Биткоин снизился за последние 24 часа, поскольку трейдеры готовились к решению Федеральной резервной системы, которое может нарушить рыночную модель, существующую более трех десятилетий.
Согласно данным CryptoSlate, крупнейшая криптовалюта упала на 3% до $62 913 — самого низкого уровня почти за две недели, после чего восстановилась до $63 795 на момент публикации.
Ослабление происходит перед июльским заседанием ФРС, лишь вторым под руководством председателя Кевина Уорша.
Центральный банк США сохраняет базовую ставку без изменений на уровне 3,50–3,75% с декабря, в то время как президент Дональд Трамп неоднократно призывал регуляторов снизить стоимость заимствований.
Тем не менее инвесторы в основном ожидают, что политики оставят ставки без изменений в среду. Фьючерсные рынки оценивают вероятность повышения на четверть пункта примерно в один к трем, что создает потенциал для более резкой переоценки рискованных активов, если ФРС решит ужесточить политику.
ФРС Уорша без ориентиров делает старую стратегию менее надежной
Bank of Americaзаявил, что больший риск заключается в том, насколько мала доля возможного повышения, заложенная рынками перед решением среды.
Банк отметил, что ФРС не повышала ставки с 1994 года, когда рынки оценивали вероятность повышения менее чем в 60% до его объявления. В настоящее время фьючерсы закладывают ужесточение лишь примерно на 10 базисных пунктов, что значительно меньше 25 базисных пунктов, которые регуляторы реализовали бы при стандартном повышении.
Block Scholes сообщил CryptoSlate, что неопределенность уже исторически необычна. Фирма оценила вероятность повышения в 33,7%, отметив, что только два заседания ФРС с 2015 года показывали столь близкое разделение рынков непосредственно перед решением.
Последний такой случай был в сентябре 2024 года, когда трейдеры разделились между снижением на 25 и 50 базисных пунктов, прежде чем ФРС в итоге выбрала более значительный шаг.
Однако эта история может быть менее надежным ориентиром при Уорше.
Джим Бьянко, президент Bianco Research, утверждает, что инвесторы по-прежнему подходят к ФРС через рамки, созданные в эпоху, когда председатели обычно направляли рынки к вероятным решениям и формировали широкий консенсус комитета до заседаний.
Председатель ФРС отверг традиционные прогнозные ориентиры в пользу реагирования на поступающие данные и заявил, что политики должны вести «хорошую семейную дискуссию» по денежно-кредитной политике перед принятием решений.
Бьянко отметил, что этот сдвиг делает вероятность повышения в 35–40% разумной, несмотря на ограниченное ужесточение, отраженное во фьючерсах. Он также утверждал, что сохранение ставок без изменений в среду не обязательно завершит дебаты, и более значительное повышение может рассматриваться в сентябре.
Трамп привлек внимание к этим внутренним разногласиям в понедельник, назвав Уорша «фантастическим» и заявив, что председатель ФРС «хочет поступать правильно», одновременно критикуя других политиков за сопротивление снижению ставок.
Комментарии Трампа дают мало указаний на то, как Уорш проголосует в среду, но они подчеркивают необычно заметные разногласия вокруг следующего шага комитета.
Citadel Securities готовится к менее ожидаемому результату.
Фирма прогнозирует повышение на 25 базисных пунктов, утверждая, что ужесточение укрепит репутацию Уорша как борца с инфляцией, одновременно демонстрируя, что ФРС не обязана готовить рынки к каждому изменению политики.
Для биткоина больший риск может исходить из того, какие выводы инвесторы сделают о последующих заседаниях.
Bank of America оценивает, что июльское повышение может увеличить объем ужесточения, заложенный на 2026 год, с примерно 45 базисных пунктов до около 60 базисных пунктов.
Это превратило бы сюрприз среды из единичного повышения ставки в более широкую переоценку того, насколько ограничительной может стать денежно-кредитная политика в этом году.
Устойчивость биткоина усложняет сценарий повышения ставки
Биткоин вступил бы в любую переоценку, вызванную изменением ставок, после проявления признаков более слабого предельного спроса, но сравнительно сильной ценовой динамики.
Биржевые инвестиционные фонды на биткоин, зарегистрированные в США, зафиксировали чистый отток около $477 млн за последние три торговые сессии, согласно SoSoValue, что знаменует резкий разворот спроса на ETF перед решением ФРС.
Данные Santiment показывают, что тревожность на крипторынке также усилилась в преддверии заседания. Обсуждения повышения ставок в социальных сетях резко возросли перед первым решением FOMC под руководством Уорша в июне, хотя политики в итоге оставили базовую ставку без изменений.
Аналитическая фирма отметила, что обсуждения повышения, снижения и сохранения ставок снова активизировались перед решением среды, отражая растущее внимание к исходу, который остается необычно сложным для оценки трейдерами.
Тем не менее биткоин продемонстрировал устойчивость в этом месяце, несмотря на неопределенность, подорожав примерно на 9%. Block Scholes отметил, что индекс S&P 500 за тот же период практически не изменился, в то время как корзина акций производителей полупроводников и чипов упала почти на 20%.
Эта относительная сила сохранилась, несмотря на ястребиный сдвиг в ожиданиях по ставкам, возобновление геополитической напряженности и нефтяной шок, который временно поднял цену сырой нефти выше $100 за баррель.
Расхождение усложняет предположение о том, что повышение ставки ФРС автоматически приведет к устойчивой распродаже биткоина.
Реакция рынка может зависеть не столько от самого шага на четверть пункта, сколько от того, насколько он неожидан, и представят ли его политики как разовую реакцию на инфляцию или начало более широкого цикла ужесточения.
Повышение ставки может в конечном итоге создать собственные ограничения
Тем временем более агрессивный цикл ужесточения может в конечном итоге создать другой риск для ФРС, ослабив финансовые условия настолько, чтобы ограничить возможности политиков.
Марк де Линьери, старший портфельный менеджер CoinShares, сообщил CryptoSlate, что инвесторы привыкли к «пут-опциону ФРС». Это ожидание того, что политики в конечном итоге отреагируют, когда ухудшение финансовых условий угрожает стабильности рынка.
Он отметил, что изначально ястребиный сдвиг может стать самоограничивающимся, если более высокие ставки спровоцируют более глубокую коррекцию рынка, при этом любой возможный разворот в сторону более мягкой политики может принести пользу биткоину и золоту.
Это остается условным сценарием. Повышение на четверть пункта в среду не будет означать ни неизбежного финансового стресса, ни подготовки политиков к изменению курса.
Более насущный вопрос для биткоина — что это решение скажет инвесторам о дальнейшем направлении политики.
Сохранение ставки сохранит базовый сценарий рынка, одновременно сместив внимание на оценку Уоршем того, что может оправдать ужесточение в сентябре.
Однако повышение нарушило бы тридцатилетнюю модель рыночного ценообразования, выявленную Bank of America, и могло бы вынудить трейдеров закладывать более ограничительный курс на оставшуюся часть 2026 года.
Это делает сигнал вокруг решения среды потенциально более значимым для биткоина, чем сам шаг на 25 базисных пунктов.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Oluwapelumi Adejumo
