Почти 9 миллионов BTC — около 45–46% от циркулирующего предложения — в настоящее время удерживаются с убытком. Этот порог исторически предшествовал либо резкой капитуляции, либо открытию окна накопления на поздней стадии цикла.
В последний раз этот показатель достигал сопоставимых уровней в январе 2023 года, на фоне краха FTX, когда последовала затяжная консолидация, а не быстрое разворотное движение.
Разрешится ли текущая ситуация так же или примет иной оборот — вот вопрос, на который должен ответить каждый трейдер с позицией по BTC прямо сейчас.
- Показатель: Около 9 млн BTC (45–46% предложения) находятся «под водой», при этом краткосрочные держатели несут нереализованные убытки в размере 113,9 млрд долларов.
- Исторический контекст: Схожие значения наблюдались в январе 2023 года (после FTX), в середине 2022 года и в середине 2018 года — каждый раз этому предшествовало дальнейшее падение на 25% и более до стабилизации.
- Текущая цена: Биткоин торгуется вблизи $65 200–$66 689, примерно на 47% ниже своего исторического максимума выше $126 000, достигнутого в октябре 2025 года.
- Ключевые уровни: $63 000 — немедленный пол, который нельзя пробивать; $69 000 — реализованная цена 1-месячных держателей и первое значимое сопротивление.
- На что обратить внимание: Еженедельные потоки ETF, активность китовых кошельков и то, ускоряется ли Индекс Влияния Биткоина (в настоящее время 57,4) глубже в зону «высокого влияния».
Когда половина предложения уходит в убыток, история дает четкий сигнал
В центре внимания — показатель «процент предложения в убытке»: каждая монета, последняя транзакция которой произошла по цене выше текущей, считается «подводной».
При текущих уровнях около $65 200 эта когорта выросла почти до 9 миллионов BTC, а пиковые значения около 10 миллионов BTC фиксировались на недавних локальных минимумах. Долгосрочные держатели (монеты, не двигавшиеся более шести месяцев) имеют 4,6 миллиона BTC — 30% от их общих активов — в минусе, фиксируя свой худший профиль убытков с 2023 года.
Предыдущие случаи рассказывают последовательную историю. В середине 2018 года сопоставимый уровень предложения в убытке предшествовал дальнейшему обвалу на 50% до декабрьского минимума в $3 200.
В середине 2022 года тот же сигнал появился перед «проползанием» до дна капитуляции на уровне $17 500. Январь 2023 года стал исключением, подтверждающим правило: сигнал появился, но вынужденные продажи в значительной степени иссякли, и рынок восстановился без второго резкого обвала.
Различие, которое имело значение в 2023 году, заключалось в отсутствии крупного, активного давления со стороны продавцов. Это различие имеет значение и сейчас.
Аналитики CryptoQuant отметили, что «когда такая большая доля предложения становится нерентабельной, рынки входят либо в фазы капитуляции, либо в зоны накопления на поздней стадии», представляя основное напряжение как вопрос о том, кто доминирует на стороне продаж — принудительные ликвидаторы или терпеливые покупатели. В настоящее время данные склоняются в пользу первых.
Соответствует ли текущая ончейн-ситуация Биткоина ценовому дну или прорыву вниз?
Спотовые Биткоин-ETF с начала года показали чистый отток в размере 3 млрд долларов, при этом средняя цена входа инвесторов составляет $83 956 — бумажный убыток в 23% по текущим ценам.
Только участники ETF на прошлой неделе продавали более 600 BTC ежедневно. Настроения риска, вызывающие отток средств из ETF, усугубляют и без того напряженную ончейн-картину: киты за последнюю неделю избавились более чем от 43 000 BTC.
Индекс Влияния Биткоина достиг 57,4, войдя в зону, которую Checkonchain классифицирует как «высокое влияние», исторически связанную с крупными ценовыми движениями в любом направлении.
Реализованная цена когорты 1-месячных держателей составляет около $69 000; когорта 1–3 месяца находится около $90 000 — оба уровня теперь выступают в качестве потолков сопротивления, а не поддержки.
Шон Роуз из Glassnode отметил «постоянную реализацию убытков при отскоках, а не единовременный кульминационный обвал» как определяющую характеристику этого снижения, которое разворачивалось постепенно с октябрьского пика в $126 000 через $100 000, $90 000 и $80 000 без единого дня катарсиса с паническим объемом.
Прямо сейчас все сводится к потокам и тому, какое давление рынок сможет поглотить, потому что если спрос со стороны ETF снова сменится сильными притоками, порядка 500 миллионов долларов в неделю, и киты продолжат покупать на слабости, это начнет снова сокращать предложение и даст Биткоину реальный шанс вернуть $69K и пойти выше оттуда.
Но более реалистичный сценарий на данный момент — это все еще сжатие, когда цена застряла между $63K и $69K, пока рынок отрабатывает все предложение в убытке, без панической «промывки», только медленное «прогрызание» и разнонаправленные движения без четкого направления.
Опасная зона находится на уровне $63K, потому что если этот уровень будет пробит по итогам дневного закрытия, это, вероятно, спровоцирует новую волну ликвидаций, особенно среди краткосрочных держателей, и именно здесь нисходящее движение может открыться быстро, поскольку на рынок будет вытеснено больше предложения.
Следите за еженедельными данными о потоках ETF как за опережающим индикатором — он опережал направление цены BTC надежнее, чем любой ончейн-метрика за последние шесть месяцев. Любая неделя с чистым притоком свыше 1 миллиарда долларов является самым четким ранним сигналом активации бычьего сценария. Любое ускорение оттока китов сверх текущих 43 000 BTC в неделю — это триггер медвежьего сценария.
Шесть месяцев устойчивых медвежьих условий, которые привели к этому показателю предложения в убытке, наступили не в результате одного шока, что как раз и затрудняет прогнозирование разрешения ситуации. Возможно, рынку понадобится тот самый день капитуляции, которого он так и не получил.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Ahmed Balaha
