированные фонды, стейблкоины и нативные криптоактивы.
Заявленный прогноз Standard Chartered в конечном итоге зависит от того, где осядет токенизированная ликвидность. Целевой показатель в $100 создает рыночный потенциал роста, в то время как более сильное утверждение заключается в том, что банк с Уолл-стрит видит путь для протоколов DeFi, чтобы захватить часть волны институциональной токенизации.
BUIDL уже показывает, что управляющие активами могут использовать технологию DeFi, сохраняя при этом строгий контроль доступа. Прогноз Citi по токенизации предполагает, что Уолл-стрит может построить гибридные системы, которые сохраняют эмиссию, распределение и расчеты близко к институциональным инвесторам.
Оговорки FSB показывают, почему совместимость и расчеты остаются центральными.
Следующие доказательства поступят от новых интеграций токенизированных активов. Если они останутся изолированными, белыми списками RFQ-каналов, открытый DeFi захватит лишь часть рынка.
Если они создадут более широкие пулы, которые позволят токенизированным активам перемещаться по ликвидности DeFi с меньшим количеством специальных настроек, роль Uniswap в токенизации может выйти за рамки свопов нативных криптоактивов.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Liam 'Akiba' Wright
