Три предложения SEC по криптовалютам сейчас запланированы на июль, охватывающие токенизированные предложения, хранение у брокеров-дилеров и торговые площадки. Агентство может начать разработку правил еще до того, как Сенат решит, рассматривать ли закон CLARITY.
Ранее на этой неделе председатель SEC Пол Аткинсзаявил, что регуляторная повестка агентства на 2026 год направлена на привлечение большего числа криптопродуктов в США, создание более четких правил для привлечения капитала с помощью криптоактивов и разъяснение того, как участники рынка могут хранить и способствовать торговле токенизированными ценными бумагами в блокчейне.
По его словам:
«[Эти усилия направлены на то, чтобы] обеспечить, чтобы следующая глава финансового лидерства была написана в США, и чтобы наши рынки капитала продолжали лидировать в мире – по своей глубине, динамизму и непревзойденной способности превращать изобретательность в процветание.»
Эта позиция привела к трем июльским целям NPRM, касающимся предложений криптоактивов, правил для брокеров-дилеров и поправок к структуре крипторынка.
Если какое-либо из этих предложений будет опубликовано в этом месяце, SEC переведет дискуссию о криптовалютах из области политических сигналов в формальный процесс нормотворчества.
Это произойдет в то время, когда законодатели США еще не решили, выносить ли долгожданный закон CLARITY на голосование в Сенате. Законопроект призван установить федеральную основу для криптоиндустрии и разъяснить разделение надзора между SEC и Комиссией по торговле товарными фьючерсами.
Хотя CLARITY остается более широким инструментом рыночной структуры, его динамика замедлилась по мере сужения графика Сената.
Июльская повестка SEC ставит агентство и Конгресс на конкурирующие пути. CLARITY решила бы более широкий вопрос о том, кто что регулирует, в то время как SEC может действовать быстрее в отношении эмитентов, брокеров-дилеров, бирж и токенизированных ценных бумаг.
Июльская повестка SEC нацелена на конвейер от эмиссии до торговли криптовалютами
У SEC есть возможность превратить свою июльскую повестку в реальную политику, начав нормотворчество там, где криптовалюты чаще всего сталкиваются с законами о ценных бумагах: как выпускаются токены, как брокеры-дилеры могут их хранить и где ими можно торговать.
Июльская цель RegInfo ставит привлечение средств через криптовалюты на первое место, при этом Отдел корпоративных финансов SEC рассматривает новые правила для того, как цифровые активы могут предлагаться и продаваться.
В записи говорится, что эти правила могут включать исключения и «безопасные гавани», предназначенные для разъяснения нормативной базы, обеспечения большей определенности на рынке, содействия формированию капитала и защиты инвесторов.
Это поставило бы эмитентов токенов и проекты, ищущие пути регистрации, освобождения или раскрытия информации, в начало процесса агентства. Это также перевело бы один из самых давних споров отрасли в формальный процесс нормотворчества после многих лет, в течение которых криптофирмы утверждали, что SEC слишком полагалась на принудительные меры.
Это также самая юридически чувствительная из трех июльских записей. RegInfo указывает правовое основание для предложения по криптоактивам как «еще не определенное», что означает, что агентство не определило законодательную основу в самой записи повестки.
Это не исключает предложения, но может стать точкой для критики, если SEC попытается создать широкую основу для предложений до того, как Конгресс предоставит ей более четкие полномочия.
Далее следуют вопросы хранения и соблюдения требований брокерами-дилерами. Отдельная июльская запись касается возможных поправок к правилам финансовой ответственности, защиты клиентов, ведения учета и отчетности применительно к криптоактивам. В записи упоминаются Правила 15c3-1 и 15c3-3, а также Правила 17a-3 и 17a-4.
Эти правила определят, насколько далеко регулируемые фирмы по ценным бумагам могут зайти в криптовалютах. Брокерам-дилерам нужно четкое регулирование капитала, хранения, защиты клиентов, а также книг и записей, прежде чем они смогут поддерживать токенизированные ценные бумаги или продукты, связанные с криптовалютами, на регулируемых платформах.
Без такого регулирования фирмы с Уолл-стрит могут иметь спрос на криптопродукты, но по-прежнему не иметь пути соблюдения требований для работы с ними в масштабе.
Третья цель SEC касается рыночной структуры, с возможными изменениями Закона о биржах, регулирующими торговлю криптовалютами на альтернативных торговых системах и национальных фондовых биржах.
Вместе три июльские цели показывают, что SEC рассматривает не одну криптопроблему изолированно. Агентство готовит возможные пути регулирования в области эмиссии, хранения и торговли, что является той же последовательностью, которая необходима для функционирования любого регулируемого крипторынка.
Опубликованное предложение SEC усилит давление на Конгресс
Теперь гонка идет о том, сможет ли SEC опубликовать криптопредложение в Федеральном реестре до того, как Конгресс вынесет CLARITY на голосование в Сенате.
Если SEC опубликует одно из своих июльских предложений первой, агентство предоставит эмитентам, брокерам-дилерам и торговым площадкам конкретный процесс нормотворчества для реагирования, в то время как более широкий законопроект о рыночной структуре останется нерешенным.
Дискуссия сместится с Капитолийского холма в нормотворчество SEC, давая отраслевым группам возможность выступать за более широкие исключения и более работоспособные правила хранения и торговли.
Это также может изменить законодательный расчет. Действующее предложение SEC может дать законодателям основу для принятия, сужения или отмены. Это также может усилить давление на лидеров Сената с требованием действовать, если законодатели посчитают, что агентство заполняет пробелы, которые должны быть урегулированы законом.
Тем не менее, одна только публикация не сделает путь SEC решающим. Предложения потребуют одобрения комиссии, публичного обсуждения и возможных доработок, прежде чем стать окончательными. Они также могут столкнуться с юридическими проблемами или быть пересмотрены любым законопроектом о рыночной структуре, который Конгресс примет позже.
Именно поэтому июльская повестка важна из-за того, когда она может начаться, а не из-за того, что она может завершить самостоятельно. Она не заменяет CLARITY и не устанавливает полный свод криптоправил США. Но она дает SEC способ начать писать правила в отношении ценных бумаг до того, как Сенат решит, получит ли более широкий законопроект время для обсуждения.
Следующий сигнал двойной: найдут ли лидеры Сената время для закона CLARITY до перерыва 7 августа, и какое предложение SEC будет опубликовано первым.
Если Конгресс действует первым, июльская повестка SEC может привести в движение механизмы более широкого закона.
Если Сенат задержится, агентство может начать писать правила SEC для криптовалют до голосования законодателей.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Liam 'Akiba' Wright
