Амбиции Паоло Ардоино по снижению затрат компаний на привлечение капитала на 80% проходят практическую проверку на Bitfinex Securities: пример платформы — годовой облигационный заем на 5 миллионов долларов — несет комиссию эмитента в размере 100 000 долларов, что составляет 2% от суммы привлечения.
Bitfinex Securities — это платформа для привлечения капитала посредством токенизированных ценных бумаг. В аккаунте Bitfinex от 5 октября были изложены пятилетние ориентиры технического директора Bitfinex для индустрии токенизации.
Возникает вопрос, как предприятия за пределами устоявшихся финансовых центров могут получить доступное финансирование, когда выпуск ценных бумаг по-прежнему связан со значительной минимальной платой.
Экономика указывает на два пути: либо компания привлекает достаточно капитала, чтобы распределить эти затраты, либо посредник объединяет финансирование для более мелких предприятий.
ALTERNATIVE, люксембургский фонд секьюритизации, предлагает рабочий пример второго пути. Его записи по облигациям показывают завершенное финансирование и погашения, оставляя без ответа вопрос о влиянии на цены кредитов заемщиков.
Ориентир Ардоино охватывает затраты на прохождение регуляторных процедур, листинг и привлечение долга или капитала, что является отраслевой амбицией на пять лет.
Его иллюстрация — сельскохозяйственный бизнес в Буэнос-Айресе с годовым доходом в 50 миллионов долларов, описывающая размер бизнеса. Сравнение проводится между его доступом к традиционным и токенизированным рынкам капитала.
В посте в X от 5 октябряАрдоино также описал цель токенизации как помощь компаниям и предпринимателям в привлечении капитала на рынках, недостаточно обслуживаемых традиционными финансами.
Это делает опыт эмитента центральным для аргументации. Упрощенная торговля может улучшить опыт инвестора, но не говорит бизнесу, может ли он финансировать расширение по приемлемой общей стоимости.
Минимальная сумма меняет заявленную ставку
Опубликованный график комиссий Bitfinex делает различие конкретным. Пример годовой облигации принес бы 20 000 долларов по формуле 0,4%, но вместо этого применяется минимальная сумма в 100 000 долларов. Оплачиваемая плата в пять раз превышает результат по формуле.
Это комиссия платформы эмитента, отдельная от купона по облигации или годовой процентной ставки мелкого заемщика.
Комиссии за собственный капитал прогрессивны, начиная с 4%, в то время как комиссии по облигациям зависят от оставшегося срока до погашения. Поэтому постоянный собственный капитал и годовая облигация имеют разные расчеты комиссий.
Пакет привлечения капитала включает рассмотрение документов, токенизацию, маркетинговые материалы и листинг на вторичном рынке, без дополнительной платы за листинг. Эмитенты, получающие средства, не платят комиссию за вывод.
Экономически, минимальная плата делает сумму привлечения значимой: пока она действует, больший объем капитала более широко распределяет фиксированную плату. Таким образом, низкая процентная формула может сосуществовать со значительной начальной стоимостью для мелкого эмитента.
Процесс привлечения капитала Bitfinex по-прежнему требует проверки и принятия эмитента, проспекта эмиссии и подтверждающих документов, строгих проверок KYC (знай своего клиента) и AML (борьба с отмыванием денег), а также текущей финансовой отчетности.
Основная страница требует ежеквартальных финансовых отчетов. Руководство AIFC описывает ежеквартальные или ежегодные отчеты, применимые в соответствии с рыночными правилами. Перенос записей о владении на блокчейн не снимает это текущее обязательство.
Руководство для инвесторов предоставляет лицам, участвующим в предложениях Международного финансового центра Астаны, минимальные инвестиционные или аккредитационные пути. Предложения Сальвадора и корпоративные счета имеют другие положения.
Платформа исключает граждан США и участие там, где предложение было бы незаконным.
Для недостаточно обслуживаемого бизнеса соответствующий тест заключается в том, становится ли подготовка соответствующего предложения и охват соответствующих инвесторов проще и дешевле вместе. Технологическое изменение, помогающее с расчетами, решает часть этой задачи.
Значимое сравнение с традиционным финансированием потребовало бы того же эмитента, инструмента, срока погашения и цели финансирования, включая работу по подготовке документов и поддержанию отчетности.
ALTERNATIVE демонстрирует объединенный путь в действии
Структура ALTERNATIVE меняет, кто сталкивается с рынком капитала. Фонд, управляемый MK Global Kapital, продает долг инвесторам, а финансирование поступает к предприятиям через его портфель.
Управляющий заявляет, что вырученные средства поддерживают кредитные, лизинговые и мобильные инициативы. Это ставит фонд между инвесторами в ценные бумаги и предпринимателями, получающими финансирование, позволяя мелким предприятиям получить доступ к этому пути без необходимости каждой из них готовить биржевое размещение.
Потенциальное преимущество масштаба заключается в том, что одно размещение может поддерживать финансирование всего портфеля. Получит ли предприятие более дешевый кредит, по-прежнему зависит от условий, предлагаемых через этот портфель.
В объявлении от 20 декабря 2023 года Bitfinex сообщил, что ALT2612 привлек 5 200 100 USDT и был закрыт ранее на той неделе. Облигация имела срок погашения 36 месяцев и купон 10%, а программа представила предложения по облигациям микрофинансирования в 2024 году.
В отчете управляющего о жизненном цикле за июль 2025 года программа Bitfinex насчитывала четыре выпуска на общую сумму, эквивалентную 6,2 миллионам долларов, по состоянию на 1 июля. Один погашенный выпуск на сумму, эквивалентную 630 000 долларов, был полностью погашен, наряду с 15 купонными выплатами, превышающими эквивалент 850 000 долларов.
К 2 марта 2026 года общий объем зарегистрированных выпусков по-прежнему составлял четыре облигации на сумму, эквивалентную 6,2 миллионам долларов, в то время как три погашенные облигации на сумму, эквивалентную 1 миллиону долларов, были полностью погашены. Зарегистрированное количество купонов достигло 20, превысив эквивалент 1,1 миллиона долларов.
В объявлениях описываются разные объемы, и управляющий также описывает более широкую токенизированную программу на сумму более 10 миллионов долларов. В мартовском объявлении Bitfinex отдельно прогнозировал, что будущие выпуски превысят 10 миллионов долларов.
Объединенный маршрут может распределить работу по выпуску между финансированием для многих предприятий, а также оставляет за посредником решение о том, как распределяется капитал и определяется его цена. Это делает условия кредитования, андеррайтинг и доступ следующими мерами того, достигают ли прирост эффективности отрасли предпринимателей.
Следующим полезным свидетельством будет связь более низких затрат на выпуск и соблюдение нормативных требований с сопоставимыми финансовыми предложениями для бизнеса: общие расходы, доступная сумма, срок погашения и текущие обязательства. Для объединенного кредитования это также покажет, что изменилось в условиях для конечного заемщика.
Ориентир Ардоино ставит требовательный экономический стандарт за обещанием инклюзивности токенизации. Его достижение требует более дешевого доступа к капиталу на бизнес-стороне транзакции, независимо от того, выпускает ли бизнес напрямую или заимствует через фонд.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Liam 'Akiba' Wright
