Пользователи криптовалют годами добивались того, чтобы USDC стал стандартным долларом для институциональной торговли, кредитования и расчетов в DeFi, но новый стейблкоин Open USD от Open Standard проверяет, могут ли доллары, которыми владеют пользователи, быть погашены.
Open Standard заявляет, что компании смогут выпускать и погашать Open USD бесплатно, в неограниченном объеме, а доходы от резервов будут поступать компаниям-партнерам за вычетом комиссии за управление.
В инициативе уже участвуют более 140 компаний, включая Visa, Mastercard и Coinbase. Open Standard строит свою модель вокруг масштаба, получения дохода по умолчанию и управляющего совета, состоящего из представителей компаний-партнеров.
Такая структура знаменует собой настоящий поворот в том, как разворачивались войны стейблкоинов: от борьбы за доверие между Tether и Circle, через борьбу за соответствие нормативным требованиям, когда GENIUS Act и MiCA поощряли регулируемых эмитентов, до борьбы за дистрибуцию, в которой платежные сети и биржи соревновались за размещение в приложениях и платежных системах.
Open USD выводит это состязание на новый этап, где борьба ведется за стимулы: кто получит вознаграждение за хранение, маршрутизацию и кредитование следующего цифрового доллара.
Комментатор DeFi Игнас утверждал, что крипто-нативные пользователи создали ликвидность, объем и привычку использования USDC, в то время как экономическая выгода досталась Circle, Coinbase и их партнерам по дистрибуции.
Куда могут пойти деньги
Plasma является ключевым тестом на то, найдет ли это поведение новый дом, поскольку сеть уже позиционирует себя вокруг расходов, сбережений, переводов и заработка на стейблкоинах через Plasma One — продукт, предлагающий мгновенные переводы, глобальные траты, кэшбэк и заработок на балансе.
Планируется, что Open USD будет запущен с нативной поддержкой на Plasma и Tempo позднее в этом году. Если это произойдет, экономика резервов, созданная для институциональных инвесторов, может напрямую достичь пользователей DeFi через вознаграждения на уровне блокчейна.
Партнер, собирающий доход от доли резервов, может направить его на майнинг ликвидности на децентрализованной бирже, повышение ставок кредитования под залог Open USD, кэшбэк в кошельке или возмещение расходов через мост.
| Маршрут стимула | Кто может финансировать | Что видят пользователи | Влияние на DeFi |
|---|---|---|---|
| Майнинг ликвидности DEX | Блокчейны, протоколы или партнеры Open USD | Вознаграждения за предоставление ликвидности Open USD | Создает глубину торгов и более узкие обмены стейблкоинов |
| Увеличение кредитных рынков | Кредитные протоколы или фонды экосистемы | Более высокая годовая процентная ставка за предоставление залога в Open USD | Делает Open USD полезным в циклах кредитного плеча DeFi |
| Кэшбэк в кошельке | Кошельки, платежные приложения или партнеры по картам | Вознаграждения за траты, хранение или маршрутизацию Open USD | Превращает принятие стейблкоина в потребительскую привычку |
| Возмещение расходов моста/маршрутизации | Мосты, блокчейны или агрегаторы | Снижение комиссий или возмещение расходов за перемещение Open USD | Привлекает объем расчетов через предпочтительные каналы |
| Кампании на биржах | Партнеры CEX | Скидки на комиссии, продукты для заработка или торговые вознаграждения | Помогает Open USD конкурировать с ликвидностью USDC и USDT |
Каждый из этих маршрутов передает стимул в руки партнера, что удерживает Open USD в рамках, установленных регуляторами в отношении процентов по стейблкоинам.
Закон GENIUS Act запрещает эмитентам стейблкоинов выплачивать проценты напрямую держателям, и это правило оставляет открытым вопрос о том, в какой степени аффилированные лица и третьи стороны могут предлагать проценты.
Coinbase уже выплачивает вознаграждения по балансам USDC, а PayPalвыплачивает их по PYUSD — структура, которую банки критикуют как обходной путь, выводящий депозиты из регулируемой банковской системы.
Список партнеров Open USD, который уже включает кошельки, биржи и протоколы DeFi, такие как Aave, Morpho, MetaMask и Trust Wallet, находится в той же серой зоне.
Насколько велик приз и как он может измениться
Рынок, на который выходит Open USD, достаточно велик, чтобы эта серая зона стоила того, чтобы за нее бороться.
DeFiLlama оценивает общую эмиссию стейблкоинов почти в 312 миллиардов долларов, при этом USDT составляет около 184,6 миллиарда долларов, а USDC — около 73,9 миллиарда долларов. Citi повысил свой прогноз по стейблкоинам на 2030 год до 1,9 триллиона долларов в базовом сценарии и до 4 триллионов долларов в оптимистичном, ссылаясь на более быстрый рост и волну анонсов новых эмитентов.
При доходности 3,7%, примерно на уровне краткосрочных казначейских векселей на данный момент, каждый миллиард долларов Open USD в обращении будет генерировать около 37 миллионов долларов валового дохода от резервов в год до вычета комиссий и затрат.
Результаты Circle за первый квартал 2026 года показывают, что этот механизм уже запущен: 653 миллиона долларов дохода от резервов против 407 миллионов долларов на дистрибуцию, транзакции и другие расходы — показатель, который, по словам Circle, вырос из-за увеличения выплат партнерам.
Годовая отчетность Circle за 2025 год также раскрывает, что она напрямую делится доходом от резервов с Coinbase для поддержания ликвидности USDC и его широкого использования — та же стратегия, которую Open USD теперь применяет с самого начала к гораздо более широкому списку партнеров.
Рынки отреагировали немедленно: акции Circle упали на 17% в течение дня после объявления, достигнув минимума около 63 долларов, поскольку инвесторы заложили в цену прямое попадание по доходам от резервов, которые финансируют бизнес Circle.
Благоприятный сценарий заставляет Plasma, Tempo, кошельки и DeFi-протоколы почти немедленно превращать свою долю дохода от резервов в кампании по ликвидности. Пулы Open USD появляются на нативных для Plasma биржах, кредитные рынки принимают токен в качестве залога, а кошельки добавляют кэшбэк поверх вознаграждений на уровне блокчейна.
Начальная ликвидность концентрируется, поэтому даже скромный процент перераспределения превращается в значительную субсидию — такой доход, который оттягивает депозиты из пулов USDC и USDT, в то время как Open USD позиционируется строго как платежный токен.
Менее благоприятный сценарий оставляет доход от резервов там, где он оказался. Платежные фирмы и биржи рассматривают свою долю как маржу; стимулы в DeFi остаются случайными и временными; а Open USD циркулирует в основном в рамках корпоративных расчетных систем.
Пользователи остаются с USDC или USDT, которые уже обладают глубиной ликвидности и залоговой поддержкой, необходимой стейблкоину для полезности в масштабе, — преимуществом, которое Open USD еще предстоит достичь.
Борьба теперь охватывает экономику резервов среди эмитентов, дистрибуцию среди платежных фирм и объем расчетов среди блокчейнов, но самые надежные пользователи криптовалют меньше заботятся о том, кто победит, а больше о том, кто заплатит им больше всего за хранение следующего цифрового доллара.
Facebook*, Instagram* и WhatsApp* принадлежат компании Meta* Platforms Inc., деятельность которой признана экстремистской и запрещена на территории Российской Федерации.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Gino Matos
