Показатель инфляции PCE за июль, опубликованный 26 августа, остался на уровне 3,7% по основному индексу и 3,3% по базовому — оба значения всё ещё выше целевого показателя ФРС.
Фьючерсные рынки отреагировали повышением вероятности повышения ставки в сентябре примерно до 44% по сравнению с 36% до публикации отчёта. Биткоин в тот же день достиг внутридневного максимума в $79 251,60, а на момент написания статьи торговался около $78 000.
Bitget Главный аналитик исследовательского отдела Райан Ли (Ryan Lee) отметил в записке:
«Соответствие ожиданиям — это не то же самое, что безвредность. Базовый показатель на уровне консенсуса оставляет существующие политические дебаты в значительной степени неизменными и мало что решает».
Поскольку ожидания по ставкам не принесли ничего нового, Ли ожидает, что цена биткоина продолжит определяться другими факторами: потоками ETF, спотовой ликвидностью и позиционированием на рынке деривативов.
| Показатель | До / базовый уровень | После PCE от 26 августа | Почему это важно для BTC |
|---|---|---|---|
| Основной PCE | Цель ФРС: 2% | 3,7% | Инфляция остаётся слишком высокой для лёгкого разворота в сторону смягчения политики. |
| Базовый PCE | Цель ФРС: 2% | 3,3% | Показатель на уровне консенсуса не создал нового бычьего катализатора. |
| Вероятность повышения ставки в сентябре | 36% | 44% | Макроэкономическая оценка стала несколько более неблагоприятной. |
| Внутридневной максимум биткоина | — | $79 251,60 | BTC всё ещё держался вблизи максимумов ралли, несмотря на макроэкономический встречный ветер. |
| Цена BTC на момент публикации | — | Около $78 000 | Свидетельствует о консолидации, а не о пробое. |
Спрос на биткоин, лежащий в основе ралли
Glassnode сообщил, что торгуемые в США спотовые Bitcoin ETF поглотили $2,23 млрд во время первоначального сжатия биткоина, без единого дня оттока и с самым сильным семидневным притоком за 2026 год.
Ежедневный трекер Farside Investors показывает ещё $314,3 млн притока только за 25 августа, возглавляемые $284,4 млн в BlackRockIBIT, что продлило серию положительных дней с 17 по 25 августа примерно до $2,6 млрд.
Все когорты по размеру кошельков одновременно накапливали биткоин — от мелких держателей до крупнейших адресов.
19 августа произошло крупнейшее событие по ликвидации коротких позиций в долларовом выражении за один день в наборе данных Glassnode с 2019 года, и примерно 85% ликвидаций за этот период пришлось на короткие позиции.
Ралли, построенное исключительно на вынужденных покупках, обычно оставляет заметный след на рынке фьючерсов: новое кредитное плечо восстанавливается так же быстро, как и ликвидируется.
Открытый интерес по фьючерсам снизился на 11% в пересчёте на BTC за время движения. Фондирование оставалось близким к нейтральному, и Glassnode сообщил, что новые спекулятивные длинные позиции не заменили ликвидированные короткие.
| Компонент ралли | Данные | Интерпретация |
|---|---|---|
| Создание ETF в период сжатия | $2,23 млрд | Спотовый спрос поглотил предложение во время движения. |
| Приток в ETF 25 августа | $314,3 млн | Спрос продолжился после первоначального сжатия. |
| Вклад IBIT 25 августа | $284,4 млн | BlackRock оставался доминирующим драйвером потоков. |
| Положительная серия ETF | 17–25 августа | Устойчивый спрос, а не аномалия одного дня. |
| Совокупный приток за серию | Примерно $2,6 млрд | Денежная заявка сохранялась на протяжении всего ралли. |
| Доля ликвидаций коротких позиций | ~85% | Первая фаза была вызвана сжатием. |
| Открытый интерес по фьючерсам | Снижение на 11% в пересчёте на BTC | Спекулятивное кредитное плечо было смыто, а не восстановлено. |
| Фондирование | Близко к нейтральному | Нет очевидных признаков перегретого позиционирования по длинным позициям. |
Фон ликвидности для биткоина, который переживает спокойную публикацию
Главный инвестиционный директор Sygnum Bank Фабиан Дори (Fabian Dory) поделился в записке:
«Базовый показатель PCE, соответствующий консенсусу, после сильных данных PMI в сфере услуг и слабого месяца по занятости, описывает постепенную дезинфляцию, а не шок спроса».
Он назвал такое сочетание наиболее полезным для цифровых активов, хотя оно и наименее драматично.
Это различие не вынуждает ФРС действовать ни в одном из направлений, сохраняя ожидания относительно сентябрьского заседания неизменными.
Остатки казначейства, eSLR, частное кредитование и продолжающееся расширение стейблкоинов — это каналы, которые, по словам Дори, не требуют разворота политики, чтобы оставаться конструктивными, добавляя, что ошибка заключается в том, чтобы воспринимать спокойную публикацию как спокойный фон.
Общая рыночная капитализация стейблкоинов составляет около $303,7 млрд, увеличившись на $2,8 млрд за последнюю неделю, хотя её 30-дневный рост остаётся скромным. Отдельные данные от NYDIG показывают, что предложение стейблкоинов выросло на $1,25 млрд во время ралли, в основном за счёт USDC, что предполагает улучшение ликвидности на торговых площадках быстрее, чем более широкое участие офшорных игроков.
Следующий тест — реальная зона конвергенции
Между примерно $81 000 и $86 000 близко расположены: полка себестоимости при самостоятельном хранении, гамма-флип дилера около $82 300, сохраняющиеся уровни ликвидации коротких позиций и концентрированное предложение долгосрочных держателей.
Уровень подтверждения Glassnode для настоящего пробоя — уверенное закрытие выше $83 300 при сохраняющемся притоке ETF.
Со стороны снижения себестоимость краткосрочных держателей находится около $70 000, с более прочным дном в диапазоне $62 000–$65 000. Откат обратно к первоначальному уровню сжатия биткоина около $62 900, по словам Glassnode, полностью отменил бы весь эпизод.
Главный инвестиционный директор Theo Игги Иоппе (Iggy Ioppe) сказал:
«Ничего в этом числе не вынуждает к повышению ставки, и ничего в нём не даёт снижения».
Он утверждал, что позиция политики остаётся более мягкой, чем текущие данные по инфляции и занятости могли бы оправдать, и так уже в течение нескольких месяцев. Каждое заседание FOMC, проходящее без действий, функционирует как смягчение по умолчанию — структурная поддержка рисковых активов, которая не зависит от того, станет ли ФРС откровенно «голубиной».
Иоппе сказал, что биткоин «остаётся более сдержанным, чем можно было бы предположить по возвращению институциональных потоков», — разрыв, который он рассматривает как проблему времени, в то время как основная идея остаётся в силе.
Подтвердит ли пятница заявку или выявит её слабость
Примерно 81 700 опционов на биткоин на сумму $6,44 млрд истекают в пятницу на Deribit в 08:00 UTC, при этом коллы превосходят путы — 44 639 контрактов против 37 061, с заметной концентрацией коллов на страйках $75 000 и $80 000.
Коллы теперь стоят дороже путов до истечения октября, и подразумеваемая волатильность биткоина выросла с 4-го процентиля за последние двенадцать месяцев по состоянию на 17 августа до 56-го процентиля сегодня.
| Уровень / зона BTC | Рыночная структура | Сигнал при тестировании |
|---|---|---|
| $81 000–$86 000 | Предложение по себестоимости, заявки продавцов, гамма-позиционирование, оставшиеся уровни ликвидации коротких позиций | Основная зона сопротивления и поглощения. |
| $82 300 | Гамма-флип дилера | Может усиливать или ослаблять движения в зависимости от позиционирования. |
| $83 300 | Уровень подтверждения пробоя от Glassnode | Уверенные закрытия выше этого уровня поддерживают бычий сценарий. |
| $95 000–$100 000 | Растянутая целевая зона наверх | Становится правдоподобной, если спрос ETF сохранится и будет пробит уровень $86 000. |
| ~$70 000 | Себестоимость краткосрочных держателей | Первый важный уровень предупреждения о снижении. |
| $62 000–$65 000 | Более глубокий уровень поддержки | Тест медвежьего сценария, если спрос ETF ослабнет. |
| ~$62 900 | Первоначальный уровень сжатия | Повторное тестирование в значительной степени отменило бы эпизод ралли. |
| Истечение опционов в пятницу на $6,44 млрд | Дедлайн по опционам BTC на Deribit | Краткосрочный катализатор волатильности, проверяющий как бычий, так и медвежий сценарии. |
Руководитель отдела рыночной аналитики DWF Labs Мартин Ли (Martin Lee) отметил:
«Трейдеры теперь платят за рост в краткосрочной перспективе. Ожидаемый показатель позволит оптимизму прошлой недели сохраниться, и рисковые активы сохранят свой импульс».
Бычий сценарий предполагает, что биткоин будет закрывать устоявшиеся сессии выше $83 300, в то время как притоки ETF продолжаются, а фондирование остаётся сдержанным.
В этом сценарии диапазон $81 000–$86 000 перестаёт действовать как сопротивление и становится предложением, которое рынок поглотил, открывая путь к $95 000–$100 000 в качестве следующих растянутых целей.
Медвежий сценарий предполагает, что накопление по когортам кошельков теряет широту, а потоки ETF переходят в отток, опуская биткоин ниже его себестоимости краткосрочных держателей в $70 000.
При таком развитии событий это перестаёт выглядеть как восстановление, финансируемое наличными, и начинает выглядеть как запоздалая фиксация прибыли, при этом дно в $62 000–$65 000 становится следующим реальным тестом, если отступление продолжится.
Если покупатели, поглощающие предложение около $81 000, реальны, теперь им придётся доказать это в пятницу на фоне истечения опционов, Jackson Hole и дедлайна в $6,4 млрд, которые наступают одновременно.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Gino Matos
