Банк Японии объявил о повышении процентной ставки примерно до 1,25% 18 сентября, однако видимая реакция биткоина и валютного рынка показала ограниченные признаки хаотичного сворачивания операций кэрри с использованием иены.
Банк Японии проголосовал 7-2 за повышение целевого показателя по необеспеченной ставке по овернайт-кредитам на 25 базисных пунктов, с примерно 1% до примерно 1,25%. Новая целевая ставка и связанные с ней ставки по операциям вступят в силу 24 сентября, поэтому решение изменило политический курс до изменения официальных операционных ставок.
Это отделяет запланированное изменение стоимости финансирования от реакции рынка на объявление. Позиции могут быть скорректированы до реализации, и следующий сигнал Банка Японии может иметь такое же значение, как и 24 сентября, поскольку банк связал дальнейшее повышение с экономическим прогнозом и прогнозом инфляции, а не с фиксированным графиком.
Это различие имеет значение для сделок, финансируемых за счет иены. Инвесторы могут занимать иены для покупки активов с более высокой доходностью в других местах. Более высокая японская ставка снижает процентное преимущество сделки. Если иена укрепится, иностранные заемщики должны будут покупать более дорогую валюту для погашения долга в иенах, увеличивая затраты на погашение в своей домашней валюте. Обе силы могут оказать давление на кредитные рисковые позиции, включая криптовалютные активы.
Имеющиеся данные не позволяют количественно оценить объем биткоин-экспозиции, финансируемой за счет иены. Аналитический обзор Coinbase Institutional за 2024 год, посвященный эпизоду кэрри, выявил несколько одновременных катализаторов, включая слабые данные по экономике США и давление на технологические акции. Финансирование в иенах является одним из каналов передачи, влияющих на движения криптовалют.
Первая реакция биткоина оставалась упорядоченной
Во время публикации данных Банка Японии в 02:54 UTC, данные Coinbase за одну минуту показали цену закрытия биткоина на уровне $76 961. В 03:30 UTC цена закрытия за одну минуту составила $77 383. Биткоин вырос за эти 36 минут и продолжал расти в течение дня, достигнув внутридневного максимума в $81 000.
Движение валюты также противоречило простейшей схеме сворачивания кэрри. Reuters сообщил, что доллар вырос до двухнедельного максимума в 157,84 иены во время пресс-конференции управляющего Банка Японии Кадзуо Уэды, в результате чего японская валюта ослабла на 1,2% за день. Видимое синхронное сворачивание операций скорее привело бы к быстрому укреплению иены и падению рисковых активов.
Первоначальная реакция указывает на ограниченное немедленное давление со стороны сворачивания операций на наблюдаемых рынках. Долгосрочный риск остается открытым, поскольку новая ставка вступает в силу, а Банк Японии рассматривает свои дальнейшие шаги.
Банк Японии заявил, что финансовые условия останутся аккомодационными, сохраняя при этом условный путь к дальнейшему повышению ставок, если его экономический прогноз и прогноз инфляции будут реализованы. 24 сентября начинается реализация новой настройки. Более диагностические предупреждения будут означать резкое укрепление иены на фоне падения криптовалют и акций, или новый сигнал о том, что Банк Японии ужесточит политику раньше, чем ожидают рынки.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Liam 'Akiba' Wright
