Во втором квартале 2026 года в DeFi было зафиксировано 99 взломов — больше, чем за любой другой квартал в базе данных DeFiLlama. С тех пор объем реальных токенизированных активов, используемых внутри протоколов DeFi, вырос почти до $3,97 миллиарда, что является новым историческим максимумом.
DeFi дает токенизированным активам возможность работать в блокчейне: они превращаются в залог, ликвидность для кредитования или входные данные, на основе которых другие протоколы могут строить свои решения.
Этот рекорд доказывает, что серьезный удар по безопасности не помешал стоимости композитных реальных активов достичь нового максимума.
Что показывает рекорд
Панель управления DeFiLlama оценивает общую активную рыночную капитализацию RWA в $33,9 миллиарда, а рыночную капитализацию на блокчейне — в $36,7 миллиарда.
Только $3,97 миллиарда этой стоимости находится внутри протоколов DeFi, что составляет около 11,7% активной стоимости RWA, размещенной на рынках кредитования, в пулах ликвидности и доходных протоколах.
DeFiLlama проанализировала 59 исторических взломов со значительной общей заблокированной стоимостью (TVL) до атаки и обнаружила, что большинство затронутых протоколов сохранили менее 10% от своей предыдущей TVL.
Сумма украденных средств почти не коррелировала с объемом выведенной стоимости в течение следующих 30 дней. Взлом сам по себе подрывает доверие, независимо от того, сколько было украдено.
BlackRock’s BUIDL имеет активную рыночную капитализацию более $2,7 миллиарда, являясь крупнейшим токенизированным фондом в данных DeFiLlama, однако только $18,2 миллиона из этой суммы находятся в DeFi, что составляет 0,67% использования.
Circle’s USYC демонстрирует схожую картину: рыночная капитализация превышает $3 миллиарда, а использование в DeFi составляет около $31,5 миллиона, или примерно 1,05%. Franklin Templeton’s iBENJI имеет активную рыночную капитализацию более $1,5 миллиарда и, по данным DeFiLlama, не имеет стоимости, развернутой в DeFi.
В совокупности эти три фонда обладают активной рыночной капитализацией примерно в $7,23 миллиарда и около $49,7 миллиона в DeFi. Отдельная группа из пяти более мелких кредитных продуктов, CLO и продуктов перестрахования имеет совокупную активную рыночную капитализацию в $3,4 миллиарда, что менее чем вдвое меньше, чем у трех крупных фондов.
Тем не менее, эта группа по-прежнему удерживает около $2,5 миллиарда в DeFi, что примерно в 50 раз превышает композитную стоимость.
| Группа токенизированных активов | Активная рыночная капитализация | Активная TVL в DeFi | Использование в DeFi | Что показывает |
|---|---|---|---|---|
| BlackRock BUIDL | $2,7 млрд | $18,2 млн | 0,67% | Крупный токенизированный фонд, ограниченное использование в DeFi |
| Circle USYC | $3,0 млрд | $31,5 млн | 1,05% | Большая рыночная капитализация, низкая композитность |
| Franklin iBENJI | $1,5 млрд | $0 | 0% | Токенизирован, но не активен в DeFi |
| Maple syrupUSDC | $1,43 млрд | ~$792 млн | 55,39% | Частный кредит, активно используемый в DeFi |
| Maple syrupUSDT | ~$810 млн | ~$741 млн | 91,43% | Частный кредит с очень высоким уровнем использования |
| JAAA | $423 млн | $414,3 млн | 97,95% | Токенизированный CLO, почти полностью развернут |
| Hastra PRIME | $520,2 млн | $365,8 млн | 70,32% | Кредит, привязанный к собственному капиталу домохозяйств, используемый в качестве залога |
| OnRe ONyc | $247,2 млн | $184,6 млн | 74,68% | Перестрахование внедряется в инфраструктуру DeFi |
Частный кредит лидирует в использовании токенизированных активов
syrupUSDC и syrupUSDT от Maple составляют около $1,5 миллиарда активной TVL в DeFi, что составляет примерно 38,6% от общей суммы в $3,97 миллиарда. Оба являются доходными токенами-квитанциями для депозитов в кредитные хранилища Syrup от Maple, где курс растет по мере начисления процентов по обеспеченным сверх залогом кредитам институциональным заемщикам.
DeFiLlama отслеживает syrupUSDC на Ethereum, Monad, Solana, Base и Arbitrum, развернутый через Aave V3, Morpho Blue, Kamino Lend, Euler, Jupiter Lend, Uniswap, Orca и Pendle.
syrupUSDT также имеет широкий охват: сотни миллионов долларов проходят только через Aave, а уровень его использования достигает 91,43%, что является одним из самых высоких показателей среди отслеживаемых токенизированных активов.
Anemoy JAAA от Janus Henderson имеет активную рыночную капитализацию в $423 миллиона и $414,3 миллиона в DeFi, с уровнем использования 97,95%. Большая часть этой суммы находится в Grove Finance — $391,3 миллиона, еще $18,6 миллиона проходит через рынок RWA Horizon от Aave.
Grove заложила стратегию с выделением $1 миллиарда при запуске, представив ее как мост между традиционными кредитными стратегиями и инфраструктурой DeFi.
Токен PRIME от Hastra имеет активную рыночную капитализацию в $520,2 миллиона, с $365,8 миллиона в DeFi, $218,5 миллиона через Morpho Blue и $140,16 миллиона через Kamino Lend.
Hastra утверждает, что доходность PRIME поступает от кредитования по кредитным линиям под залог собственного капитала домохозяйств через Figure, что означает, что кредит на собственный капитал домовладельца может обеспечить токен, который другие протоколы принимают в качестве залога.
Токен ONyc от OnRe расширяет эту модель на перестрахование — категорию, не имеющую очевидной связи с криптовалютами. Он имеет активную рыночную капитализацию в $247,2 миллиона и $184,6 миллиона в DeFi, с уровнем использования 74,68%, в основном сосредоточен на Solana через Kamino Lend и Loopscale.
Возможности этого токена сильно зависят от того, какой протокол его принимает. Aave и его рынок RWA Horizon поглощают сотни миллионов syrupUSDC, syrupUSDT и JAAA.
Aave сообщает, что Horizon преодолел отметку в $440 миллионов депозитов с момента запуска в августе 2025 года, позволяя квалифицированным учреждениям занимать стейблкоины под залог токенизированных активов без их продажи или погашения.
Morpho Blue и Kamino Lend выполняют аналогичную работу для PRIME, syrupUSDC и ONyc, в то время как Uniswap, Orca и Pendle обеспечивают вторичную ликвидность и наслоение доходности вокруг всех них.
| Тип актива | Примеры токенов | Основные площадки DeFi | Что DeFi позволяет активу делать |
|---|---|---|---|
| Частный кредит | syrupUSDC, syrupUSDT | Aave, Morpho, Kamino, Euler | Приносить доход, служить залогом, поддерживать ликвидность кредитования |
| Структурированный кредит / CLO | JAAA | Grove Finance, Aave Horizon | Превращать институциональный кредитный риск в залог на блокчейне |
| Кредит под залог собственного капитала домохозяйств | PRIME | Morpho Blue, Kamino Lend | Конвертировать доходность от HELOC в залог для DeFi |
| Перестрахование | ONyc | Kamino Lend, Loopscale | Использовать доходность, связанную со страхованием, на рынках кредитования |
| Фонды денежного рынка | BUIDL, USYC, iBENJI | Ограниченное использование в DeFi | В основном остаются токенизированными вложениями, а не композитными активами |
| Уровень ликвидности / доходности | syrupUSDC, PRIME, ONyc | Uniswap, Orca, Pendle | Обеспечивать торговлю, маршрутизацию ликвидности и структурирование доходности |
Куда движется доля композитности
Прогноз токенизации Citi на 2026 год ожидает, что в базовом сценарии более широкая категория вырастет с примерно $17 миллиардов сегодня до $5,5 триллиона к 2030 году, с диапазоном от $2,7 триллиона до $8,2 триллиона.
Этот рост в первую очередь нацелен на публичные ценные бумаги, такие как акции и казначейские облигации, и их перевод на блокчейн через гибридные модели. Открытым вопросом для DeFi является то, будет ли доля композитности в 11,7% расти вместе с этим расширением или останется узкой нишей, обслуживающей в основном кредитные продукты.
Оптимистичный сценарий предполагает, что все больше эмитентов будут создавать активы в качестве залога и примитивов доходности с самого начала, как это сделали Maple, Grove и Hastra.
Рынки, подобные Aave Horizon, множатся, Morpho и Kamino продолжают расширять набор принимаемых токенизированных активов, а активная TVL RWA в DeFi превышает $5–6 миллиардов. Доля композитности в общей стоимости RWA поднимается значительно выше 11,7%, и DeFi становится операционным уровнем по умолчанию, вокруг которого строятся большинство новых токенизированных кредитных продуктов.
| Сценарий | Путь активной TVL RWA в DeFi | Что движет | Что это означает |
|---|---|---|---|
| Оптимистичный сценарий | $5B–$6B+ | Больше активов, созданных как залог и примитивы доходности с запуска | DeFi становится операционным уровнем для токенизированного кредита |
| Базовый сценарий | Держится около $4B и постепенно растет | Частный кредит, CLO, PRIME и перестрахование продолжают лидировать в использовании | Композитность растет, но остается сосредоточенной в специализированных продуктах |
| Медвежий сценарий | Падает до $2B–$3B | Очередная крупная эксплуатация поражает RWA-зависимый протокол или мост | Эмитенты отходят к кастодиалу и расчетам, а не к открытому DeFi |
| Сценарий закрытого сада (walled-garden) | Общая токенизация растет, доля DeFi стагнирует | Институты предпочитают разрешенные рынки и контролируемые площадки для залога | Токенизация масштабируется, но открытая композитность остается узкой нишей |
Медвежий сценарий предполагает, что очередная крупная эксплуатация поражает RWA-зависимый протокол или мост — событие, которое, по данным DeFiLlama, может лишить протокол большей части стоимости независимо от суммы украденного.
Эмитенты сворачивают интеграции, чтобы защитить свою институциональную репутацию, а Aave Horizon и подобные рынки становятся более осторожными в отношении того, какой залог они принимают.
Активная TVL RWA в DeFi откатывается к $2–3 миллиардам, а композитность сужается до ниши, которую по-прежнему преследуют только самые толерантные к риску продукты, в то время как более широкая категория отступает к кастодиалу и расчетам в одиночку.
Почти $4 миллиарда токенизированных активов теперь приносят доход внутри DeFi, превращая простое владение в залог, ликвидность и доходность.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Gino Matos
