В январе Standard Chartered оценил, что стейблкоины могут вывести около 500 миллиардов долларов из депозитов банков США к концу 2028 года.
Региональные банки выглядели особенно уязвимыми, учитывая, насколько они зависят от спреда между тем, что они платят вкладчикам, и тем, что зарабатывают на кредитах.
Теперь 21 крупное финансовое учреждение, включая Bank of America, Citi, Goldman Sachs и Wells Fargo, 1 сентября обязались создать такой стейблкоин.
Группа объявила о планах учредить компанию во второй половине 2026 года, запустить стейблкоин, номинированный в долларах США, в первой половине 2027 года и соблюдать как GENIUS Act, так и MiCA.
Проект начинался как исследование резервных цифровых денег с участием 10 банков в октябре 2025 года и с тех пор вырос до 21 учреждения, охватывающего Северную Америку, Европу, Азию, Африку и Ближний Восток.
Заявленные варианты использования включают оптовую и институциональную деятельность, трансграничные платежи, расчеты по цифровым активам и розничные рынки, где могут быть достигнуты выгоды для клиентов.
| Прежние опасения банков | Ответ банков от 1 сентября |
|---|---|
| Стейблкоины могут вывести депозиты из банков | 21 учреждение обязалось запустить стейблкоин, обеспеченный банками |
| Региональные банки могут столкнуться с давлением на фондирование | Крупные банки позиционируются для захвата потоков стейблкоинов |
| Криптоплатформы могут конкурировать за деньги клиентов | Банки создают собственный продукт в виде цифрового доллара |
| Стейблкоины могут перенаправить резервы в казначейские облигации | Банки могут стремиться к роли в управлении резервами и их распределении |
| Платежи могут выйти за пределы банковских рельсов | Банки хотят использовать стейблкоины для трансграничных платежей, расчетов и институциональной деятельности |
Почему депозиты и стейблкоины конкурируют за один и тот же доллар
Банковские депозиты финансируют кредитование и балансовую деятельность, при этом банки получают доход от спреда между тем, что они платят вкладчикам, и тем, что получают по кредитам.
Стейблкоины работают как полностью обеспеченные токены, которые хранят свои резервы в денежных средствах, банковских остатках и краткосрочных государственных ценных бумагах, при этом казначейские облигации составляют большую часть резервов Tether и Circle.
Доллар, перемещающийся с банковского счета в стейблкоин, может оставаться долларом во всех практических смыслах, меняя при этом того, кто контролирует отношения с клиентом, экономику резервов и платежный рельс под ним.
Именно об этом изменении контроля и предупреждал Standard Chartered.
Владение миграцией стейблкоинов лучше, чем потеря отношений
Стейблкоин, обеспеченный банком, при перемещении клиентом денег из обычного депозита в полностью зарезервированный токен все равно сокращает традиционную базу фондирования банка.
Что может сохранить выпущенный банком стейблкоин, так это все, что построено вокруг этого депозита: дистрибуционные отношения, уровень комплаенса, расчетный бизнес и доля в экономике резервов.
Похоже, банки принимают каннибализацию одной части своей существующей модели, чтобы не уступать все отношения с клиентом криптонативному конкуренту.
Общая рыночная капитализация стейблкоинов составляет около 303,7 миллиарда долларов, согласно DefiLlama, при этом на USDT от Tether приходится более 60%.
Исследование Citi на 2030 год прогнозирует базовый сценарий в 1,9 триллиона долларов эмиссии стейблкоинов и бычий сценарий в 4 триллиона долларов, что подразумевает примерно от 1,6 до 3,7 триллиона долларов дополнительной эмиссии по сравнению с текущим уровнем.
Базовый сценарий Citi также оценивает годовую активность транзакций со стейблкоинами почти в 100 триллионов долларов при скорости оборота 50, приближаясь к 200 триллионам долларов по бычьему сценарию.
Консорциум позиционирует себя для получения доли в этой будущей эмиссии и потоке транзакций, что является гораздо более крупным призом, чем любая часть существующих балансов Tether и Circle.
Банк, который сделал один из самых агрессивных прогнозов роста стейблкоинов в отрасли, одновременно помогает создать компанию, предназначенную для конкуренции внутри этого прогноза. Он рассматривает собственный прогноз как живую рыночную возможность, в которую стоит войти.
| Показатель | Оценка | Что это значит |
|---|---|---|
| Потенциальный отток депозитов из банков США | 500 млрд долларов к концу 2028 года | Стейблкоины могут оказать давление на традиционное банковское фондирование |
| Текущая рыночная капитализация стейблкоинов | ~303,7 млрд долларов | Рынок, на который банки входят сегодня |
| Базовый сценарий Citi на 2030 год | 1,9 трлн долларов | Примерно 1,6 трлн долларов дополнительной эмиссии по сравнению с сегодняшним днем |
| Бычий сценарий Citi на 2030 год | 4 трлн долларов | Примерно 3,7 трлн долларов дополнительной эмиссии по сравнению с сегодняшним днем |
| Активность транзакций по базовому сценарию Citi | ~100 трлн долларов/год | Стейблкоины становятся платежной и расчетной инфраструктурой |
| Активность транзакций по бычьему сценарию Citi | ~200 трлн долларов/год | Рынок становится слишком большим, чтобы банки могли его игнорировать |
Множество форм цифровых денег могут сосуществовать
Ничто из этого не означает, что банки отказываются от токенизированных депозитов в пользу стейблкоинов на публичных блокчейнах. Исследование Citi прямо предполагает, что стейблкоины, токенизированные депозиты, депозитные токены и цифровые валюты центральных банков будут сосуществовать, и прогнозирует, что объем транзакций с банковскими токенами может превысить оборот стейблкоинов к 2030 году, даже если эмиссия стейблкоинов продолжит расширяться.
Более точное прочтение заключается в том, что банки хотят одновременно присутствовать во всех возможных формах цифрового доллара. Qivalis, отдельный консорциум из 37 учреждений, строящий стейблкоин, привязанный к евро, показывает, что конкурентная среда уже разделяется по валюте и структуре, а также по эмитенту.
GENIUS Act вступает в силу по истечении 18 месяцев после его принятия в июле 2025 года, что приходится на 18 января 2027 года, или через 120 дней после того, как федеральные регуляторы доработают правила его реализации.
Цель консорциума на первую половину 2027 года пересекается с этим порогом. Тот же закон, который дал существующим эмитентам стейблкоинов регуляторную определенность, также открыл четкий, соответствующий требованиям путь для строго регулируемых банков, чтобы напрямую войти в эту категорию.
Это превращает веху комплаенса для действующих игроков в конкурентную точку входа для их новейших соперников.
Одним из предупредительных сигналов для банковских стейблкоинов является токен Societe Generale, обеспеченный долларом, который имел в обращении всего 12,5 миллиона долларов.
Распространение остается более сложным испытанием
Институциональное доверие и инфраструктура комплаенса сами по себе не создают объем эмиссии, ликвидность на вторичном рынке, листинги на биржах, поддержку кошельков и спрос со стороны мерчантов, которые делают стейблкоин полезным.
Tether и Circle годами строили такое распространение, и консорциум банков не может воспроизвести его одним лишь объявлением.
Окупится ли ставка или приведет к созданию соответствующего требованиям токена, который никому не нужен
Бычий сценарий предполагает, что стейблкоины приблизятся к сценарию Citi в 4 триллиона долларов, а банковские токены станут одним из нескольких доминирующих форматов цифровых денег, используемых в платежах, казначейских операциях и расчетах.
На этом пути замещение депозитов превращается в реальную структурную проблему фондирования для банков, которые остались в стороне. Учреждения в консорциуме получают расчетные сборы, отношения по кастодиальному обслуживанию и доход от резервов на рынке, во много раз превышающем сегодняшний.
| Сценарий | Что происходит | Кто выигрывает | Что это значит для банков |
|---|---|---|---|
| Бычий сценарий: банковские стейблкоины масштабируются | Стейблкоины приближаются к сценарию Citi в $4 трлн, и банковские токены получают институциональное использование | Банки консорциума, регулируемые эмитенты, институциональные клиенты | Банки каннибализируют часть депозитов, но сохраняют расчеты, кастоди и отношения с клиентами |
| Базовый сценарий: частичное принятие | Банковские токены находят применение в оптовых, трансграничных и институциональных расчетах, но не вытесняют USDT/USDC в широком масштабе | Банки в определенных нишах; криптонативные эмитенты на публичных рынках | Банки захватывают часть будущих потоков, не полностью меняя структуру депозитного фондирования |
| Медвежий сценарий: соответствует требованиям, но не используется | Консорциум запускает хорошо регулируемый токен, который не может создать ликвидность или интеграции | Существующие стейблкоины и системы токенизированных депозитов | Банки тратят годы на создание инфраструктуры, которая не нужна клиентам |
| Сценарий регуляторного шока | Правила для стейблкоинов ужесточаются после сбоя, бегства вкладчиков или события ликвидности | Токенизированные депозиты и банковские рельсы | Стейблкоины теряют импульс, и банки переключаются на депозитные токены |
Медвежий сценарий предполагает, что консорциум строит полностью соответствующий требованиям, хорошо капитализированный стейблкоин, который не может привлечь ликвидность, повторяя ту же модель, которую уже демонстрирует токен Societe Generale.
В этом сценарии давление на депозиты остается ограниченным, потому что стейблкоины никогда не выходят далеко за пределы своей текущей ниши. 21 учреждение в итоге тратит годы и реальный капитал на создание инфраструктуры, которую криптонативные эмитенты и системы токенизированных депозитов продолжают превосходить по использованию.
Банки месяцами предупреждали, что стейблкоины могут опустошить часть их бизнеса. Их ответом было убедиться, что если доллар продолжит перемещаться на программируемые рельсы, то некоторые из крупнейших банковских имен будут контролировать рельсы, по которым он движется.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Gino Matos
