Драма в социальных сетях вокруг криптовалют снова накаляется. Последний конфликт разгорелся между Robinhood и некогда «Принцем мемных акций» AMC.
Главный юрисконсульт Robinhood отклонил требование генерального директора AMC Entertainment Адама Арона прекратить торговлю токеном AMC Stock Token, а генеральный директор Robinhood Влад Тенев заявил, что компания поддерживает этот продукт.
Спор основан на фундаментальном различии. Инструмент Robinhood следует экономической модели акций AMC, в то время как его держатели владеют долгом, выпущенным аффилированной компанией Robinhood, и не имеют никаких прав собственности на AMC.
Дэн Галлахер, главный юрисконсульт, директор по комплаенсу и корпоративным вопросам Robinhood, заявил, что компания не будет «DECIST» (повторяя опечатку в требовании Арона), и посоветовал AMC обратиться к своим юристам. Тенев добавил: «Мы поддерживаем Stock Tokens».
Арон сначала заявил, что AMC не имеет отношения к токену, и что внешний юрисконсульт кинокомпании рассмотрит его. После того как Тенев спросил: «В чем проблема?», Арон перечислил несколько возражений. Он утверждал, что продукт может размыть грань между экономическим участием и владением акциями, отделить торговую активность от процесса привлечения капитала AMC и лишить держателей токенов прав, связанных с акциями AMC. Он также заявил, что AMC передаст этот вопрос в Комиссию по ценным бумагам и биржам.
Заявления Арона на данный момент являются утверждениями со стороны AMC. Документы Robinhood проясняют различие в продукте, которое лежит в основе конфликта.
Что представляет собой токен, связанный с AMC
Документация Robinhood описывает Stock Tokens как токенизированные долговые ценные бумаги, выпущенные Robinhood Assets (Jersey) Limited, или RHJ. Продукты разработаны для обеспечения экономического участия в базовых акциях или биржевых фондах. Их держатели не получают никаких юридических или бенефициарных прав на компанию, стоящую за базовым активом.
В окончательных условиях для AMC RHJ указана как эмитент, а обыкновенные акции AMC — как базовый актив. Реестр активов Robinhood по состоянию на 4 сентября перечислял инструмент, связанный с AMC, как активный.
| Характеристика продукта | Раскрытая структура Robinhood |
| Эмитент | Robinhood Assets (Jersey) Limited |
| Юридическая форма | Долговая ценная бумага, привязанная к обыкновенным акциям AMC |
| Отношения с держателем | Кредитор RHJ в соответствии с условиями продукта, без юридического или бенефициарного владения AMC |
| Корпоративные права | Отсутствие прав голоса на собраниях AMC, права преимущественной покупки или прямого получения дивидендов |
| Экономика корпоративных действий | Дивиденды и дробление акций отражаются через механику продукта |
| Распространение в США | Проспект запрещает предложение, продажу или доставку в Соединенных Штатах или лицам из США |
В базовом проспекте RHJ указано, что держатели токенов являются кредиторами RHJ в рамках долгового продукта. Их претензии регулируются условиями RHJ, без претензий на права голоса на собраниях AMC, права преимущественной покупки или прямого получения дивидендов. Дивиденды и дробление акций отражаются экономически через механику продукта, которая включает ончейн-мультипликатор.
Такая схема позволяет токену отслеживать аспекты экономики AMC, оставаясь при этом вне реестра акционеров AMC. Это разделение также объясняет резкое разногласие. Арон рассматривает инструмент, использующий AMC в качестве точки отсчета, но не предоставляющий держателям права собственности на компанию. Robinhood предлагает его как отдельный ценный бумагу для экономического участия.
В проспекте указано, что Stock Tokens остаются незарегистрированными в соответствии с законодательством США о ценных бумагах и не могут предлагаться, продаваться или доставляться в Соединенных Штатах или лицам из США. Продукт выпускается через джерсийскую компанию для клиентов, имеющих право на участие за пределами этой зоны распространения.
Эти ограничения определяют периметр предложения. Более широкое оспаривание структуры со стороны Арона остается предметом спора, и имеющиеся доказательства не содержат решений регулятора относительно инструмента Robinhood, связанного с AMC. Публичная информация на данном этапе состоит из угроз Арона о юридических и регуляторных проверках и отказа Robinhood отозвать продукт.
Для инвесторов практический разрыв уже очевиден. Название токена и базовый актив обеспечивают экономику, связанную с AMC; права исходят из условий долга RHJ. Этот разрыв между участием и собственностью является коммерческой проблемой, лежащей в основе конфронтации.
Смена ролей в мире мемных акций
Борьба имеет необычный исторический вес, поскольку AMC была одной из определяющих компаний эпохи мемных акций 2021 года, когда розничные трейдеры объединялись онлайн вокруг небольшой группы волатильных акций.
28 января 2021 года Robinhood перевел AMC, GameStop и другие ценные бумаги в режим закрытия позиций, временно ограничив покупки во время рыночной лихорадки. Позднее SEC рассмотрела этот эпизод и рыночные давления, связанные с ограничениями брокеров.
Пять лет спустя те же компании оказались по разные стороны нового спора о доступе. Robinhood управляет инструментом, связанным с AMC, в то время как генеральный директор AMC требует его прекратить.
Параллель обеспечивает исторический контекст, а не юридическое заключение. Спор 2021 года касался ограничения брокером доступа к акциям AMC. Нынешняя борьба ставит вопрос о том, может ли Robinhood продолжать предлагать участие, связанное с AMC, через отдельный долговой инструмент против возражений компании.
Рост AMC как мемной акции сделал прямое владение акциями и доступ розничных инвесторов к рынку центральными элементами ее публичной идентичности. Модель Stock Token от Robinhood отделяет экономику, связанную с AMC, от прав и корпоративных отношений, связанных с акциями AMC.
Арон оспаривает это разделение. Robinhood его защищает.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Liam 'Akiba' Wright
