До «дедлайна» по прекращению огня для биткоина осталось 4 дня: закрытие Ормузского пролива грозит разворотом цены

Объявление Ирана в пятницу о том, что Ормузский пролив будет открыт на время действующего режима прекращения огня, спровоцировало одно из самых резких падений цен на нефть в этом году.

Нефть марки Brent упала на 12,95% до $86,52, а WTI — на 14,26% до $81,19, что является их самыми низкими уровнями с 11 марта и крупнейшим однодневным снижением с 8 апреля. Акции США взлетели, доходность облигаций упала, доллар ослаб, а Биткоин достиг внутридневного максимума в $78 336.

Трейдеры списали военную надбавку, которую они неделями закладывали в цены на сырую нефть, и рисковые активы соответственно переоценились.

Вчера пролив был открыт на иранских условиях. Коммерческие суда требовали разрешения от Организации портов и морского судоходства Ирана и Корпуса стражей исламской революции (КСИР) и должны были следовать по обозначенным Ираном безопасным коридорам, однако блокада Ирана со стороны США остается полностью в силе до достижения более широкого дипломатического урегулирования.

Это окно уже сузилось. По состоянию на 18 апреля Иран заявил, что снова закрыл пролив после того, как США сохранили свою блокаду, вернув рынок в режим обратного отсчета до крайнего срока прекращения огня 22 апреля.

За время возобновления движения только восемь танкеров для нефти и газа прошли через пролив, что подчеркивает, насколько далек этот маршрут от чего-либо, напоминающего обычный трафик.

В течение короткого периода времени ИМО не смогла подтвердить, что договоренность соответствует стандартам свободы судоходства.

Судоходные компании ожидали юридической ясности и гарантий безопасности, прежде чем возобновлять нормальное прохождение, а ВМС США заявили, что минная угроза в некоторых частях Ормуза до конца не ясна.

Один танкер под пакистанским флагом, перевозивший около 440 000 баррелей сырой нефти из ОАЭ, покинул Персидский залив 17 апреля, предоставив конкретные данные о возможности прохода.

Этот краткий тест так и не перерос в нормализацию. Агентство AP сообщило, что за короткое время возобновления движения через пролив прошли всего восемь танкеров для нефти и газа, прежде чем Иран вновь ввел ограничения, оставив Биткоину всего четыре дня, чтобы увидеть, приведет ли прекращение огня к реальному восстановлению судоходства до 22 апреля.

Биткоин теперь застрял между рынком, который быстро учел открытие пролива, и самим проливом, который по состоянию на 18 апреля снова закрыт в преддверии крайнего срока прекращения огня 22 апреля.

Арифметика страха

По данным EIA, средний суточный объем перекачки нефти через пролив в 2024 году составлял 20 миллионов баррелей, что составляет примерно 20% мирового потребления нефтепродуктов, при этом 84% сырой нефти и конденсата и 83% СПГ направлялись на азиатские рынки.

Это конкретный порог, стоящий за обратным отсчетом рынка: если трафик не восстановится до 22 апреля, маршрут, по которому проходит около пятой части мировых нефтепродуктов, останется функционально нарушенным.

С начала конфликта война вывела с мирового рынка более 500 миллионов баррелей сырой нефти и конденсата, что эквивалентно примерно 50 миллиардам долларов потерянной добычи. Для сравнения, мировые наземные запасы сырой нефти упали примерно на 45 миллионов баррелей только в апреле.

Еще 7 апреля EIA прогнозировала, что средняя цена на Brent составит $115 во втором квартале. 13 апреля Morgan Stanley прогнозировал $110 за Brent во втором квартале и $100 в третьем квартале, моделируя лишь постепенное восстановление экспорта до октября.

При цене $86,52 Brent находится существенно ниже всех основных опубликованных ориентиров менее чем двухнедельной давности. Рынок опередил путь нормализации, который не закладывали ни EIA, ни Уолл-стрит.

Эта асимметрия формирует финансовую надбавку, которая может рассеяться гораздо быстрее. Главный аналитик МЭА заявил, что общему объему добычи энергоносителей на Ближнем Востоке может потребоваться около двух лет, чтобы восстановиться до предвоенного уровня.

Почему возобновление работы остается хрупким

Операционное сообщение Ирана от 17 апреля во многом совпадает с тем, что его заместитель министра иностранных дел заявил 9 апреля, когда суда могли проходить при иранской координации, но фактический трафик составлял менее 10% от нормы. Это примерно семь судов в день по сравнению с обычными 140.

Дипломатическое распределение вероятностей изменилось, в то время как правила прохода остались в целом прежними. 10-дневное прекращение огня и возобновление дипломатии между США и Ираном заставили рынки по-новому интерпретировать ту же базовую операционную структуру как деэскалацию.

Перемирие в Ливане, которое является частью дипломатического фона, по-прежнему оставляет нерешенными вопросы о присутствии израильских военных на юге Ливана и разоружении «Хезболлы».

Блокада остается в силе до достижения более широкой сделки, и даже если суда начнут движение, судам требуется около 21 дня, чтобы добраться из Залива до Роттердама, что означает, что физическое облегчение поставок следует за дипломатическими заголовками с задержкой в несколько недель.

Страховые премии еще не нормализовались, ни один официальный орган не понизил уровень предупреждений о минах, и ни одна крупная судоходная линия публично не объявила маршрут очищенным.

Канал передачи Биткоина

Движение Биткоина сегодня проходит по специфической макроцепочке. Падение цен на нефть снизило краткосрочный инфляционный прогноз и переориентировало ожидания относительно траектории ставок Федеральной резервной системы (ФРС).

Трейдеры перешли от ценообразования ФРС как от отстраненной до начала 2027 года к ценообразованию снижения ставок к декабрю 2026 года, что является значительным сжатием ожидаемого окна ужесточения.

Протокол заседания FOMC за март уже сигнализировал о том, что более высокие цены на сырую нефть, как ожидается, поднимут инфляцию в 2026 году и что затяжной конфликт на Ближнем Востоке может привести к более устойчивому переносу этого эффекта на базовую инфляцию.

Когда цены на нефть упали, этот ястребиный риск частично отступил. Облигации выросли, доллар ослаб, акции взлетели, а Биткоин двинулся в унисон с более широким перерасчетом в сторону риска.

В последние несколько месяцев Биткоин вел себя как рисковый актив, чувствительный к ликвидности, траектория которого отслеживает ожидания ФРС, настроения в технологическом секторе и размер денежной базы.

Устойчивая деэскалация, которая будет поддерживать падение цен на нефть достаточно долго, чтобы смягчить инфляцию и возродить историю о снижении ставок ФРС, является подлинным макроэкономическим попутным ветром для Биткоина.

Пути вперед

Хотя риторика быстро ухудшилась после первоначального объявления, переговоры еще официально не провалились, и режим прекращения огня все еще действует.

Если он перерастет в более широкое урегулирование между США и Ираном, трафик возобновится по коридорам, приближающимся к международно признанным стандартам, предупреждения о минах исчезнут, а страховщики смягчат свою позицию, облегчение от цен на нефть может выйти за рамки сегодняшних показателей.

EIA уже считала рынок перенасыщенным до начала конфликта. Устойчивое возобновление работы может привести к снижению надбавки, чем ожидают большинство трейдеров, при этом Brent потенциально может опуститься в диапазон от середины $70 до середины $80.

В таком сценарии ожидания снижения ставок ФРС сдвинутся вперед, доллар останется под давлением, а Биткоин получит самое чистое макроэкономическое преимущество, доступное в текущем цикле.

Бычий сценарий Citi на 12 месяцев с ценой $165 000 представляет собой верхнюю границу того, что может поддержать такое устойчивое макроэкономическое потепление.

Более недооцененным негативным исходом является прекращение огня, которое сохраняется номинально, но никогда не приводит к нормализации судоходства.

Предупреждения о минах сохраняются, политически контролируемые коридоры заставляют страховщиков проявлять осторожность, количество танкеров остается значительно ниже порога в 140 в день, а операционная реальность никогда не соответствует дипломатическому заголовку.

В этом сценарии цены на нефть восстановятся до диапазона $100–$115, который информировал прогнозы EIA и аналитиков еще на прошлой неделе.

Облегчение инфляции останавливается, не достигнув расчетной базы решений ФРС, ожидания снижения ставок снова отодвигаются, и Биткоин отказывается от своей премии за деэскалацию.

Пессимистичный сценарий Citi с рецессией и ценой $58 000 отмечает крайнюю границу для Биткоина при возвращении к более жесткому макроэкономическому режиму.

Эти два пути станут первыми видимыми по количеству судов, поведению страховщиков и тому, изменится ли формулировка о блокаде США в ближайшие 72 часа.

10-дневное окно прекращения огня придает этой сделке встроенный срок действия.

Ключевые моменты для наблюдения включают то, превысит ли количество судов существенно уровни 9 апреля, одобрит ли ИМО официально договоренность о транзите, приведут ли переговоры США и Ирана к пересмотру формулировок о блокаде, и продолжит ли Биткоин ценообразовать облегчение от цен на нефть как историю об облегчении для ФРС.

Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.