9 сентября Consensys объявила о планах выделить *MetaMask в отдельный бизнес от своего подразделения, занимающегося инфраструктурой Ethereum. Это позволит кошельку для потребителей и разработчику протоколов иметь отдельные приоритеты в управлении и инвестициях. Для держателей эфира этот шаг ставит практический вопрос в центр истории роста: сколько активности достигнет сетей, использующих ETH?
Самый наглядный пример уже находится внутри *MetaMask. Его Money Account работает на отдельном блокчейне Monad, в то время как новая Consensys будет включать программное обеспечение, используемое как для публичных сетей Ethereum, так и для частных институциональных сетей. Экономический эффект зависит от того, где происходят транзакции и кто получает комиссии.
Согласно объявленной структуре, существующая Consensys Software Inc. продолжит работу как *MetaMask. Ее протоколы и операции по обеспечению институциональной инфраструктуры станут новой компанией под названием Consensys, включая блокчейн Linea и такое программное обеспечение, как Besu и Teku. Джо Любин возглавит *MetaMask в качестве председателя совета директоров и генерального директора, а также будет исполнительным председателем Consensys, генеральным директором которой станет Майк Криак.
Компании будут работать независимо, согласно объявлению *MetaMask, и ожидается, что разделение завершится к концу 2026 года. *MetaMask заявляет, что это изменение не требует никаких действий от пользователей и не затрагивает их приложения, активы, ключи или доступ.
У кошелька своя экономика
Кошелек — это интерфейс, через который пользователи выбирают, что хранить, торговать и тратить. Эта позиция дает оператору бизнес-возможность, отдельную от комиссий за транзакции в блокчейне.
Руководство *MetaMask по свопам наглядно демонстрирует это различие в разбивке комиссий. Оно перечисляет комиссию *MetaMask в размере 0,875% отдельно от сетевой комиссии и обменного курса, указанного для сделки. Это разные платежи за разные части одной и той же транзакции.
Таким образом, комиссия кошелька не является мерой дохода Ethereum от комиссий. Больший объем свопов с уплатой комиссий может расширить бизнес кошелька, но влияние на ETH по-прежнему зависит от используемых сетей, работы, требуемой каждой транзакцией, и условий комиссий там.
Money Account добавляет еще один маршрут. Представленный 30 июня, он конвертирует депозиты в стейблкоин mUSD и использует Monad в качестве домашней сети. *MetaMask заявляет, что депозиты поступают в DeFi-хранилище, которое распределяет средства по кредитным рынкам. Veda предоставляет инфраструктуру, а Steakhouse курирует хранилище.
Это позволяет сосредоточить предложение для потребителей на долларовом балансе и финансовых функциях, а не на хранении ETH. Продажи эфира клиентами или уход из Ethereum остаются неустановленными. Подсчет каждого депозита в Money Account как нового спроса на блочное пространство Ethereum приведет к смешению двух сетей.
Доходность продукта также относится к другой категории, чем обычный баланс кошелька. *MetaMask заявляет, что доходность переменная, и счет не является банковским счетом или застрахованным депозитным продуктом. Риски, связанные с смарт-контрактами, ликвидностью и протоколами, могут привести к убыткам. Сохранение контроля над ключами подписи не устраняет риски контрактов, в которые пользователь выбирает вступить.
Институциональная сторона поднимает аналогичное различие на сетевом уровне.
Besu является частью портфеля инфраструктуры, определенного при разделении. Его документация по частным сетям определяет разрешенную сеть как отдельную от Ethereum Mainnet и тестовых сетей Ethereum. Такие сети обычно имеют свой идентификатор цепочки и используют консенсус proof-of-authority, в котором сетью управляют утвержденные валидаторы.
Таким образом, учреждение может использовать программное обеспечение, совместимое с Ethereum, не делая каждую транзакцию транзакцией Ethereum Mainnet. Связь с программным обеспечением реальна; счет за газ в Mainnet требует активности в Mainnet.
Это отличается от механизма спонсорства комиссий, который CryptoSlate рассматривал в августе. Спонсор, оплачивающий счет за газ Ethereum пользователя, меняет того, кто поставляет ETH, в то время как сетевой сбор остается. Перемещение выполнения в отдельную сеть меняет систему, которая обрабатывает транзакцию в первую очередь.
Это различие помогает разделить четыре вида деятельности, которые в противном случае могут быть объединены в одну громкую новость об адаптации:
| Деятельность | Экономический маршрут | Что это устанавливает для ETH |
|---|---|---|
| Своп *MetaMask | Комиссия кошелька плюс отдельная сетевая комиссия | Только комиссия кошелька не измеряет спрос на Ethereum |
| Депозит Money Account | Хранилище mUSD на Monad | Депозит не является автоматической активностью в Ethereum Mainnet |
| Частная транзакция Besu | Отдельная разрешенная сеть | Использование программного обеспечения Ethereum не подразумевает оплату газа в Mainnet |
| Транзакция Ethereum Mainnet | Газ ETH, разделенный между базовой комиссией и приоритетной комиссией | Прямое использование ETH для выполнения сетевых операций |
Частная инфраструктура может быть коммерчески значимой, имея при этом иные отношения с ETH, чем публичная сеть.
Маршруты, которые по-прежнему приносят пользу ETH
*MetaMask остается ориентированным на Ethereum, поддерживая при этом несколько экосистем, а новая Consensys сохраняет работу с публичными сетями наряду со своим институциональным бизнесом. Эти обязательства сохраняют маршруты, по которым рост может принести пользу нативному активу Ethereum.
В публичном Ethereum газ оплачивается в ETH. Базовая комиссия сжигается, удаляя этот ETH из предложения, в то время как приоритетная комиссия идет валидатору. Активность, использующая эту систему, имеет прямую связь с комиссиями для актива, даже когда кошелек упрощает процесс для пользователя.
Linea, которая остается в составе инфраструктурного бизнеса, предлагает еще один заявленный маршрут. В ее документе по токеномике за июль 2025 года ETH указан как токен газа, и описывается дизайн, предусматривающий выделение 20% комиссий за газ после затрат на Ethereum Layer 1 на сжигание ETH, а остальное используется для сжигания LINEA.
Этот исторический дизайн не является текущим показателем того, сколько ETH сжигается. Однако он объясняет, почему институциональный и протокольный бизнес нельзя рассматривать как полностью отделенные от ETH. Публичные сети, частные сети и потребительский кошелек имеют разные экономические связи с активом.
Для инвесторов полезным следующим свидетельством будет распределение фактической активности: какие сети обрабатывают транзакции, какие комиссии они генерируют и сколько из этих комиссий достигает Ethereum или использует ETH. Для пользователей *MetaMask непосредственный вопрос проще: какой услугой они пользуются, сколько она стоит и какие риски стоят за балансом, отображаемым на экране.
Разделение дает двум компаниям отдельные операционные мандаты. Программное обеспечение Ethereum может охватить больше пользователей и учреждений через обе компании. Какая доля этого роста принесет пользу ETH, будет определяться последующими транзакциями и комиссиями.
*Facebook, *Instagram и *WhatsApp принадлежат компании *Meta Platforms Inc., деятельность которой признана экстремистской и запрещена на территории Российской Федерации.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Liam 'Akiba' Wright
