Цена биткоина вернулась выше 70 000 долларов с 60 000 долларов в конце августа, и трейдеры теперь оценивают вероятность повышения ставки Федеральной резервной системой в среду примерно в 85% после более высоких, чем ожидалось, данных по инфляции. Но это еще не все. Доходность долгосрочных казначейских облигаций, приближающаяся к 5%, усиливает конкуренцию за капитал, вынуждая напрямую проверить, сможет ли импульс биткоина выжить в условиях менее благоприятного ФРС.
Отскок реален, но он находится значительно ниже максимумов прошлого года. Биткоин остается на 50% ниже своего пика в октябре 2025 года, превышавшего 126 000 долларов, что означает, что это восстановление является отскоком от двухлетнего минимума, а не возобновлением предыдущего бычьего тренда.
Непосредственным катализатором стало высокое значение инфляции за август, которое подтолкнуло рыночные вероятности повышения ставки ФРС примерно до 85% перед решением в среду, по данным Reuters. Доходность долгосрочных казначейских облигаций, приближающаяся к 5%, усугубляет проблему для не приносящих дохода, чувствительных к риску активов, таких как биткоин, повышая альтернативные издержки их хранения.
Такая позиция трейдеров отличается от прогнозов экономистов всего несколько дней назад. Опрос Reuters, проведенный 4-9 сентября, показал, что 65 из 93 экономистов ожидали сохранения ставки по федеральным фондам в диапазоне 3,50%-3,75% на заседании 15-16 сентября, а 52 из 93 прогнозировали отсутствие повышения ставки до конца года.
Мэттью Дибб, главный операционный директор Stack Funds, заявил, что биткоин некоторое время находился в перепроданной зоне, добавив, что краткосрочные трейдеры рассматривают показатели инфляции и повышения ставок как краткосрочные угрозы. Джозеф Эдвардс, независимый финансовый аналитик, был более прямолинеен относительно непосредственного риска: «Это, вероятно, омрачит недавний ралли».
Структурный спрос или просто позиционный отскок?
Аргументы в пользу того, что это больше, чем просто «мертвый кошачий прыжок», основаны на позиционировании опционов и потоках ETF. 25-дельтатный спред, который измеряет спрос на бычьи коллы по сравнению с защитными путами, впервые за 12 месяцев стал положительным, что означает, что трейдеры теперь платят премию за экспозицию на рост, а не за защиту от падения.
Биткоин-ETF поддержали этот сдвиг, получив почти 2 миллиарда долларов притоков на неделе 17 августа, что обратило вспять восемь недель подряд оттоков в мае и июне. Брайан Витен, старший аналитик Siebert Financial, охарактеризовал ситуацию следующим образом:
«Мы считаем, что картина структурного спроса на биткоин улучшается, даже несмотря на то, что краткосрочная ситуация стала более уязвимой к макроэкономической волатильности и волатильности, связанной с позиционированием».
Ничто из этого не доказывает, что биткоин избавился от своей чувствительности к доходности казначейских облигаций или политике ФРС. Положительный спред и возобновленный спрос на ETF свидетельствуют об улучшении позиционирования перед бинарным событием, а растущая доходность остается классическим препятствием для спекулятивных активов, согласно собственному описанию основного источника.
Некоторые быки возражают, что обратный выкуп казначейских облигаций, направленный на ограничение доходности, может возродить опасения по поводу обесценивания доллара, что благоприятствовало бы дефицитным активам, таким как биткоин, но это остается гипотезой, а не подтвержденным потоком.
Заработайте 50 долларов и участвуйте в розыгрыше призов на 300 000 долларов на EdgeX
Где позиционируются трейдеры опционами на биткоин? Цена до декабря?
Наиболее четкое представление о том, где сконцентрировано позиционирование, дают данные по открытому интересу на экспирацию в декабре от Derive.xyz, которые показывают два доминирующих страйка значительно выше текущих спотовых уровней.
Эта концентрация на уровнях 80 000 и 100 000 долларов в сочетании с положительным спредом указывает на то, что трейдеры биткоина строят ставки вокруг продолжения роста, а не повторного тестирования ценового пика октября.
Если ФРС повысит ставку и даст понять, что это начало более широкого цикла ужесточения, более высокая доходность и снижение ликвидности, вероятно, окажут давление на биткоин и прервут отскок, что соответствует предупреждению Эдвардса. Если ФРС воздержится, ралли может получить возможность для расширения, хотя такой исход является сценарием, а не базовым случаем; председатель ФРС Кевин Уорш до сих пор сопротивлялся обязательствам центрального банка по какому-либо определенному траектории ставок.
Отдельный фактор неопределенности находится в Конгрессе. Сенат запланировал процедурное голосование во вторник по Закону о ясности (Clarity Act), законопроекту, который определит, какие токены квалифицируются как ценные бумаги или товары, и потенциально будет способствовать институциональному принятию. Рынок, вероятно, уже учел, что законопроект не пройдет, учитывая задержки и продолжающееся сопротивление.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Ahmed Barakat
