Strive, компания, управляющая казначейскими запасами биткоина, погасила свои обычные облигации, но в её структуре капитала по-прежнему существует крупное старшее требование перед обыкновенными акционерами.
SATA — это бессрочные привилегированные акции, а не обычный долг. Их кумулятивные денежные дивиденды имеют приоритет перед обыкновенными акциями Strive. По состоянию на 30 июня у компании было 7 829 502 акции SATA в обращении, что составляет заявленную сумму в 782,95 млн долларов и примерно 783 млн долларов совокупной ликвидационной преференции, согласно её квартальному отчёту от 10 августа.
Совет директоров Strive сохранил переменную ставку дивидендов по SATA на уровне 13% для периодов, начинающихся с 1 августа или после этой даты. Применение этой ставки к неизменному количеству акций на 30 июня даёт примерно 101,8 млн долларов годовых дивидендов. Эта цифра является расчётной, а не прогнозом компании, и изменится, если Strive скорректирует ставку или выпустит дополнительные привилегированные акции.
По сравнению с 154,9 млн долларов денежных средств и их эквивалентов, которые Strive сообщила по состоянию на 7 августа, этот текущий темп подразумевает примерно 18,3 месяца покрытия только за счёт денежных средств. Коэффициент статичен и не является прогнозом того, когда Strive исчерпает свои денежные средства. Он не учитывает операционные потребности и поступления, другие ликвидные инвестиции, новое финансирование, а также изменения ставки или количества акций SATA.
Strive сообщила о 26,2 млн долларов дивидендов по привилегированным акциям за второй квартал, но заявленная цифра не отражает все денежные выплаты за этот период. Отчётность компании показывает около 22,4 млн долларов денежных выплат за второй квартал, в то время как кредиторская задолженность по дивидендам по привилегированным акциям увеличилась примерно на 3,8 млн долларов. Вместе эти цифры после округления составляют примерно 26,2 млн долларов.
Это различие также делает квартальную сумму плохим показателем для полного квартального темпа. График регулярных выплат по SATA изменился с ежемесячного на каждый рабочий день с 16 июня, а количество акций, имеющих право на дивиденды, изменилось по мере того, как Strive выпускала акции в течение квартала. Таким образом, количество акций на 30 июня само по себе не может восстановить совокупные выплаты за квартал.
Выпуск обыкновенных акций уже стал каналом финансирования
По состоянию на 30 июня Strive владела привилегированными акциями STRC компании Strategy на сумму 42,9 млн долларов по справедливой стоимости, а также 19 864 биткоинами. К 7 августа её запасы биткоина увеличились до 20 167 после приобретения 303 биткоинов, и компания заявила, что эти запасы не обременены. В отчётах, проверенных по состоянию на 10 августа, не было раскрыто никаких продаж биткоина после окончания квартала.
Компания уже привлекла дополнительный обыкновенный капитал. В период с 1 июля по 7 августа Strive продала 3 415 998 акций класса А на сумму 43 млн долларов валовой выручки, не выпустив при этом ни одной акции SATA в рамках своего изменённого соглашения о продаже SATA. Её программа размещения акций класса А на рынке имела оставшуюся мощность около 2,12 млрд долларов.
Другие рычаги имеют ограничения. Strive может сбросить ставку по SATA, но снижения сталкиваются с минимальным уровнем, привязанным к SOFR, и другими условиями. Она может в целом выкупить SATA по цене 110 долларов или выше плюс накопленные невыплаченные дивиденды — опцион, требующий денежных средств, а не устраняющий потребность в финансировании. Годовой отчёт Strive также предупреждает, что биткоин или связанные с ним продукты могут быть проданы для выполнения будущих обязательств по денежным дивидендам, хотя это раскрытие рисков, а не заявленный план.
Если выпуск SATA в рамках изменённого соглашения о продаже не возобновится, недавние данные указывают в первую очередь на выпуск обыкновенных акций, поскольку Strive уже использовала его. Изменение ставки или продажа биткоина остаются условными. Возобновление спроса на привилегированные акции откроет ещё один канал финансирования и снизит зависимость компании от продаж обыкновенных акций или её резервов биткоина.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Liam 'Akiba' Wright
