Компания MARA Holdings продала 2 213 биткоинов во втором квартале, что составило 91,37% от добытых 2 422 BTC, после чего привлекла $600 млн нового займа под залог биткоинов для финансирования запланированного приобретения Long Ridge — объекта генерации электроэнергии, который планируется развивать для нужд ИИ и высокопроизводительных вычислений.
Согласно квартальной отчетности компании, новые средства находятся в рамках $750 млн полностью выбранных кредитных линий, открытых 4 августа. Coinbase предоставила линию на $450 млн, включающую $300 млн нового заимствования и рефинансирование существующего кредита на $150 млн. Two Prime предоставила отдельный кредит на $300 млн. MARA заявила, что средства могут быть использованы на общие корпоративные цели, включая часть денежного вознаграждения за Long Ridge.
Пул залоговых биткоинов ясен, но остаточный запас — нет
Первоначально MARA заложила 18 750 BTC по двум кредитным линиям. Этот залог в биткоинах составляет 52,7% от 35 577 BTC, которые компания сообщила о наличии на 30 июня, хотя сравнение охватывает две разные даты и не позволяет установить, сколько биткоинов осталось необремененными после закрытия кредитов.
На конец квартала MARA классифицировала 26 307 BTC как необремененные, 4 742 BTC — как переданные в заем и 4 528 BTC — как залоговые. Последние две категории в сумме составили 9 270 BTC. Компания не раскрыла, какая часть этого пула залоговых биткоинов пересекается с 18 750 BTC, заложенными 4 августа, поэтому сложение двух цифр привело бы к двойному учету неизвестной суммы.
Условия финансирования оставляют неясным порог маржин-колла
Обе кредитные линии требуют от MARA поддержания достаточного залога в биткоинах. Неспособность восстановить залог может стать событием дефолта и позволить соответствующему кредитору ликвидировать заложенные биткоины. Однако отчетность не раскрывает числовые значения коэффициентов поддержания, порогов маржин-колла, периодов исправления, формул ликвидации или распределения залога между кредиторами. Это делает невозможным расчет цены биткоина, при которой MARA столкнется с маржин-коллом или принудительной продажей.
Кредитная линия Coinbase, обеспеченная залогом в биткоинах, предусматривает процентную ставку на уровне среднего значения целевого диапазона ставки по федеральным фондам плюс 3,875% и сроком погашения в августе 2028 года с автоматическим продлением на один год, если не будет отменена. Кредит Two Prime имеет фиксированную ставку 7,65% и также погашается в августе 2028 года.
MARA сообщила о выручке в $174,9 млн за второй квартал и чистом убытке в $611,3 млн, включая убыток от переоценки биткоинов по справедливой стоимости в $342,7 млн. Этот убыток от переоценки не связан с оттоком денежных средств из бизнеса. Отдельно за первое полугодие 2026 года MARA сообщила о чистом использовании денежных средств в операционной деятельности в размере $471,3 млн. Показатель денежного потока за шесть месяцев не является прямым сверкой квартального чистого убытка.
Одобрение Long Ridge все еще ожидается
Сделка по Long Ridge также остается условной. Федеральная торговая комиссия (FTC) 16 июня предоставила досрочное прекращение антимонопольного периода ожидания, но MARA заявила 6 августа, что одобрение Федеральной комиссии по регулированию энергетики (FERC) все еще ожидается.
Соглашение о приобретении имеет крайний срок 30 ноября, который может быть продлен до 30 июня 2027 года, если определенные регуляторные условия останутся невыполненными. MARA может быть обязана выплатить неустойку в размере $75 млн при определенных обстоятельствах. Руководство поставило цель заключить как минимум один договор аренды для ИИ или высокопроизводительных вычислений в рамках своего портфеля до конца года, но о подписании арендатора для Long Ridge пока не объявлено.
Финансирование предоставляет MARA $600 млн новой долларовой ликвидности для Long Ridge и других целей, при этом 18 750 BTC размещены в сделках, требующих залога биткоинов. Поскольку количество необремененных биткоинов после закрытия остается нераскрытым, остаточный запас биткоинов компании невозможно измерить на основе доступных данных.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Liam 'Akiba' Wright
