Биткоин удерживается выше $78 000 на фоне того, как нефть марки Brent преодолела отметку в $100, а рост доходности казначейских облигаций возродил опасения по поводу инфляции.
Данные CryptoSlate показали, что на момент публикации флагманская криптовалюта торгуется около $78 451, и признаков распространения давления на рынки облигаций и энергоносителей практически нет, несмотря на эскалацию на Ближнем Востоке, которая подтолкнула Brent выше этого уровня впервые с 24 июля.
Цена на нефть марки Brent достигла $100,19, прежде чем немного снизиться, продлив рост примерно на 25% с начала августа. Атаки на судоходную и энергетическую инфраструктуру вновь вызвали опасения по поводу поставок через Ормузский пролив и Красное море. Доходность 10-летних казначейских облигаций США приблизилась к 4,81%, поскольку инвесторы оценивали инфляционные последствия очередного скачка цен на энергоносители.
Мохамед Эль-Эриан, главный экономический советник Allianz, заявил, что рост цены Brent выше $100 обострил внимание к экономическим, политическим и социальным последствиям повышения цен на бензин в США. Он также отметил сопутствующий рост доходности облигаций.
Такое сочетание исторически было сложным для Биткоина. Более высокие цены на нефть могут усилить инфляцию, сократить возможности Федеральной резервной системы по смягчению денежно-кредитной политики и повысить реальную доходность, увеличивая относительную привлекательность процентных активов по сравнению с Биткоином.
Рынки оценивали вероятность повышения ставки ФРС на четверть пункта на следующем заседании в 60,4%, по сравнению примерно с равными шансами до публикации на прошлой неделе более сильного, чем ожидалось, отчета о занятости.
Способность Биткоина оставаться выше $78 000, несмотря на эти условия, теперь является реальным испытанием доказательств того, что его связь с традиционными рынками начала меняться.
Корреляция Биткоина с золотом проходит проверку
В аналитической записке, которой поделились с CryptoSlate, аналитики Talos отметили, что 90-дневная корреляция Биткоина с золотом выросла до 0,56, что является самым высоким показателем с 2020 года, в то время как корреляция с Nasdaq 100 и долларом США упала почти до нуля.
Такое сочетание ранее наблюдалось в периоды, когда Биткоин торговался в большей степени в соответствии с дефицитными денежными активами, чем с технологическими акциями, а опасения по поводу суверенного долга, покупательной способности валюты и реальных процентных ставок становились более значимыми факторами ценового поведения.
Однако текущая среда несет в себе осложнение, отсутствовавшее в некоторых предыдущих режимах Биткоин-золото.
Реальная доходность остается высокой, ограничивая способность ФРС реагировать на экономическую слабость агрессивным смягчением. Talos определил более высокие ставки как одну из основных угроз для формирующегося паттерна торговли Биткоина, похожего на золото, оставляя актив уязвимым, когда поступающие данные заставляют инвесторов закладывать в цены более жесткую денежно-кредитную политику.
Действительно, Биткоин продемонстрировал такую чувствительность всего пять дней назад.
BTC упал на 2,32% за 30 минут после публикации данных о занятости 4 сентября, когда экономика США добавила 162 000 рабочих мест по сравнению с ожиданиями в 56 000. Talos заявил, что это движение было примерно в шесть раз больше обычной 30-минутной реакции Биткоина на отчеты о занятости.
Открытый интерес за тот же период упал на 3%, в то время как длинные позиции на $119 млн были ликвидированы против $24 млн коротких, что показывает, как позиционирование деривативов может усилить макроэкономический катализатор.
Последний скачок цен на нефть создает давление через другую часть мандата ФРС.
Цены на энергоносители уже влияли на инфляцию в других секторах до того, как Brent пересекла отметку в $100. Производственные цены в Китае в августе выросли на 3,8% по сравнению с прошлым годом, причем более высокие международные цены на сырую нефть стали одним из основных факторов, что является ранним примером того, как ближневосточный шок распространяется через производственные затраты.
Опасность возрастает, если сбои в судоходстве усугубятся. Goldman Sachs заявил, что цены на сырую нефть могут вырасти до $120 за баррель, если атаки на ближневосточные суда расширятся, по сравнению с потенциальным снижением до $80, если региональный экспорт нормализуется.
Андре Драгош, руководитель отдела исследований Bitwise Europe, также видит потенциальный канал передачи через рынок облигаций. Он сказал, что возобновление покупок нефти Китаем может поддерживать высокие цены на сырую нефть, увеличивая импортные счета Японии и давление на иену. Это, в свою очередь, может усилить давление на японских инвесторов с целью сокращения доли казначейских облигаций, поскольку власти стремятся стабилизировать валюту.
Положение Японии уже привлекает внимание, поскольку иена укрепляется, и растут спекуляции о репатриации зарубежных активов. Официальные лица США также активизировали поддержку иены, отчасти из-за опасений, что Япония в противном случае может продать американские облигации для ее защиты.
Для Биткоина это стало бы еще одним источником повышения доходности, которую Talos называет одной из ключевых макроэкономических уязвимостей.
Индекс потребительских цен может выявить перекупленные лонги
Устойчивость Биткоина к нефтяному шоку может столкнуться с более немедленным испытанием в пятницу, когда США опубликуют данные по инфляции потребительских цен за август.
Индекс потребительских цен (CPI) запланирован на 8:30 утра по восточному времени 11 сентября, всего за несколько дней до начала заседания ФРС по денежно-кредитной политике 15-16 сентября. Ожидается, что базовая инфляция снизится до 2,4% в годовом исчислении с 2,5% в июле.
Отчет за пятницу в значительной степени будет предшествовать последнему скачку Brent выше $100, что означает, что он не отразит большую часть текущего энергетического шока. Его немедленный эффект вместо этого будет связан с ожиданиями по ставкам.
Губернатор ФРС Кристофер Уоллер на прошлой неделе заявил, что будет склонен оставить ставки без изменений, если августовская инфляция покажет дальнейшее охлаждение, в то время как неожиданно высокие показатели могут побудить его поддержать еще одно повышение.
Talos обнаружил, что базовые выпуски CPI с января 2025 года вызывали движения Биткоина примерно в 1,8 раза больше, чем обычные 30-минутные торговые окна, причем эффекты, как правило, сохраняются дольше, чем реакции на отчеты о занятости.
Риск усугубляется собственным рынком деривативов Биткоина.
Генеральный директор Alphractal Жоао Ведсон заявил, что леверидж снова вырос, хотя и остается ниже некоторых предыдущих экстремальных значений, при этом большинство текущих позиций склоняются к лонгам. Это делает рынок уязвимым к очередной волне ликвидаций, если CPI, цены на нефть или доходность казначейских облигаций вызовут достаточно сильное движение в сторону снижения.
Биткоин пока поглотил рост Brent выше $100, доходность 10-летних казначейских облигаций около 4,8% и растущие ожидания еще одного повышения ставки ФРС, не уступив диапазон выше $70 000.
Пятничный отчет по инфляции теперь представляет собой более серьезное испытание. Более низкие показатели могут снизить часть давления на ставки, сопровождающего нефтяной шок. Неожиданно высокие показатели заставят Биткоин защищать свою устойчивость на фоне роста доходности и все более закредитованной группы трейдеров, ожидающих движения цены в другую сторону.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Oluwapelumi Adejumo
