Поставщики ликвидности Aave V4, предоставляющие обернутый Ether (WETH), USDC или USDT своему основному центру ликвидности (Core liquidity Hub) в сети Ethereum, получат защиту от плохих долгов согласно предложению от TokenLogic от 11 сентября. План Umbrella предполагает, что DAO Aave будет первым поглощать убытки, за ним последуют добровольные андеррайтеры, при этом первоначальное покрытие будет ограничено этими тремя рынками кредитования.
Предлагаемые цели андеррайтинга составляют 800 ETH для Core WETH, 400 000 USDC для Core USDC и 400 000 USDT для Core USDT. TokenLogic рассчитал их исходя из ожидаемого роста кредитования в течение шести-восьми недель. Это целевые показатели для предлагаемой конфигурации, а не балансы, уже выделенные для защиты кредиторов.
Для поставщиков граница проходит по конкретному резерву или пулу активов, получающему их депозит. Покрытие для Core USDC не будет распространяться на USDC, предоставленные другому центру (Hub), даже если токен тот же. Капитал, выделенный для одного актива центра, не может покрыть дефицит другого резерва.
Кто будет поглощать убытки?
Плохой долг возникает, когда ликвидация исчерпывает залог заемщика, но оставляет долг неоплаченным. В рамках предлагаемой структуры DAO Aave поглотит начальный уровень через «компенсацию дефицита»: 33 ETH для Core WETH, 15 000 USDC для Core USDC и 15 000 USDT для Core USDT.
Андеррайтеры Umbrella могут потерять свой задействованный капитал для покрытия дефицита сверх этого уровня. Их средства будут продолжать приносить доход от поставок до момента использования, при этом покрытие будет реализовано путем сжигания предоставленных акций центра (Hub shares). Дополнительные вознаграждения компенсируют участникам принятие этого риска убытков.
Право на такое покрытие будет распространяться на все заимствования из каждого защищенного резерва. Это включает кредиты, выданные через Spokes — компоненты, где создается долг, залог которых находится в других центрах (Hubs). Эти кредитные линии по-прежнему подвергают риску основной резерв (Core reserve), поставляющий заимствованный актив.
Андеррайтерам также придется столкнуться с задержкой при выходе. Каждый предлагаемый рынок предусматривает 20-дневный период ожидания (cooldown), за которым следует двухдневное окно для вывода средств. Руководство Aave по выводу средств гласит, что участники, пропустившие окно, должны инициировать еще один период ожидания и ждать еще 20 дней.
Начало этого процесса выхода не устраняет риск: документация Aave Umbrella гласит, что застейканные активы остаются под угрозой штрафов (slashing) во время периода ожидания, продолжая приносить вознаграждение. Таким образом, дополнительный доход сопряжен как с потенциальной потерей капитала, так и с ограниченным доступом к средствам.
TokenLogic не рекомендует первоначальное общее покрытие для USDG или frxUSD. Компания ссылается на неопределенность в отношении стимулируемой активности кредитования и способности привлекать андеррайтеров, которые переносят риск от существующих поставщиков. Для frxUSD она выделяет концентрированную базу поставщиков, связанную с эмитентом.
Оценка также оставляет другие резервы центров (Hubs) за пределами первоначального плана по различным причинам, включая ограниченную дополнительную защиту и узкую базу поставщиков. Эти исключения не означают отсутствия залога по кредитам или неминуемости убытков.
TokenLogic предлагает отслеживать условия после активации и пересматривать рамки через три месяца, при этом исключенные рынки будут пересмотрены по мере созревания кредитной активности и диверсификации баз поставщиков.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Liam 'Akiba' Wright
