То, что должно было стать триумфальным вторым кварталом для Microsoft, в среду обернулось для Уолл-стрит сдержанным беспокойством, отправив котировки акций компании на 6 процентов вниз на внебиржевых торгах.
Квартал мог бы стать поводом для празднования: прибыль Редмонда подскочила на 60 процентов к прошлому году (YoY), достигнув 38,5 миллиарда долларов при выручке в 81,3 миллиарда. Однако аналитики, задавая вопрос за вопросом, вежливо настаивали, чтобы генеральный директор Сатья Наделла и финансовый директор Эми Худ заверили их, что односторонняя зависимость Microsoft от создателей моделей искусственного интеллекта — и огромные капитальные затраты, необходимые для их обслуживания — не обернутся проблемами для облачного гиганта.
Особую озабоченность вызывал тот факт, что 45 процентов от портфеля заказов Microsoft на сумму 625 миллиардов долларов напрямую приходилось на OpenAI.
В рамках реструктуризации OpenAI в корпорацию общественной пользы прошлой осенью стало известно, что OpenAI заключила контракт на дополнительную закупку услуг Azure на 250 миллиардов долларов. Взамен Редмонд отказывался от преимущественного права быть поставщиком вычислительных мощностей для OpenAI.
Худ попыталась успокоить инвесторов, заявив, что остальные 55 процентов оставшихся обязательств Microsoft по выручке являются широко диверсифицированными и демонстрируют здоровый рост, увеличившись на 28 процентов за квартал.
“Мы упомянули это число, потому что 55 процентов, или около 350 миллиардов долларов, связаны с широтой нашего портфеля, разнообразием клиентов, охватом решений, Azure, отраслей и географии, — сказала она. — Это значительный остаток RPO, превышающий показатели большинства конкурентов, более диверсифицированный, чем у большинства. И, откровенно говоря, я думаю, что мы в нём очень уверены”.
В комментариях Худ для аналитиков не прозвучала, но была явно отмечена на слайдах с отчётностью Microsoft, доля роста, обусловленная сотрудничеством с конкурентом OpenAI — Anthropic.
Как вы, возможно, помните, в ноябре Anthropic обязалась приобрести у Microsoft вычислительные мощности Azure на 30 миллиардов долларов с дополнительным обязательством поддержать развертывание до гигаватта вычислительной мощности. Однако эта сделка не обошлась без затрат. Взамен Nvidia и Microsoft согласились инвестировать половину этой суммы (10 миллиардов и 5 миллиардов долларов соответственно) обратно в разработку ИИ-моделей.
Иными словами, примерно половина портфеля заказов Редмонда заблокирована стартапами в сфере ИИ, которые ещё не доказали свою способность приносить прибыль.
Для реализации этой выручки Microsoft придётся вложить значительные средства в инфраструктуру ИИ, и не все эти вложения пойдут на собственный кремний, такой как Maia 200, представленный на этой неделе. Упомянутый гигаватт вычислительной мощности напрямую связан с развертыванием систем Nvidia Grace Blackwell и Vera Rubin.
Выступая перед аналитиками в среду, Худ попыталась развеять опасения Уолл-стрит по поводу стремительных капитальных затрат Microsoft, которые превысили 37,5 миллиарда долларов за квартал. Из них две трети приходятся на быстро обесценивающиеся активы, такие как GPU и CPU, у которых есть всего шесть лет на генерацию прибыли.
“Я думаю, лучше рассматривать ориентиры Azure, которые мы предоставляем, как руководство по распределению мощностей, которые мы можем предоставить в виде выручки Azure”, — сказала она.
“Большая часть капитала, который мы тратим сегодня, и многие закупаемые нами GPU уже законтрактованы на большую часть их срока службы”, — добавила она, когда ей задали вопрос о способности Microsoft получить значимую отдачу от инвестиций по мере старения чипов. “Большая часть того риска, на который вы указываете, отсутствует, потому что они уже проданы на весь срок своей службы”.
Но как знает любой арендодатель, одно лишь подписание договора аренды не гарантирует своевременную оплату арендной платы, когда дела пойдут плохо.
Заглядывая в третий квартал, Microsoft ожидает продолжения движения на волне ИИ. Компания прогнозирует выручку в размере от 80,65 до 81,75 миллиарда долларов, что на 15–17 процентов выше, чем годом ранее.
В то же время Microsoft не ожидает таких же щедрых трат в третьем квартале: капитальные затраты будут ниже, чем во втором квартале, из-за “нормальной изменчивости при создании облачной инфраструктуры и сроков поставки финансовых лизингов”, пояснила Худ. ®
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Tobias Mann
