За последние две недели Alphabet, Amazon, *Meta и Microsoft объявили о планах потратить более 740 миллиардов долларов на капитальные расходы в этом году. Уолл-стрит рассматривает это как инвестиции в инфраструктуру искусственного интеллекта, включая центры обработки данных и чипы.
Ранее, на пике бума ИИ, инвесторы в основном приветствовали такие крупные расходы, видя в них признак уверенности в потенциале роста технологии. Однако по мере приближения к четвертому кварталу этот энтузиазм, похоже, уступает место опасениям по поводу отрицательного свободного денежного потока (расходы превышают поступления), растущего долга и того, смогут ли эти огромные инвестиции когда-либо принести достаточную отдачу.
Тревога охватила рынок в пятницу. Индекс Nasdaq упал на 2,9%, а акции производителей чипов также понесли убытки: Nvidia снизилась на 4%, Broadcom — более чем на 5%, а Qualcomm — на 11%. Alphabet, который в четверг рухнул на 12% (худший день в его истории), потеряв 500 миллиардов долларов рыночной стоимости, снова упал.
Значительная часть опасений заключается в том, что компании, которые раньше имели избыточный свободный денежный поток от основного бизнеса, теперь сталкиваются с проблемами, поскольку ИИ угрожает их экономической модели. Alphabet на этой неделе предоставил наиболее наглядный пример. Материнская компания Google сообщила об отрицательном свободном денежном потоке в размере 9,1 миллиарда долларов в третьем квартале, что стало вторым кварталом подряд с убытками, несмотря на рост капитальных расходов до 51,4 миллиарда долларов. Alphabet ожидает потратить до 205 миллиардов долларов в этом году, и прогнозирует дальнейший рост расходов в 2027 году.
Между тем, огромный успех AI Mode — чат-бота Google на базе ИИ, встроенного непосредственно в Поиск, — поглощает деньги компании. Бизнес поисковой рекламы Google, который составляет примерно половину ее выручки, продемонстрировал замедление роста до 12%, самого низкого показателя за пять кварталов. Это ставит Google в затруднительное положение. Компания тратит миллиарды на технологии ИИ, которые могут подорвать бизнес поиска, приносящий ей доход.
Amazon находится в похожей ситуации, сообщив об отрицательном свободном денежном потоке в размере 42,4 миллиарда долларов за последние 12 месяцев, по сравнению с 14,8 миллиарда долларов положительного свободного денежного потока годом ранее. Компания ожидает потратить 220 миллиардов долларов на капитальные расходы в этом году. Несмотря на то, что выручка облачного бизнеса AWS выросла на 39%, акции Amazon упали на 7% после публикации отчетности в четверг.
Meta также сжигает наличные, сообщив об отрицательном свободном денежном потоке в размере 2,1 миллиарда долларов в третьем квартале, поскольку капитальные расходы превысили операционный денежный поток. Компания прогнозирует капитальные расходы до 145 миллиардов долларов в этом году. Компания отметила, что Muse, ее новый бесплатный персональный ИИ-агент, является своего рода «денежной ямой» (по словам генерального директора Марка Цукерберга, «его работа требует очень больших вычислительных ресурсов»). Однако выручка от рекламы выросла на 26%. Тем не менее, никакие хорошие новости не спасли *Meta от падения акций на 10% на прошлой неделе.
Microsoft стала единственным исключением в плане свободного денежного потока — компания зафиксировала положительный свободный денежный поток в размере 18,6 миллиарда долларов в последнем квартале, при этом расходы на капитальные вложения составили 45,2 миллиарда долларов, что меньше прогнозируемых 50 миллиардов долларов. Microsoft заявила, что это не было преднамеренным сокращением расходов на ИИ, сославшись на задержки в поставках со стороны сторонних поставщиков. В результате акции небольших компаний, сдающих в аренду вычислительные мощности для ИИ, упали.
Стоит отметить, что деньги на оплату всей этой ИИ-инфраструктуры поступают не только из прибыли крупных технологических компаний. Они также появляются за счет продажи акций и облигаций. По данным S&P Global Market Intelligence, Microsoft, Alphabet, Amazon, *Meta и Oracle привлекли в общей сложности 326 миллиардов долларов в виде долга в 2026 году, что в три раза больше, чем в прошлом году.
Спрос на вычислительные мощности для ИИ остается высоким. Google, Amazon и Microsoft продемонстрировали рост в своих облачных подразделениях. Однако инвесторы обеспокоены затратами на удовлетворение этого спроса.
Эти мутные воды могут осложнить долгожданное IPO Anthropic. Компания, занимающаяся ИИ, подала заявку на публичное размещение ранее на этой неделе, и ее будущий рост зависит от обеспечения огромных вычислительных мощностей. Financial Times сообщила в пятницу, что Blackstone предупредила инвесторов, что компания может не получить рейтинг инвестиционного уровня после IPO, что означает, что она может оказаться более зависимой от гиперскейлеров и сторонних поставщиков для финансирования своих инфраструктурных амбиций.
*Facebook, *Instagram и *WhatsApp принадлежат компании *Meta Platforms Inc., деятельность которой признана экстремистской и запрещена на территории Российской Федерации.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Rebecca Bellan
