Стейблкоины могут переписать часть истории государственного долга США. Новое исследование Standard Chartered предполагает, что к 2028 году этот сектор может стимулировать спрос на казначейские векселя США на сумму до 1 трлн долларов.
По мере роста эмитентов стейблкоинов ожидается, что они станут крупными покупателями государственного долга, превращая цифровые доллары в серьезную силу в традиционных финансах.
Ключевые выводы
- Траектория в 2 трлн долларов: Аналитики прогнозируют, что общая рыночная капитализация стейблкоинов вырастет до 2 трлн долларов к концу 2028 года по сравнению с примерно 300 млрд долларов на сегодняшний день.
- Дефицит казначейских обязательств: Ожидается, что эмитенты поглотят около 1 трлн долларов в краткосрочных казначейских векселях, что создаст потенциальный дефицит предложения без корректировки со стороны Казначейства.
- Регуляторные факторы: Рамки закона GENIUS Act требуют наличия высококачественных ликвидных активов в резервах, что вынуждает эмитентов концентрировать активы в секторе долговых обязательств со сроком погашения 0–3 месяца.
Почему стейблкоины становятся источником финансирования?
Стейблкоины — это уже не просто торговые инструменты. Они превращаются в постоянных покупателей государственного долга США. После принятия закона GENIUS Act в июле 2025 года регулируемые эмитенты обязаны держать резервы в высококачественных ликвидных активах, в основном в краткосрочных казначейских обязательствах.
Сегодня предложение составляет около 300 млрд долларов. Standard Chartered считает недавнее замедление временным и ожидает сильного роста в будущем, особенно со стороны развивающихся рынков.
Поскольку люди в странах с высокой инфляцией переходят на долларовые стейблкоины, обеспечивающие резервы, средства напрямую направляются в долг США. Спрос со стороны криптоиндустрии поддерживает рынки казначейских обязательств на заднем плане.
Разбираем прогноз в 1 триллион долларов
Аналитики Standard Chartered Джеффри Кендрик и Джон Дэвис разобрали механику процесса.
Они ожидают, что рыночная капитализация стейблкоинов вырастет до 2 трлн долларов к 2028 году. Только это расширение может создать новый спрос на краткосрочные казначейские векселя в размере от 0,8 до 1 трлн долларов, в основном на ближнем конце кривой доходности.
Проще говоря, эмитенты стейблкоинов могут стать одними из крупнейших покупателей казначейских векселей. Если модели выпуска останутся прежними, отчет предполагает избыточный спрос в размере около 0,9 трлн долларов в течение следующих трех лет.
Около двух третей этого роста, как прогнозируется, придется на развивающиеся рынки. И большая часть этого будет чистым новым спросом, а не просто перераспределением существующих ассигнований на казначейские обязательства.
Это формирует серьезную структурную поддержку для долга США.
Последствия для выпуска долга США
Масштаб настолько велик, что Казначейство США не может его игнорировать.
Если выпуск не будет скорректирован, краткосрочные казначейские векселя могут стать дефицитными. Министр финансов США Скотт Бессент уже намекал, что стейблкоины могут стать важной частью финансирования правительства США.
Это создает взаимную выгоду. Доллар укрепляет свою роль на цифровых рынках, а правительство получает постоянного покупателя своего долга.
Но более тесная интеграция означает более строгий надзор. По мере развития новых правил для стейблкоинов координация между частными эмитентами и управлением государственным долгом будет только расти.
Инновации происходят вокруг различных моделей обеспечения, но казначейские обязательства по-прежнему находятся в центре внимания для получения регуляторного одобрения.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Ahmed Balaha
