Криптовалютные трейдеры уже присваивают акциям Илона Маска SpaceX публичную рыночную оценку еще до того, как ракетостроительная и спутниковая компания подала заявку на IPO.
17 мая Trade.xyz, работающая на базе Hyperliquid, запустила бессрочный фьючерсный контракт на пред-IPO SpaceX, создав живой рынок с денежным расчетом, где трейдеры могут делать ставки на то, по какой цене частная компания может торговаться, когда она в конечном итоге выйдет на биржу.
По данным компании, контракт будет торговаться под тикером SPCX-USDC, открывшись с эталонной ценой в 150 долларов, основанной на заявленном SpaceX количестве полностью разводненных акций в 11,87 миллиарда.
Эта отправная точка подразумевала оценку SpaceX примерно в 1,78 триллиона долларов, помещая контракт в диапазон от 1,75 до 2 триллионов долларов, который, по сообщениям, SpaceX нацеливала для публичного размещения.
Однако торги SPCX быстро превысили этот уровень, поскольку его стоимость выросла до 216 долларов, доведя подразумеваемую оценку до более чем 2,5 триллиона долларов, прежде чем стабилизироваться около 203 долларов.
В то же время первые 12 часов торгов сгенерировали объем более 40 миллионов долларов, демонстрируя, как быстро крипто-трейдеры вышли на рынок, у которого нет аналогов на традиционных публичных биржах.
Раннее движение дает SpaceX «теневой» рынок еще до того, как Уолл-стрит получит официальную цену размещения, диапазон андеррайтинга или публичную заявку для анализа.
Это также расширяет один из самых быстрорастущих экспериментов криптоиндустрии по рыночной структуре на арену частных компаний, доступ к которой исторически был ограничен венчурными фондами, сотрудниками, инвесторами на вторичном рынке и крупными институтами.
SPCX дает трейдерам рынок до IPO SpaceX
Контракт на SpaceX — это второй бессрочный рынок пред-IPO, запущенный Trade.xyz после Cerebras Systems, торги по которому начались 1 мая под тикером CBRS.
Продукт Cerebras предоставил трейдерам ранний тестовый пример синтетического открытия цен вокруг частных компаний. Наблюдатели рынка отметили, что его торговая цена тесно отслеживала окончательную цену размещения, предлагая Trade.xyz раннюю точку валидации по мере расширения на более крупные и более пристально отслеживаемые компании.
SpaceX выводит эту модель на гораздо большую сцену. Компания находится в центре нескольких тем публичного рынка, включая многоразовые ракеты, спутниковый интернет, оборонные контракты, частную космическую инфраструктуру и более широкую корпоративную сеть Илона Маска.
Данные Arkham Intelligence показывают, что фирма также хранит около 8285 Биткоинов на кастодиальном счете Coinbase Prime на сумму около 637 миллионов долларов.
По этим причинам ее потенциальное размещение давно рассматривается как один из самых значимых кандидатов на IPO в мире, несмотря на то, что компания еще не подала регистрационное заявление по форме S-1.
SPCX фактически создает рыночное представление о будущей оценке. Трейдеры могут открывать длинные или короткие позиции по контракту, используя USDC в качестве котируемого актива, при этом цена отражает позиционирование, динамику финансирования и ожидания рынка относительно того, как SpaceX может быть оценена при дебюте на публичном рынке.
Эта структура также дает криптотрейдерам доступ к компании, которая оставалась недоступной через обычные каналы публичного рынка.
Акции SpaceX торгуются через частные вторичные рынки и тендерные предложения, но эти площадки фрагментированы, ограничены и часто недоступны для розничных инвесторов. Бессрочный контракт, котируемый на Hyperliquid, меняет точку доступа, хотя и не дает права собственности на базовую компанию.
SPCX представляет возможности и риски для рынка
Хотя ранние торги SPCX демонстрируют явный спрос на доступ к SpaceX, доверие к контракту будет зависеть от того, останется ли его ценовой ряд согласованным по мере роста ликвидности и приближения компании к публичному размещению.
Элвин Кан, операционный директор Bitget Wallet, сообщил CryptoSlate, что запуск Hyperliquid бессрочных контрактов на пред-IPO, привязанных к таким компаниям, как SpaceX, открывает нарративы о частных компаниях для более широкой аудитории трейдеров через ликвидные, постоянно работающие крипторынки.
Кан отметил, что привлекательность проста, поскольку пользователи могут получить синтетический доступ к громким компаниям, к которым исторически было трудно получить доступ.
Однако он предупредил, что эти продукты резко отличаются от традиционных пред-IPO инвестиций или токенизированных акций, поскольку трейдеры спекулируют на оценке и настроениях рынка, а не приобретают право собственности, акционерные права или претензии на базовые акции.
По его словам:
«Возможность заключается в том, что криптоинфраструктура может резко расширить доступ и открытие цен вокруг спроса на частном рынке… Проблема в том, что ценообразование этих активов по своей сути затруднено, поскольку за ними нет непрерывного ориентира на публичном рынке».
Он также добавил, что ранняя ликвидность может определяться скорее краткосрочными спекуляциями, чем глубоким институциональным участием, что делает критически важными дизайн оракула и эталонное ценообразование.
Кан отметил, что чем ближе эти продукты по факту приближаются к долевому участию, тем важнее становится прозрачность в отношении того, что пользователи на самом деле покупают, особенно с точки зрения регулирования и защиты инвесторов.
Николай Сондергаард, аналитик-исследователь Nansen, также сообщил CryptoSlate, что SPCX структурно значим, поскольку он распространяет крипто-ликвидность на частные компании на поздних стадиях — класс активов, исторически ограниченный венчурными инвесторами, рынками выкупа акций сотрудников и покупателями вторичных акций.
В то же время Сондергаард отметил, что запуск проверит, могут ли бессрочные фьючерсы служить надежным инструментом для открытия цен компании без публичного флота и ограниченного раскрытия финансовой информации.
По его словам:
«[SPCX] проверяет, могут ли механика ончейн-перпов, непрерывные ставки финансирования, безразрешенный доступ, круглосуточная торговля и синтетическое урегулирование функционировать как надежный инструмент для открытия цен компании без публичного флота и ограниченного публичного раскрытия финансовой информации».
Этот тест, объяснил Сондергаард, несет очевидные риски, поскольку бессрочный контракт без ликвидного базового спотового рынка может ценообразовать нарратив в такой же степени, как и актив.
Его ставки финансирования могут отражать позиционирование и настроения, в то время как отсутствие механизмов поставки или погашения означает, что контракт может отклониться от любой разумной оценки внутренней стоимости.
Этот риск особенно актуален для SpaceX. Таблица капитала компании сложна, данные вторичного рынка ограничены, а финансовый профиль Starlink остается труднооценимым извне.
Эти пробелы заставляют трейдеров полагаться на заявленные оценки выкупа, ожидания инвесторов и рыночный аппетит к активам, связанным с Маском.
Тем не менее, SPCX может стать полезным сигналом, если ликвидность углубится, а контракт сохранит стабильную связь с известным ценообразованием на частном рынке.
Он также может стать спекулятивной площадкой, где настроения в отношении SpaceX, Starlink, Маска и общего аппетита к риску движутся быстрее, чем фундаментальные показатели.
Расширение Hyperliquid выводит Вашингтон на сцену
Тем временем новый контракт на SpaceX появляется в чувствительный момент для Hyperliquid, ведущей децентрализованной биржи.
За последние месяцы платформа деривативов выросла в одну из самых активных криптоторговых площадок, чему способствовал спрос на круглосуточные рынки, привязанные к криптоактивам, сырьевым товарам, акциям и другим синтетическим инструментам.
Это стало особенно очевидно во время продолжающейся войны между США, Израилем и Ираном, когда трейдеры использовали Hyperliquid для хеджирования позиций по нефти, золоту, серебру и акциям США, пока традиционные рынки были закрыты.
Этот рост привлек больше внимания со стороны политиков и традиционных операторов рынка, таких как CME Group и Нью-Йоркская фондовая биржа ICE.
Их опасения сосредоточены на рыночном надзоре, юрисдикции, риске манипулирования, соблюдении санкций и вопросе о том, должны ли деривативы на публичных блокчейнах работать в рамках нормативной базы, разработанной для централизованных бирж.
В ответ на эту проверку Hyperliquid усилила свое политическое присутствие в Вашингтоне.
На прошлой неделе основатель платформы Джефф Янь сообщил, что встречался с законодателями США для обсуждения ончейн-деривативов и нормативного пути для вывода торгов на основе блокчейна на рынки США.
Янь сказал, что некоторые беседы были техническими, в то время как другие были сосредоточены на децентрализованных финансах и спросе на ончейн-рынки. Он добавил, что видит двухпартийный интерес к регулированию криптовалют и ожидает продолжения обсуждений.
Центр политики Hyperliquid также выступил против критики со стороны действующих бирж, утверждая, что публичный реестр платформы создает полную запись транзакций в реальном времени. Группа заявила, что прозрачность может помочь в надзоре, обнаружении и расследовании со стороны регуляторов и правоохранительных органов.
Этот аргумент теперь проверяется на более сложных продуктах, таких как бессрочный контракт на пред-IPO SpaceX, который поднимает иные вопросы, чем контракт на Биткоин или Эфириум.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Oluwapelumi Adejumo
