По мере того как OpenAI подает документы в SEC в преддверии ожидаемого первичного публичного размещения акций, недавно обнародованные финансовые документы демонстрируют компанию с быстрорастущей выручкой, которую в настоящее время затмевают еще более крупные расходы.
Аудированные финансовые отчеты, полученные независимым журналистом Эдом Зитроном, показывают, что заявленная выручка OpenAI выросла с 3,7 млрд долларов в 2024 году до 13,07 млрд долларов в 2025 году. Financial Times, которая проанализировала те же документы, пишет, что ежемесячная выручка компании к концу 2025 года выросла почти до 2 млрд долларов, что свидетельствует о продолжении роста темпов выручки в течение года.
Однако быстрорастущая выручка компании по-прежнему меркнет на фоне еще более значительных расходов. Общая выручка OpenAI за оба последних года была меньше, чем только расходы на исследования и разработки, которые выросли с 7,81 млрд долларов в 2024 году до колоссальных 19,18 млрд долларов в 2025 году. Эти цифры, по-видимому, отражают значительные затраты, понесенные OpenAI на обучение новых моделей, и включают 10,59 млрд долларов расходов на НИОКР, выплаченных только Microsoft в 2025 году.
Вдобавок к этому, «себестоимость выручки» OpenAI (т. е. деньги, потраченные на производство и распространение продукта) увеличилась с 2,65 млрд долларов в 2024 году до 7,5 млрд долларов в 2025 году. Эта статья расходов, вероятно, отражает значительные вычислительные затраты, понесенные на «этапе инференса» по мере того, как модели компании отвечают на растущее число пользовательских запросов. Расходы, связанные с продажами и маркетингом, также выросли с 1,11 млрд долларов в 2024 году до 5,73 млрд долларов в 2025 году.
В общей сложности, ежедневный «операционный убыток» OpenAI увеличился с 8,78 млрд долларов в 2024 году до 20,92 млрд долларов в 2025 году — тревожная тенденция для компании, которая сообщает инвесторам о надеждах выйти на прибыльность к 2030 году. Однако, если измерять в процентах от выручки, операционные убытки компании немного улучшились по сравнению с предыдущим годом: с 237 процентов в 2024 году до 160 процентов в 2025 году.
,
Чтобы зарабатывать, нужно тратить
Если не брать в расчет операционные показатели, то «чистый убыток» OpenAI, составивший чуть более 5 млрд долларов в 2024 году, вырос почти до 39 млрд долларов в 2025 году. Однако цифра за 2025 год включает значительную бухгалтерскую корректировку, связанную с изменением оценки инвесторов на фоне преобразования компании в коммерческую структуру в 2025 году. Financial Times ссылается на «источник, знакомый с ситуацией», сообщая, что эта единовременная корректировка составила около 30 млрд долларов, и что чистый убыток OpenAI в 2025 году без нее составил более реалистичные 8 млрд долларов.
По мере того как OpenAI пытается превратить все эти убытки в будущую прибыль, ей придется начать сдерживать свои расходы, особенно огромные (и растущие) затраты на НИОКР, связанные с обучением моделей. Ей также придется иметь дело с корпоративными клиентами, которые начинают возражать против ценообразования на основе токенов и начинают требовать измеримой отдачи от инвестиций в свои расходы на ИИ. А в сегменте подписок давление со стороны конкурента Anthropic может вынудить компанию снизить цены, что в краткосрочной перспективе может еще больше увеличить операционные убытки.
OpenAI закрыла свою модель генерации видео Sora в марте. Примерно в то же время генеральный директор по приложениям OpenAI Фиджи Симо сообщила сотрудникам, что компания сократит «побочные проекты» и сосредоточится на своих основных пользователях в сфере кодирования и бизнеса.
В марте OpenAI привлекла 122 млрд долларов финансирования в рамках раунда, который оценил компанию в 852 млрд долларов. Компания сообщает о более чем 900 миллионах еженедельных активных пользователей ChatGPT, хотя только около 50 миллионов из них являются платными подписчиками.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Kyle Orland
