Падение Ethereum до самого низкого уровня более чем за год ставит под сомнение сделку Уолл-стрит, которая способствовала более глубокому проникновению токена в институциональные портфели.
Данные CryptoSlate показывают, что вторая по величине криптовалюта упала до $1506 за последние 24 часа, что является самым слабым уровнем с апреля 2025 года, продлевая широкую распродажу криптовалют, которая уже вывела кредитное плечо с рынков деривативов и подтолкнула трейдеров к оборонительной позиции.
Ключевым моментом является то, что нисходящее движение не ограничивается спотовым рынком ETH, поскольку цифровой актив также демонстрирует общее ухудшение ситуации с потоками в регулируемых ETF, депозитами на централизованных биржах и позиционированием по деривативам.
Эта ситуация возникает в то время, когда общее настроение на крипторынке значительно ослабло: Биткоин падает к четырехмесячному минимуму около $60 000, в то время как Ethereum потерял большую часть своей рыночной поддержки.
Отток средств из ETF ослабляет институциональный спрос на Ethereum
Давление наиболее заметно на рынке ETF, где продукты, предоставившие учреждениям регулируемый способ покупки Ethereum, превратились в источник постоянного оттока средств.
Данные SoSoValue показывают, что спотовые ETH ETF зафиксировали четыре недели подряд изъятий на общую сумму более $870 миллионов.
За этот период фонды зафиксировали 17-дневную серию оттоков, прерванную лишь одним днем притока, когда инвесторы добавили $19,3 миллиона.
В результате, по данным sosoValue, общие активы спотовых Ethereum ETF снизились более чем на 70% с пика в $30 миллиардов до $8,71 миллиарда, что составляет около 4,01% от рыночной капитализации Ethereum в обращении.
Этот разворот ослабил один из основных аргументов в пользу институциональной экспансии Ethereum. Ожидалось, что ETF расширят доступ к активу, углубят ликвидность и предоставят традиционным инвесторам более чистый способ получить экспозицию, не занимаясь токенами напрямую.
Однако этот спрос ослаб по мере снижения цены ETH и сокращения рисков инвесторами в отношении цифровых активов.
Приток на биржи создает дополнительный риск предложения
По мере ослабления институционального спроса физическое предложение, доступное на ликвидных торговых платформах, претерпело внезапное и существенное расширение.
Данные CryptoQuant показывают, что приток Ethereum на торговые платформы вырос примерно до 2,24 миллиона ETH за один день, что является самым высоким показателем за четыре месяца. Binance обеспечила более 1,16 миллиона ETH из этих притоков, что составляет более половины от общего числа.
Этот всплеск активного предложения можно увидеть в громких ончейн-перемещениях, которые послужили ярким свидетельством миграции ликвидности.
Примечательно, что кошелек, связанный с соучредителем Ethereum Джозефом Любином, активизировался после более чем трех лет бездействия, мобилизовав 80 001 ETH на сумму около $122 миллионов.
Этот крупный перевод стал воплощением более широкой тенденции, когда долгое время неактивный капитал выходит из холодного хранения в поисках активных торговых площадок и ликвидных архитектур на фоне растущего рыночного стресса.
Крупные притоки на торговые платформы не означают автоматически, что инвесторы продают. Они могут отражать деятельность маркет-мейкеров, движение залогов, внутренние переводы или реструктуризацию портфеля во время стрессовых периодов.
Однако трейдеры внимательно следят за этим показателем, поскольку монеты, хранящиеся на биржах, легче продать или использовать в операциях с деривативами, чем монеты, находящиеся в частных кошельках.
Время сделало этот рост более весомым. Ethereum уже торговался около $1580, когда притоки ускорились, в то время как Биткоин упал до $59 000. Эта комбинация предполагала, что инвесторы перемещают активы во время общесистемной перезагрузки, а не в обычный период перераспределения.
Если депозиты на биржах останутся повышенными, рынок может столкнуться с дополнительной краткосрочной волатильностью.
Снижение кредитного плеча в деривативах лишает рынок капитала для восстановления
Скорость текущего снижения на крипторынке была ускорена обширным циклом снижения кредитного плеча на платформах с фьючерсами с кредитным плечом.
Поскольку спотовые оценки быстро ухудшались, автоматизированные механизмы ликвидации на основных биржах систематически закрывали убыточные длинные позиции для защиты целостности клиринговых палат, усиливая органическое давление продаж.
Данные, проанализированные Santiment, показывают, что эта волна ликвидации эффективно вымыла огромный объем спекулятивного капитала за узкое четырехдневное окно:
- Общий открытый интерес Биткоина: Сократился примерно на 25%, упав до $23,2 миллиарда, что является его самым низким операционным совокупным показателем с начала апреля.
- Общий открытый интерес Ethereum: Снизился на 13%, составив $9,8 миллиарда, структурный минимум, не наблюдавшийся с марта.
Хотя это агрессивное снижение кредитного плеча делает базовый рынок структурно более здоровым за счет очистки от спекулятивных излишков и чрезмерного маржинального обеспечения, оно создает немедленный вакуум ликвидности.
Резкое падение открытого интереса демонстрирует, что спекулятивный пол истончился, оставляя рынок крайне уязвимым к дальнейшему давлению на споте из-за отсутствия немедленного кредитного капитала, готового опередить классическое V-образное восстановление.
Следовательно, настроение розничной толпы рухнуло до самого пессимистичного уровня с середины февраля.
Фирма отметила, что социальные метрики выявили экспоненциальный рост словосочетаний капитуляции, при этом органические социальные обсуждения все чаще связывают термины вроде «Биткоин» и «альткоины» с терминальными описаниями, такими как «мертв», «закончен», «конец» и «завершение».
Трейдеры хеджируются на пробой ниже $1500
Накопление стресса в ETF, биржевых потоках, себестоимости китов и рынках с кредитным плечом сместило внимание на рынок опционов ETH, где трейдеры платят больше, чтобы защититься от еще одного снижения.
Данные Deribit показывают резкий рост спроса на защиту от падения. Премия пут-колл опционов ETH в пятницу выросла в 3,7 раза и с понедельника демонстрирует устойчивый избыточный спрос на пут-опционы. Пут-контракты дают держателям право продать по фиксированной цене, что делает их распространенным хеджированием, когда трейдеры ожидают дальнейших потерь или хотят защиты от хаотичного движения.
Открытый интерес ETH скопился вокруг нескольких страйков на понижение. Трейдеры сформировали открытый интерес примерно на $108 миллионов вокруг страйка $1500, в то время как страйк $1400 привлек около $75 миллионов. Страйк $1000 привлек около $78 миллионов позиций.
Эти уровни не означают, что рынок ожидает немедленного падения ETH до $1000. Скорее, они показывают, что трейдеры платят за защиту после того, как несколько сигналов поддержки ослабли одновременно.
Данные BlockScholes показывают, что сдвиг также проявился в ценообразовании волатильности. Краткосрочная подразумеваемая волатильность ETH подскочила с минимума с начала года в 36% до 67%, сигнализируя о том, что трейдеры теперь ожидают более крупных ценовых колебаний в ближайшей перспективе.
Это движение сопровождалось более резким перекосом в сторону внеденежных пут-опционов. Семидневный перекос опционов ETH сместился к -14% по сравнению с примерно -3%–4% в конце мая. Кроме того, спрос на пут-опционы распространился на сроки 7, 14, 30 и 90 дней.
Это расширение показывает, что трейдеры хеджируют не одно событие или одно краткосрочное движение. Они готовятся к тому, что слабость Ethereum может затянуться, если отток средств из ETF продолжится, приток на биржи останется повышенным, а крупные держатели будут оставаться ниже ключевых уровней себестоимости.
Следующий тест — станет ли $1500 полом или триггером. Стабилизация потоков ETF и снижение депозитов на биржах могут помочь ослабить давление.
Без этого фокус рынка опционов на страйках на понижение может стать самым ясным сигналом того, где трейдеры ожидают концентрации следующей фазы распродажи.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Oluwapelumi Adejumo
