В последних новостях о Bitcoin генеральный директор Strategy Фонг Ле сообщил Bloomberg TV, что баланс компании останется очень надёжным, пока Bitcoin не достигнет диапазона $8 000–$10 000 — это позиционируется как порог стресса капитальной структуры, связанный с долговым риском, а не с рыночным прогнозом. При текущей цене BTC около $64 500 этот уровень подразумевает снижение примерно на 85%.
Акции MSTR закрылись во вторник на уровне $97,58, показав рост примерно на 6% за день. Это ралли не меняет основного противоречия между моделью накопления BTC с использованием кредитного плеча Strategy и текущей готовностью рынка финансировать её.
Новости Bitcoin: Что на самом деле означает уровень $8K–$10K
Ле описал уровень $8 000–$10 000 как точку, в которой Strategy придётся учитывать часть рисков, связанных с её долгом. Он также сказал: «До этого момента мы чувствуем себя очень уверенно в отношении баланса. Нам необходимо построить структуру капитала, которая сможет выдерживать медвежьи рынки и, конечно, получать выгоду от бычьих циклов».
Ле обсудил в эфире Bloomberg TV ещё более экстремальный сценарий «хвостового риска»: BTC должен был бы «упасть на 90% или устойчиво снижаться в течение пяти лет», прежде чем Strategy могла бы продать Bitcoin для погашения конвертируемого долга — сценарий, который он назвал «чрезвычайно маловероятным». Такая подача не случайна.
Strategy последовательно позиционирует любую ликвидацию BTC как гипотетическое «хвостовое» событие, а не операционный сценарий, и структура капитала выстроена так, чтобы это оставалось именно так.
По состоянию на середину 2026 года Strategy владеет более чем 840 000 BTC, что делает её крупнейшим в мире корпоративным держателем Bitcoin. Падение на 85% нанесло бы сокрушительный удар по активной стороне баланса, но именно пассивная сторона, а именно сроки погашения долгов и буфер денежных резервов, определяет, произойдёт ли вынужденная продажа на самом деле.
Проблема номинала STRC и рычаг долларовых резервов
Более непосредственная точка давления — не конвертируемые облигации, а STRC, бессрочные привилегированные акции Strategy. Предназначенные для поддержания номинальной стоимости $100 и выплаты годовой доходности 13%, STRC потеряли номинал в апреле 2026 года, затем обрушились ниже $75 в конце июня, прежде чем частично восстановиться до примерно $90. Когда STRC падает ниже $100, это ограничивает способность Strategy выпускать новые акции для финансирования покупок BTC.
Ле указал на наращивание резервов в долларах США как на ключевой рычаг для восстановления доверия к STRC: «За последние несколько месяцев мы поняли, что наличие ликвидного доступа к капиталу в долларах США весьма важно. Поэтому мы продолжим его наращивать». Strategy увеличила свой денежный резерв примерно до $3 млрд, по сравнению с предыдущей целью в $1,4 млрд, после продажи акций, что позволило компании приостановить продажи BTC в период с 6 по 12 июля. Этот резерв рассчитан на покрытие дивидендов и процентов примерно на 21 месяц без использования казначейских Bitcoin.
Многие новостные издания сообщили, что Strategy действительно продала 3 588 Bitcoin по цене около $60 000, что ниже её средней стоимости приобретения примерно в $75 000, для финансирования выплат по привилегированным дивидендам в начале этого года. Ле представляет это как тестирование операционных процессов и сбор налоговых убытков, а не как вынужденные продажи.
Такая подача выглядит правдоподобно с учётом масштаба созданного резерва, но тот факт, что BTC были проданы ниже себестоимости, — это точка данных, которую рынок ещё полностью не осмыслил. Программа монетизации BTC предназначена именно для того, чтобы не допустить превращения этого в рутину.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Ahmed Barakat
