Рост Биткоина выше отметки в $63 000 поддерживается возобновившимся притоком средств в ETF, однако теперь более серьезным испытанием станет способность ликвидности под этим движением поглотить шок от растущего кредитного плеча, давления финансирования или внезапного разворота спроса со стороны фондов.
По данным CryptoSlate, на момент публикации BTC торгуется около $61 500, снизившись на 3,2% за последние 24 часа, но при этом вырос на 2,8% за прошедшую неделю. Цена едва удерживает восстановление Биткоина от минимумов конца июня около $58 500, когда слабый приток в ETF, рост предложения на биржах и снижение ликвидности оказали давление на рынок.
Этот ныне хрупкий отскок имеет большую поддержку, чем во время июньской распродажи, поскольку приток в ETF возобновился, хотя растущая активность на рынке фьючерсов делает восстановление более чувствительным к позиционированию на рынке.
Отскок ETF обеспечивает ценовую поддержку
Спотовые Биткоин-ETF в США привлекли более $500 миллионов за последние три торговые сессии, что стало первым случаем двухдневного притока средств в ETF с мая.
12 фондов привлекли $221,72 миллиона 2 июля, завершив 10-сессионную серию оттоков, которая вывела из продуктов около $2,73 миллиарда.
После праздника Дня независимости США они добавили еще $265,69 миллиона 6 июля, а затем еще $21 миллион притока 7 июля, доведя общий показатель за три сессии примерно до $509 миллионов.
Возвращение спроса со стороны ETF помогло Биткоину восстановиться выше $63 000 и дало трейдерам более сильный сигнал поддержки, вероятно, помогший удержать цену выше $60 000 после падения в конце июня.
Спотовые Биткоин-ETF стали одним из самых явных каналов регулируемого спроса, поэтому переход от устойчивых изъятий к двум подряд притокам меняет краткосрочный настрой.
Однако эти притоки не решили вопрос спроса полностью. Три положительные сессии могут снять давление, но они не устраняют предыдущего снижения спроса со стороны фондов и не доказывают, что новый спотовый спрос достаточно силен, чтобы поглотить предложение, если вернется рыночный стресс.
Накопление кредитного плеча подвергает испытанию глубину рынка
Возвращение притока средств в ETF улучшило краткосрочную поддержку Биткоина, но следующее испытание формируется на рынке деривативов, где трейдеры восстанавливают экспозицию быстрее, чем, по-видимому, углубляется спотовая активность.
Данные CoinGlass показывают, что объем торгов фьючерсами BTC вырос примерно до $78,9 миллиарда за 24 часа, что является самым высоким показателем за две недели. Спотовый объем за тот же период составил около $4,36 миллиарда.
Открытый интерес также вырос примерно на $3 миллиарда с 28 июня до около $47 миллиардов, что указывает на то, что трейдеры берут на себя больший риск по мере восстановления Биткоина после распродажи в конце июня.
Данные Glassnode указывают в том же направлении. По данным компании, открытый интерес по фьючерсам BTC расширился, а платежи по финансированию для длинных позиций выросли до $1,5 миллиона, что превышает верхнюю статистическую границу в $1,3 миллиона.
Это говорит о том, что бычьи трейдеры платят большую премию за сохранение длинной экспозиции по мере восстановления позиционирования. Это накопление может помочь продлить отскок, пока сохраняется положительный импульс.
Однако это также может сделать рынок более уязвимым, когда цены застопорятся, поскольку более крупные позиции с кредитным плечом создают большее давление для закрытия, если возрастут расходы на финансирование, ослабнет ликвидность или замедлится спрос со стороны ETF.
Давление не ограничивается деривативами. Биткоин все еще выходит из июньской коррекции, которая вытолкнула больше монет на биржи и ослабила общую картину ликвидности.
Недавние материалы CryptoSlate показали, что около 49 000 BTC переместились на биржи во время распродажи, что повышает риск дополнительного предложения на рынке, если ценовой импульс ослабнет.
В то же время предложение стейблкоинов упало до $312 миллиардов во втором квартале, что стало первым квартальным снижением с третьего квартала 2023 года и сократило один из основных источников капитала, поддерживающего принятие крипторисков.
В совокупности эти сигналы делают отскок структурно хрупким. Кредитное плечо может подтолкнуть Биткоин выше в краткосрочной перспективе, но слабый спотовый спрос, рост предложения на биржах и снижение ликвидности стейблкоинов делают рынок более уязвимым, если вернется волатильность.
Что определит следующий шаг BTC?
Ставка финансирования BTC — это один из показателей того, не становится ли отскок Биткоина «переполненным» на рынке бессрочных фьючерсов.
Финансирование — это балансирующий платеж, который удерживает бессрочные фьючерсы в соответствии со спотовыми ценами. Положительная ставка обычно означает, что спрос на кредитное плечо для длинных позиций сильнее, в то время как отрицательная ставка означает, что продавцы платят покупателям и может отражать более сильное позиционирование в шорт или спрос на хеджирование.
На момент публикации CoinGlass показывает, что реальная ставка финансирования BTC составляет 0,004039%, что означает, что трейдеры, удерживающие длинные позиции по бессрочным контрактам, платят продавцам в текущем интервале финансирования.
Текущая ставка важна, поскольку она растет на фоне увеличения открытого интереса и более высокой активности на рынке фьючерсов. Риск будет нарастать, если трейдеры продолжат платить больше за сохранение длинных позиций, в то время как приток в ETF замедлится или спотовый спрос не укрепится.
Более здоровый отскок цены BTC потребует, чтобы приток в ETF сохранялся дольше, чем последние три сессии, чтобы ставки финансирования оставались в пределах нормы по мере восстановления открытого интереса, и чтобы спотовый объем поддерживал большую часть роста. Если это произойдет, у восстановления Биткоина будет более прочная основа спроса.
Если этого не произойдет, у рынка будет меньше пространства для разочарования. Снижение притока в ETF, сброс ставок финансирования или новая волна принудительных продаж могут ударить по рынку, где трейдеры с кредитным плечом уже заложили в цену больше роста, чем спотовый спрос еще не подтвердил.
Следующий этап будет зависеть от того, продолжит ли новый капитал поглощать предложение по мере роста кредитного плеча и возвращения риска волатильности.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Oluwapelumi Adejumo
