Биткоин тестирует «стену безубыточности» стоимостью около 68 миллиардов долларов, которая неоднократно останавливала его попытки вернуться выше 80 000 долларов.
По данным Bitfinex Alpha, около 880 000 BTC имеют базовую стоимость в диапазоне примерно от 77 500 до 80 300 долларов, что означает, что большая группа держателей находится близко к цене, по которой они изначально купили.
Данные CryptoSlate показывают, что на момент публикации биткоин торгуется около 77 890 долларов, проведя большую часть прошлой недели ниже 80 000 долларов.
Такая концентрация означает, что даже незначительные колебания цен могут переводить десятки миллиардов долларов биткоина из прибыли в убыток, потенциально высвобождая предложение от инвесторов, которые долгое время находились в минусе.
До сих пор этот объем продаж поглощался, что создает проверку того, сможет ли новый спрос преодолеть эту зону, или же восстановление застопорится на текущих уровнях.
Старые покупатели используют ралли, чтобы выйти около себестоимости
Поведение долгосрочных держателей предполагает, что некоторые инвесторы уже пользуются восстановлением, чтобы выйти из позиций без существенных убытков.
Показатель Spent Output Profit Ratio (SOPR) для долгосрочных держателей биткоина находился около 1 в течение девяти сессий подряд, с показаниями от 0,88 до 1,19 и последним уровнем около 0,98, сообщает Bitfinex. Показатель около 1 указывает на то, что монеты перемещаются примерно по той же цене, по которой они были приобретены.
Аналитики Bitfinex связали эту активность в первую очередь с инвесторами, которые накопили биткоин в феврале и марте, когда цены были близки к текущим уровням. Эти держатели впоследствии пережили спад и теперь имеют возможность вернуть свои первоначальные инвестиции, поскольку биткоин возвращается к их ценам входа.
Это создает повторяющуюся проблему предложения. Биткоин закрылся на уровне 80 256 долларов 27 августа, когда 72,1% предложения было в прибыли. К тому времени, когда он закрылся на уровне 77 468 долларов несколько дней спустя, эта доля упала до 67,7%. Это изменение подразумевает, что около 880 000 BTC находятся в узком диапазоне базовой стоимости в 2 800 долларов, который сейчас окружает рынок.
При цене около 77 000 долларов за биткоин это представляет собой почти 68 миллиардов долларов предложения, прибыльность которого меняется по мере движения цен в этом регионе.
Эта модель еще не похожа на капитуляцию. Bitfinex заявил, что устойчивые показатели SOPR ниже 0,9 на фоне падающих цен будут указывать на то, что держатели начали принимать более глубокие убытки, чтобы выйти. Вместо этого продавцы в основном появлялись около точки безубыточности, в то время как покупатели предотвращали более решительный спад.
Средняя рыночная стоимость биткоина (True Market Mean), ончейн-метрика, которую Bitfinex использует для оценки средней цены приобретения активных инвесторов, составляет около 76 350 долларов. Это ставит рынок лишь немного выше другого уровня, где более широкая часть держателей приближается к себестоимости.
Стратегия вступает в игру, когда спрос со стороны ETF ослабевает
Спрос, поглощающий этих продавцов, также меняется: компания Strategy возвращается на рынок как раз в тот момент, когда покупки через спотовые биткоин-ETF в США становятся менее последовательными.
Strategy купила 4 603 биткоина на сумму 369,7 миллиона долларов в период с 24 по 30 августа, завершив 10-недельную паузу в покупках. Приобретение увеличило holdings компании до 845 050 BTC, и было сделано по средней цене 80 318 долларов, что поместило покупки Strategy непосредственно в зону, где биткоину неоднократно было трудно удерживать прибыль.
Это время обеспечивает необычайно прямой тест корпоративного спроса. Strategy заплатила выше цены каждого дневного закрытия биткоина с 14 мая, даже когда другие инвесторы использовали цены около 80 000 долларов для продажи.
Покупка также произошла на фоне охлаждения спроса со стороны ETF после одного из самых сильных периодов лета.
Спотовые биткоин-ETF в США накопили около 3,04 миллиарда долларов за девять сессий притока, прежде чем зафиксировать отток в 201,9 миллиона долларов 28 августа. Затем последовал приток в 216,7 миллиона долларов, но в начале сентября продукты снова показали отток в 236,5 миллиона долларов.
Этот разворот не означает устойчивого исхода из ETF, особенно после значительных притоков в августе. Он снижает один из источников покупательского давления в момент, когда биткоин сталкивается с большой концентрацией потенциальных продавцов.
Bitfinex описал этот сдвиг как передачу эстафеты между ликвидными двигателями недавнего ралли, где корпоративные покупки помогают компенсировать более слабый спрос со стороны ETF.
Этот баланс может стать все более важным, если продажи по себестоимости сохранятся. Чем больше предложения инвесторы выпустят в диапазоне от 78 000 до 80 000 долларов, тем более устойчивый спрос потребуется для преобразования региона из сопротивления в поддержку.
Трейдеры опционами страхуются от более глубокого прорыва
Трейдеры деривативов готовятся к сбою этого баланса, даже несмотря на то, что рынок опционов оценивает относительно сдержанную волатильность.
Средняя подразумеваемая волатильность биткоина составила 37,2 по анализу Bitfinex, что ставит ее в 18-й процентиль дневных закрытий за последний год. Таким образом, опционы были дешевле менее чем в каждом пятом торговом дне за этот период.
Тем не менее, защита сконцентрирована вокруг периода, содержащего ключевые экономические релизы США, которые могут изменить ожидания относительно политики Федеральной резервной системы.
На экспирации опционов 11 сентября на один пут приходится один колл, по сравнению с соотношением пут-колл 0,56 на всем рынке опционов. Позиции на понижение сконцентрированы между 68 000 и 75 000 долларов, в то время как наибольший открытый интерес по коллам находится на уровне 80 000 долларов.
Такое позиционирование предполагает, что инвесторы сохраняют экспозицию к дальнейшему росту, одновременно оплачивая защиту от отката через текущую зону поддержки.
Сроки совпадают с данными по занятости и инфляции в США, которые могут изменить ожидания в отношении ФРС после того, как ястребиные замечания председателя Кевина Варша на саммите в Джексон-Хоул помогли сбить биткоин с максимума 28 августа выше 81 000 долларов.
Биткоину теперь нужно преодолеть полку предложения
Следующий шаг может зависеть от того, смогут ли покупатели исчерпать оставшееся предложение по себестоимости, не позволяя биткоину потерять базовую стоимость, поддерживающую восстановление.
Bitfinex рассматривает два дневных закрытия выше 82 818 долларов, сопровождаемые улучшением прибыльности держателей и положительными потоками ETF, как подтверждение того, что текущая полка предложения была поглощена. Это вывело бы на первый план уровень около 85 200 долларов, еще один ончейн-уровень базовой стоимости.
Неудача обнажит противоположную сторону сделки. Два закрытия ниже примерно 76 657 долларов ослабят текущую структуру и могут привести к движению в сторону 73 500 долларов, за которым последует краткосрочная базовая стоимость держателей около 69 980 долларов.
Августовское ралли биткоина по-прежнему дает покупателям некоторую историческую поддержку. Криптовалюта выросла примерно на 24% за неделю, закончившуюся 23 августа, что является самым сильным еженедельным процентным ростом с марта 2023 года. С 2020 года биткоин показал 17 еженедельных приростов, превышающих 15%, и был выше через 30 дней в 14 из этих случаев, со средней доходностью 8,4%, обнаружил Bitfinex.
Непосредственное препятствие находится ближе, чем предполагают эти исторические показатели. Прежде чем биткоин сможет продлить ралли, покупателям придется поглотить блок предложения стоимостью почти 68 миллиардов долларов от держателей, которым наконец-то предоставился шанс уйти около точки входа.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Oluwapelumi Adejumo
