Glassnode сообщил, что рыночная капитализация альткоинов выросла на 21% за последний месяц, в то время как доля альткоинов в общей рыночной капитализации биткоина и альткоинов снизилась на 0,9 процентных пункта за 90 дней, согласно данным на 7 сентября.
Капитал перемещался вверх по всей криптолестнице, причем большая часть прироста приходилась на биткоин, а токены с более высокой бетой держались на месте, не показывая роста. Это расхождение создает необычно четкий тест на этой неделе, проходящий через Федеральную резервную систему и Сенат США.
| Рыночный сигнал | Текущее значение | Что это означает |
|---|---|---|
| Рыночная капитализация альткоинов | +21% за месяц | Альткоины участвовали в восстановлении |
| Доля альткоинов на рынке BTC + альткоины | -0,9 п.п. за 90 дней | Альткоины растут, но не опережают биткоин |
| Исторический сигнал Glassnode о позднем цикле | +2,8 п.п. за 90 дней вблизи максимумов BTC | Исторический сигнал ротации на позднем этапе цикла отсутствует |
| Восстановление биткоина | ~27% от минимумов августа | BTC остается лидером рынка |
ФРС решает, как может сохраниться восстановление биткоина
Биткоин восстановился примерно на 27% от августовских минимумов около $62 000, торгуясь около $79 000 по состоянию на 15 сентября. Тем не менее, BTC остается значительно ниже диапазона $83 000–$86 000, который Glassnode определяет как реальную стену себестоимости.
Примерно 1,07 миллиона BTC было приобретено в этом диапазоне, почти исключительно долгосрочными держателями, с наибольшей концентрацией около $85 000. Продавцы, расположенные там, защищают свою себестоимость, а не просто гонятся за круглым числом.
Ниже текущей цены средняя рыночная цена Glassnode составляет около $76 600, что служит примерным дном под этим восстановлением.
В отчетах отмечалось, что 85% экономистов ожидают, что ФРС повысит ставки на 25 базисных пунктов до 3,75–4% на заседании 16 сентября. Фьючерсные рынки оценивают вероятность повышения примерно в 90%, наряду с несколькими дальнейшими повышениями до середины 2027 года.
Крупные банки, включая Goldman Sachs, JPMorgan, HSBC и Deutsche Bank, перешли к ожиданию этого шага после неожиданных данных по инфляции на прошлой неделе. Доходность 10-летних казначейских облигаций ненадолго достигла 5% в течение дня 14 сентября, впервые с 2023 года, что повысило глобальную ставку отсечения для рынка, который уже тестирует свою собственную стену предложения.
Спотовые биткоин-ETF показали четыре дня подряд оттоков на общую сумму около $463 миллионов с 8 по 11 сентября, прервав трехнедельный период притоков. Данные Farside показывают, что притоки возобновились 14 сентября, с чистым притоком в $159,9 миллиона.
Сюрприз 16 сентября зависит от того, укажет ли ФРС на однократное изменение или на начало более длительного цикла ужесточения, поскольку фьючерсы уже оценивают нечто, больше похожее на цикл, чем на единичный ход.
| Уровень / сигнал | Текущая зона | Почему это важно |
|---|---|---|
| Августовский минимум | ~$62 000 | Отправная точка для восстановления |
| Средняя рыночная цена Glassnode | ~$76 600 | Примерное дно под восстановлением |
| Текущая цена BTC | ~$79 000 | Рынок выше дна восстановления, но ниже зоны прорыва |
| Стена себестоимости | $83 000–$86 000 | Примерно 1,07 млн BTC приобретено в этом диапазоне |
| Доходность 10-летних казначейских облигаций | Кратковременно достигла 5% | Повышает ставку отсечения для рисковых активов |
| Потоки спотовых BTC ETF | -$463 млн 8–11 сентября; +$159,9 млн 14 сентября | Притоки возобновились после четырех дней оттоков |
Конгресс проверяет, насколько далеко может растянуться ралли
Сенат сталкивается с голосованием по процедурному вопросу о рассмотрении CLARITY Act 15 сентября, требующим 60 голосов для продвижения рассмотрения. Республиканцы заявляют, что их предложенный заместитель включает 126 существенных изменений, запрошенных демократами.
Основная функция законопроекта заключается в установлении более четких границ SEC и CFTC на рынках цифровых активов, расширении полномочий CFTC в отношении цифровых товаров при сохранении юрисдикции SEC над частями деятельности на первичном рынке.
Биткоин уже имеет большую часть институциональной инфраструктуры, которая будет распространена на другие активы благодаря ясности: спотовые ETF, регулируемые деривативы, устоявшаяся кастодиальность и относительно устоявшаяся регуляторная идентичность.
Маргинальная выгода CLARITY в большей степени распространяется на все, что находится за пределами биткоина в этой структуре, такое как биржи, рынки токенов, кастодиальные провайдеры и DeFi-платформы, которые все еще работают под влиянием неразрешенной американской регуляторной скидки.
Принятие процедуры устранит одну из причин, по которой капитал оставался сконцентрированным на вершине криптолестницы, хотя это и не гарантирует ралли альткоинов.
Два разных рычага для 4 квартала
Более мягкая денежно-кредитная политика может поднять цену биткоина, не затрагивая фундаментальное регуляторное препятствие для криптовалют. Законодательная ясность может устранить часть этого препятствия, не делая деньги дешевле.
Подлинно широкое ралли в четвертом квартале, такое, которое увеличит долю альткоинов на рынке наряду с ценами на альткоины, правдоподобно требует совпадения обоих условий, чтобы иметь реальный шанс.
Торговля биткоина выше или ниже любого отдельного круглого числа менее важна, чем четыре относительных показателя после разрешения обоих событий. Показатели, на которые стоит обратить внимание, — это укрепление пары ETH/BTC и то, начнет ли расти доля альткоинов на рынке, которая снижалась в течение нескольких месяцев.
| Результат ФРС | Результат CLARITY | Последствия для биткоина | Последствия для более широкого крипторынка |
|---|---|---|---|
| Более мягкое однократное повышение | Процедура принята | Наилучший шанс преодолеть $83K–$86K | Наилучший сценарий для улучшения ETH/BTC и доли альткоинов |
| Сигнал о ястребином цикле повышения | Процедура принята | Сопротивление остается более трудным для преодоления | Регуляторная скидка сужается, но ликвидность остается дорогой |
| Более мягкая ФРС | CLARITY задерживается | Биткоин может расти только за счет ставок | Альткоины остаются под давлением неопределенности политики |
| Ястребиная ФРС | CLARITY задерживается | Пол под $76,6K оказывается под давлением | Криптовалюты с высокой бетой, вероятно, покажут наихудшие результаты |
Еще один ключевой момент, на который стоит обратить внимание, — это продолжатся ли притоки в ETF при сохранении контроля над ставками финансирования и плечами, и будут ли токены с высокой бетой опережать биткоин на хороших новостях, а не просто следовать за ним.
Glassnode в своем историческом сравнении показывает прирост доли альткоинов на 90 дней как минимум на 2,8 процентных пункта вблизи трех из четырех прошлых пиков биткоина. Показатель на 7 сентября составил минус 0,9 процентных пункта, так что сигнал ротации на позднем этапе цикла отсутствовал.
Куда может пойти это восстановление биткоина
Бычий сценарий предполагает, что CLARITY будет принят 15 сентября, а ФРС осуществит повышение ставок с формулировками, указывающими на однократное изменение, далеко от начала более длительной кампании.
При таком развитии событий биткоин получит наилучший шанс преодолеть $83 000–$86 000 и протестировать следующий реальный кластер интереса на рынке опционов около $100 000. ETH/BTC и альткоины имеют пространство для роста впервые за несколько месяцев.
Такое сочетание стало бы наиболее явным свидетельством того, что августовский отскок ознаменовал начало настоящего цикла.
Медвежий сценарий предполагает, что CLARITY застопорится в Сенате, в то время как ФРС укажет на первый шаг в более длительном цикле ужесточения. В этом сценарии дно в районе $76 500 окажется под реальным давлением, а более глубокая зона накопления Glassnode около $62 000–$65 000 превратится из фонового контекста в активную цель снижения.
Криптовалюты с высокой бетой поглощают основную часть любых распродаж, как это было каждый раз, когда вероятность повышения ставок ужесточалась в этом цикле. Относительная устойчивость биткоина сохранится, но устойчивость в падающем рынке имеет гораздо меньший вес, чем устойчивость в растущем.
Эта неделя покажет, сможет ли что-либо убедить остальной рынок последовать за восстановлением биткоина.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Gino Matos
