Компания выдает чеки, используя различные стратегии: от предоставления крупных кредитов дата-центрам до инвестирования в передовые ИИ-модели и приложения.
Ранее в этом году компания запустила Blackstone N1 (BXN1) — центральный хаб для своих ИИ-инициатив, расположенный в Сан-Франциско. Группу возглавляет Хайра, который переехал из Нью-Йорка, чтобы оказаться в эпицентре ИИ.
В отличие от предыдущих технологических циклов, таких как мобильные технологии или SaaS, которые позволяли компаниям достигать значительных масштабов при умеренном капитале, переход к ИИ требует колоссальных инвестиций. Именно эта потребность в капитале объясняет, почему Blackstone с его активами под управлением в размере 1,3 триллиона долларов может сыграть столь важную роль в этом технологическом сдвиге.
Хайра подчеркнул, что Blackstone отличается от традиционных венчурных капиталистов своим фокусом на финансировании вычислительных мощностей и способностью предлагать гибкие структуры капитала, от долга до акционерного капитала. И компания агрессивно инвестирует.
«Сегодня мы являемся крупнейшим владельцем вычислительных мощностей за пределами гиперскейлеров, будь то инвестиции в неооблака, инвестиции в дата-центры и возможность стратегически использовать эти мощности для поддержки компаний», — сказал Хайра.
Например, BXN1 сыграл ключевую роль в нескольких сделках, связанных с вычислительными мощностями, в том числе в Crux AI — неооблаке, запущенном в партнерстве с Google для коммерциализации ее пользовательских TPU, в которое Blackstone инвестировал 5 миллиардов долларов. Компания также поддержала четырехлетнюю Etched, стартап по производству чипов, чье быстрое развитие привлекло внимание инвесторов. Необлака — это облачные провайдеры, которые сдают в аренду инфраструктуру ИИ-GPU.
Blackstone разработал структуру финансирования, которая позволила ему выдавать крупные кредиты облачным неооблакам, поддерживаемым венчурным капиталом, анализируя как контракты с клиентами, так и заложенные GPU в качестве обеспечения.
Первая такая сделка Blackstone состоялась в 2023 году с CoreWeave, вскоре после того, как спрос на это неооблако резко вырос после запуска ChatGPT. Несмотря на то, что на тот момент у компании было всего «30 миллионов дохода и минимальная прибыльность», по словам Хайры, CoreWeave обратилась к Blackstone за кредитом в размере 2,3 миллиарда долларов.
CoreWeave брала кредит под значительную стоимость своей большой коллекции GPU Nvidia, причем Nvidia также была инвестором. Blackstone также стал более уверен в кредите, поскольку у CoreWeave были контракты с клиентами высшего эшелона, такими как Microsoft.
Эта сделка быстро стала моделью финансирования для того, как Blackstone и другие кредитные учреждения предоставляли миллиарды последующих кредитов CoreWeave и конкурирующим неооблакам.
«Одна из основных вещей, на которую мы обращаем внимание, — это характер клиента. И если клиент является клиентом инвестиционного класса — скажем, это Microsoft или *Meta — риск оценивается относительно этого клиента», — сказал Хайра.
Опираясь на успех с CoreWeave, Blackstone заключил другие сделки по финансированию неооблаков, в том числе совместно с Coatue руководил кредитной линией на 10 миллиардов долларов для австралийского поставщика GPU Firmus ранее в этом году.
Хайра признал, что в последние недели крупные долговые обязательства, накопленные этими компаниями и другими операторами неооблаков, начали вызывать опасения. Один только долг Coreweave с тех пор вырос примерно до 50 миллиардов долларов, что побудило основателя Altimeter Capital Брэда Герстнера отметить в недавнем интервью CNBC: «Залог, который предоставляет CoreWeave, состоящий в основном из GPU, больше не является достаточным. Они использовали это в прошлом, чтобы получить дешевый долг».
Хайра заявил, что на кредитном рынке рыночные опасения вызваны сочетанием факторов. Процентные ставки выросли в сентябре, а более высокая, чем ожидалось, инфляция сигнализирует о возможном дальнейшем росте стоимости заимствований. Поток предложений по долговому финансированию ИИ-инфраструктуры также не помогает.
«Мы также наблюдаем более высокие кредитные спреды», — сказал Хайра, пояснив, что кредиторы взимают более высокие премии сверх уже повышенных базовых процентных ставок для финансирования наращивания ИИ. «Стоимость капитала для оценки долга для *Meta или Microsoft выросла», — добавил он, отметив, что даже технологические гиганты с огромными балансами и стабильной прибылью платят больше за заимствования.
Обеспокоенность ростом стоимости заимствований перекинулась на фондовый рынок. Акции CoreWeave упали более чем на 20% за последние дни, в то время как Firmus отменила свое запланированное IPO на Австралийской фондовой бирже с целевой оценкой около 30 миллиардов долларов.
«В конечном итоге, рынок не был готов к такой оценке, и я думаю, что в результате эта сделка не состоялась», — сказал Хайра об отмененном листинге Firmus.
«Рынок размышляет о том, какова правильная цена для неооблаков, какова правильная цена для этих бизнесов в данный момент, когда процентные ставки растут», — сказал он.
Несмотря на это давление на некоторых поставщиков инфраструктуры, ИИ-компаниям просто не хватает вычислительных мощностей для своих моделей. Их аппетит продолжает стимулировать строительство дата-центров.
Хайра преуменьшил опасения пессимистов о том, что массовое накопление долгов в сфере ИИ-инфраструктуры может привести к широкомасштабному кредитному кризису или, что еще хуже, к краху экономики. «Это не похоже на ситуацию 2008 года с банками с шаткими кредитами», — сказал он.
Вместо этого он отметил, что, поскольку подавляющее большинство дата-центров строится для гиперскейлеров, долговое финансирование, обеспечивающее их, в конечном итоге поддерживается «самыми кредитоспособными компаниями в мире».
Помимо финансирования дата-центров, Blackstone помогает компаниям внедрять ИИ через совместное предприятие стоимостью 1,5 миллиарда долларов под названием «Ode with Anthropic», созданное в этом году совместно с Anthropic и Hellman & Friedman. Ode предоставляет инженеров для внедрения ИИ и его интеграции в операции клиентов, начиная с 280 портфельных компаний Blackstone.
На вопрос о том, получают ли компании, принадлежащие Blackstone, ощутимую выгоду от ИИ, Хайра признал, что «ROI определенно есть, но он неравномерный». Он описал внедрение технологий как процесс, который может двигаться по «зубчатому паттерну», что скептикам может показаться избытком вычислительных мощностей до того, как внедрение наверстает упущенное.
*Facebook, *Instagram и *WhatsApp принадлежат компании *Meta Platforms Inc., деятельность которой признана экстремистской и запрещена на территории Российской Федерации.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Marina Temkin
