Хорошие новости для американских работников пришли в самый неподходящий для Биткоина момент. Первичные заявки на пособие по безработице снизились на 4000, составив 226 000 за неделю, закончившуюся 13 июня. Увольнения находятся в исторически низком диапазоне, который они сохраняли на протяжении большей части постпандемийной эпохи, а уровень безработицы остается на уровне 4,3% третий месяц подряд.
В почти любой другой ситуации эти цифры выглядели бы однозначно здоровыми. Но Биткоин, похоже, не согласился с этим, и его цена опустилась ниже $64 000, упав почти на 3% за день, после того как накануне днем достигла внутридневного максимума в $66 315.
Весной BTC позиционировался как актив, ожидающий смягчения финансовых условий Федеральной резервной системой, и каждый показатель, свидетельствующий об устойчивости рынка труда, отодвигает этот момент дальше в будущее.
Когда набор персонала сохраняется, а увольнения сдерживаются, ФРС оставляет себе пространство для сохранения жесткой политики, а Биткоин два года торгуется как инструмент, чувствительный к ликвидности, который реагирует на ожидаемую траекторию процентных ставок гораздо сильнее, чем на то, насколько обнадеживающим звучит тот или иной экономический отчет для людей, находящихся внутри этой системы.
Каждая из этих данных о занятости напрямую влияет на текущую оценку рынка того, что ФРС предпримет дальше, и именно так еженедельный отчет о заявках на пособие по безработице повлиял на крипторынок.
Почему хороший отчет о занятости рассматривается как проблема ликвидности?
Чувствительность Биткоина к данным о занятости проистекает из ожиданий, которые они порождают, а не из самих цифр.
Сильные данные о занятости снижают воспринимаемую вероятность снижения ставок, поддерживают реальную доходность на высоком уровне, укрепляют доллар и уменьшают аппетит к спекулятивным и долгосрочным рискам, к которым относится Биткоин. Показатель, демонстрирующий стабильность рынка труда, сигнализирует о более жесткой ликвидности в будущем.
Каждый аспект данных о занятости сообщает ФРС нечто различное, поэтому трейдеры анализируют их все. Первичные заявки показывают, увольняют ли компании сотрудников, и при уровне 226 000 они свидетельствуют о том, что работодатели в основном этого не делают.
Продолжающиеся заявки показывают, находят ли уволенные работники новую работу, и эти выросли на 24 000, достигнув примерно 1,81 миллиона, что является самым высоким показателем почти за три месяца, при этом в среднем безработный тратит на поиск работы 11,6 недель — самый длительный срок с конца 2021 года.
Данные о занятости (payrolls) измеряют, сколько рабочих мест фактически добавляет экономика, и майский показатель в 172 000 сохранил трехмесячный темп на уровне около 188 000. Уровень безработицы показывает, насколько свободен потенциал системы, а рост заработной платы сообщает ФРС о том, сохранятся ли инфляционные давления.
Общая картина этой недели — это рынок труда, который смягчается по краям, но остается достаточно сильным, чтобы не давать центральному банку причин спешить со смягчением процентных ставок.
ФРС подтвердила это за день до публикации отчета о заявках. На первом заседании под председательством Кевина Уорша 17 июня FOMC сохранил свою базовую ставку на уровне 3,50–3,75%, как и ожидали рынки, а затем преподнес ястребиный сюрприз в своих прогнозах.
Медианная точка на конец 2026 года поднялась до 3,8% с 3,4% в марте, что меняет базовый сценарий комитета со снижения на повышение, при этом 9 из 18 участников теперь ожидают как минимум одно повышение в этом году, а 6 — два.
Уорш не представил свою точку, убрал формулировки о смягчении из заявления по политике и сообщил журналистам, что комитет обеспечит ценовую стабильность, в то время как ФРС повысила свой прогноз инфляции PCE на конец года до 3,6% с 2,7%, поскольку майский CPI составил 4,2%, что является самым высоким показателем с 2023 года.
Трейдеры почти немедленно переоценили траекторию. Фьючерсы теперь оценивают вероятность повышения ставки в декабре почти в 85%; ожидания любого снижения в 2026 году рухнули почти до нуля; доходность двухлетних казначейских облигаций подскочила более чем на 16 базисных пунктов до 4,22%; а индекс доллара вырос до самого высокого уровня более чем за год.
На фоне этих данных устойчивое число заявок начинает усиливать аргументы, которые ФРС уже выдвинула. Это давит на Биткоин в течение года, как сообщал CryptoSlate, когда прогнозы ФРС впервые сдвинулись в сторону повышения ставок, и снова, когда майские протоколы превратили торговлю на снижение ставок в проблему риска повышения.
Что это оставляет трейдерам Биткоина
Реакция Биткоина отличается от реакции фондового рынка, поскольку оба актива подвержены одним и тем же данным по разным каналам. Акции могут выдержать сильную занятость, поскольку устойчивая занятость подразумевает, что у потребителей все еще есть доход, а у компаний — спрос, на который можно продавать, что поддерживает прибыль.
Связь Биткоина с макрокартиной почти полностью проходит через ликвидность, ставки, силу доллара и аппетит к риску, а сильные данные о занятости одновременно ужесточают все эти каналы.
Это возвращение режима, когда слабые экономические новости могут поднять рисковые активы, увеличивая вероятность смягчения политики ФРС, а твердые экономические новости могут оказать на них давление, откладывая это смягчение. Криптоинвесторы, попавшие в этот режим, больше заботятся о реакции политики, чем об основополагающем здоровье экономики, поэтому маржинальный покупатель может рассматривать слабый показатель как повод для увеличения риска, а сильный — как повод для сокращения риска.
Мы уже видели напряжение: спотовые Биткоин-ETF зафиксировали $82,2 млн чистого оттока в среду, когда появилось ястребиное обновление.
Один отчет о заявках не определяет тренд Биткоина, и существует реальный бычий контраргумент. BTC может расти на фоне сильных данных о занятости, если приток средств в ETF перевесит макродавление, если доллар ослабнет по своим причинам, если инфляция остынет без обвала рынка труда или если инвесторы будут полагаться на Биткоин как на хедж против фискальных и политических рисков.
Лучший пример этого мы видели на примере энергетики, где сырая нефть рухнула с примерно $86 до $76 после американо-иранской договоренности — это движение достаточно дезинфляционное, чтобы в конечном итоге смягчить позицию ФРС, и CryptoSlate освещал, как потеря нефтью контроля над Биткоином передала следующую фазу торгов обратно ликвидности.
Торговлю будут определять поступающие данные. Устранение Уоршем форвардных указаний означает, что каждый релиз CPI, PCE, данных о занятости и продолжающихся заявок между настоящим моментом и декабрем становится активным фактором политики, при этом доходность казначейских облигаций, индекс доллара и потоки ETF выступают в роли текущего табло.
Это накладывается на макросценарий, который CryptoSlate наметил до первого столкновения нового председателя с инфляцией и траекторию, которая привела вероятность снижения ставки в 2026 году к нулю, что и вызвало падение майских данных о занятости.
Рынок труда двигает Биткоин, потому что каждый отчет о занятости меняет сценарный план ФРС для рынка, и устойчивая занятость на этой неделе сообщила трейдерам, что монетарное облегчение наступит позже, чем они надеялись. Сильный набор персонала хорош для нанимаемых людей, но он работает против Биткоина, когда криптосообществу нужно, чтобы ФРС поверила, что экономика достаточно слаба для смягчения политики.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Andjela Radmilac
