29 июня Верховный суд США постановил, что президент Дональд Трамп имел право сместить члена Федеральной торговой комиссии (FTC) Ребекку Слотер, отклонив законодательные ограничения, которые ранее позволяли увольнять членов FTC только по веским основаниям.
Это решение отменило прецедент 1935 года по делу Humphrey’s Executor, который более девяти десятилетий защищал членов некоторых независимых агентств от увольнения без указания причин.
В постановлении говорилось:
«Несмотря на то, что может утверждаться в деле Humphrey’s, независимые агентства не являются „независимыми“ в том смысле, что они свободны от Президента и, следовательно, подотчетны „только народу Соединенных Штатов“».
Трамп отпраздновал решение суда на своей платформе Truth Social, представив его как значительное расширение исполнительной власти.
Он написал:
Когда репортеры в Белом доме спросили, планирует ли он дальнейшие увольнения в федеральной бюрократии, президент оставил дверь открытой, отметив, что решение просто восстанавливает законную власть Овального кабинета.
Хотя постановление касалось FTC, его обоснование создает новое давление на агентства с аналогичными многочленными структурами и защитой от увольнения.
К ним относятся Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC), которые традиционно создавались для работы со сменяющимися сроками полномочий, двухпартийным составом и некоторой удаленностью от прямого контроля Белого дома.
Эта структура была особенно важна в финансовом регулировании, где рынки часто ценят преемственность.
Члены комиссий могут влиять на приоритеты правоприменения, графики разработки нормативных актов, исключения, решения по урегулированию споров и толкование действующего законодательства. Даже при неизменности статутов руководство агентства может определять, насколько агрессивно эти статуты применяются.
Для криптокомпаний это различие знакомо. Индустрия годами утверждала, что SEC под руководством бывшего председателя Гэри Генслера использовала правоприменительные меры для установления политики без предоставления работающих правил.
Нынешняя администрация движется в противоположном направлении: регуляторы обещают более четкие категории для цифровых активов и лучшую координацию между SEC и CFTC.
Решение Верховного суда может облегчить реализацию такого политического разворота.
SEC и CFTC уже находятся в центре криптополитики
Сроки делают постановление более важным для цифровых активов.
SEC и CFTC уже пытаются теснее координировать надзор за криптоактивами. Председатель SEC Пол Аткинс и председатель CFTC Майкл Селиг провели совместное мероприятие в январе для обсуждения гармонизации между агентствами и их роли в формировании финансового лидерства США в криптоэпоху.
SEC заявила, что мероприятие было приурочено к усилиям по выполнению обещания Трампа сделать Соединенные Штаты «криптостолицей мира».
Эта формулировка ознаменовала явный отход от прежней регуляторной позиции. Вместо публичной конкуренции за юрисдикцию или опоры исключительно на правоприменение, агентства сигнализировали о предпочтении более четких классификаций активов, скоординированного надзора и разработки правил, которые предоставят биржам, брокерам, кастодианам и эмитентам токенов более ясный путь к соблюдению требований.
Однако Маркус Левин, соучредитель XYO, заявил CryptoSlate, что, хотя решение Верховного суда не меняет юридических полномочий SEC или CFTC в отношении криптоактивов, оно может дать будущим администрациям больше влияния на то, как эти агентства выполняют свои мандаты.
По его словам, Белый дом, поддерживающий цифровые активы, может быстрее продвигаться в вопросах правил рыночной структуры, политики в отношении стейблкоинов и инициатив по токенизации, в то время как менее поддерживающая администрация может вернуть агентства к правоприменению или замедлить внедрение.
Это означает, что президент, который может легче смещать членов комиссий, может более тесно согласовать деятельность агентств с политическими целями администрации.
Хотя это может уменьшить внутреннее сопротивление, как это происходило при разработке крипто-дружественных правил при нынешней администрации, это также может дать будущей администрации больше возможностей для смены курса.
Левин добавил:
Закон CLARITY повышает ставки
Постановление Верховного суда выходит в то время, когда Конгресс обсуждает Закон о ясности рынка цифровых активов (Digital Asset Market CLARITY Act) — самый значительный законопроект о рыночной структуре, продвигаемый сейчас в Вашингтоне.
Банковский комитет Сената одобрил законопроект в мае большинством голосов 15 против 9. Законодательство призвано разделить надзор за цифровыми активами между SEC и CFTC, одновременно устанавливая правила раскрытия информации, регистрации и защиты потребителей для частей крипторынка.
В общих чертах, законопроект предоставит CFTC более широкую роль в отношении цифровых товаров и спотовой рыночной активности, одновременно сохраняя полномочия SEC в отношении инвестиционных контрактов и цифровых активов, связанных с ценными бумагами.
Эта структура призвана разрешить многолетнюю неопределенность в отношении того, какой регулятор осуществляет надзор за листингами токенов, торговыми платформами и посредниками.
Хотя решение Верховного суда не определяет, будет ли CLARITY принят, оно меняет институциональную среду вокруг законопроекта.
Если Конгресс предоставит SEC и CFTC более четкий мандат в отношении криптоактивов, люди, возглавляющие эти агентства, станут еще более важными.
Члены комиссий и председатели будут нести ответственность за разработку правил, предоставление исключений, утверждение регистраций, контроль за биржами и определение того, насколько гибкими быть для фирм, переходящих с офшорных или государственных структур на федеральный режим.
Согласно старой модели, сменяющиеся сроки полномочий и защита от увольнения предназначались для замедления резких изменений в направлении деятельности агентств. Решение суда ослабляет этот буфер.
Следовательно, криптополитическая основа, сильно зависящая от реализации SEC и CFTC, может стать более подверженной президентской политике.
Тем не менее, это не делает постановление простой победой или поражением для индустрии.
В краткосрочной перспективе криптофирмы могут выиграть, если нынешний Белый дом использует свое влияние, чтобы подтолкнуть регуляторов к более быстрому нормотворчеству, уменьшению политических баталий, основанных на правоприменении, и более широкому принятию токенизированных рынков. Спонсоры ETF, биржи, эмитенты стейблкоинов и институциональные трейдинговые фирмы могут выиграть от более скоординированного федерального подхода.
Риск заключается в том, что та же структура сработает в обратном направлении. Будущая администрация, скептически относящаяся к цифровым активам, может сменить руководство агентств, замедлить рассмотрение правил, возобновить теории правоприменения или сузить исключения, на которые индустрия начала полагаться.
Эта перспектива важна для фирм, делающих долгосрочные инвестиции в инфраструктуру США.
Это связано с тем, что биржам, кастодианам и управляющим активами нужны правила, достаточно долговечные, чтобы поддерживать планы соблюдения требований, капиталовложения и запуск продуктов в течение избирательных циклов.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Oluwapelumi Adejumo
