9 сентября пред-IPO бессрочный контракт Binance на Anthropic торговался выше $2100, достигнув подразумеваемой стоимости, превышающей $2,1 трлн, исходя из предполагаемого Binance знаменателя в один миллиард акций.
Реальные трейдеры оценивают доступ к Anthropic на Binance, но как отметка, так и условное количество акций, лежащие в основе триллионной цифры, принадлежат контракту, поэтому площадка устанавливает цену.
Снимок DefiLlama от 9 сентября в 14:45 UTC показал контракт на уровне $2168,26, с открытым интересом в $26,1 млн и 24-часовым объемом в $24,76 млн. Более поздний снимок ByKaranteli установил отметку на уровне $2122,74, зафиксировал рост открытого интереса на 6,1% за 24 часа и насчитал около $243 000 ликвидаций.
Эти цифры показывают измеримую активность на рынке деривативов: десятки миллионов долларов в обороте контрактов приводят к общекорпоративной цифре, измеряемой в триллионах.
| Показатель | Текущее значение | Что это может установить |
|---|---|---|
| Отметка контракта Binance | Выше $2100 9 сентября | Цена обеспеченного кредитным плечом контракта на этой площадке |
| Знаменатель акций | Один миллиард, по оценке Binance | Условность, используемая для выражения подразумеваемой стоимости компании |
| Последняя раскрытая частная оценка | $965 млрд в мае | Цена финансирования серии H Anthropic |
| Статус подачи на IPO | Подана конфиденциальная черновая форма S-1 | Anthropic начал процесс, но условия публичного предложения не установлены |
| Будущий якорь | Сторонний индекс после официального листинга | Потенциальная внешняя ссылка для конвертированного контракта |
Что оценивают трейдеры и почему это хрупко
Binance Research сообщила, что в августе контракт кратковременно давал подразумеваемую стоимость около $2 трлн и закрыл 31 августа около $1,9 трлн, когда его цена была умножена на предполагаемый биржей знаменатель в один миллиард акций.
Исследовательское подразделение биржи описало этот уровень как примерно вдвое превышающий оценку Anthropic по серии H и примерно в 30 раз превышающий темп выручки, использованный в их отчете.
С одной стороны — постоянно торгуемая котировка дериватива, умноженная на предварительное количество акций, с другой — оценка финансирования, согласованная для частных ценных бумаг.
Anthropic заявил, что его Серия H от 28 мая привлекла $65 млрд при оценке после размещения в $965 млрд, и что его темп выручки превысил $47 млрд ранее в том же месяце.
Эти раскрытия в мае установили исторический ориентир для объявленного компанией финансирования и операционных показателей, но они не подтверждают знаменатель, используемый бессрочным контрактом.
В объявлении о контракте Binance указано предполагаемое количество акций — один миллиард. В его доступном зеркале официального объявления говорится, что фактическое общее количество может отличаться, и предупреждается, что Binance не одобряет полученную подразумеваемую стоимость.
Трейдеры готовы рисковать по ценам, которые подразумевают существенную премию к майскому финансированию Anthropic при применении знаменателя Binance.
Контракт ANTHROPICUSDT не может ссылаться на широко наблюдаемую цену акций до листинга Anthropic, поскольку не существует публичного индекса акций Anthropic.
Опубликованный метод Binance использует 10-секундное среднее, заглядывает дальше в прошлое при редких транзакциях и ограничивает движение отметки 1% в секунду. Это открытие цены для контракта Binance, сформированное его участниками, правилами обеспечения и ликвидностью, а не рынком акций.
Binance разрешает кредитное плечо до 20x на ANTHROPICUSDT. Его пред-IPO условия предусматривают финансирование каждые восемь часов по ставке +0,005% за интервал, в то время как неблагоприятные движения или неудовлетворенные маржинальные требования могут привести к ликвидации залога.
Кредитное плечо позволяет трейдерам выражать позицию, превышающую вложенный капитал, и может превратить движения цен в принудительные сделки. Снимки от 9 сентября показывают, что позиции открывались и ликвидировались, хотя и не показывают, что ликвидации вызвали движение цены, или что рынок мог поглотить крупный ордер без движения.
Контракт также не представляет собой владение Anthropic и не спонсируется или не одобряется компанией. Нет публичной цены акций, которая бы возвращала пред-IPO отметку к выкупаемому базовому активу.
Coinbase в своем общем объяснении пред-IPO бессрочных контрактов описывает более широкое ограничение рыночной структуры: ликвидность частных акций фрагментирована, физическое короткое замыкание затруднено, и пред-IPO контракт может отклоняться от котировок частного рынка или индикативных цен IPO, особенно при тонкой торговле.
В совокупности эти особенности делают рынок информативным, но не авторитетным.
Что может сбросить якорь для цены Anthropic
Пересмотренное количество акций может изменить отображаемую цену контракта, не обязательно меняя стоимость позиции. Binance задокументировала, что может изменить масштаб как расчетной цены, так и количества позиции при доступности пересмотренного или фактического знаменателя, стремясь сохранить номинальную стоимость.
Если оценка вырастет с одного миллиарда акций до гораздо большего числа, котировка на контракт может механически упасть, поскольку количество пропорционально возрастет. Трейдер, который рассматривает котировку как стабильную цену акции, может ошибочно принять это техническое изменение за экономическую потерю.
OKX объявила, что изменит предполагаемый знаменатель для своего собственного контракта ANTHROPICUSDT с одного миллиарда до 10 миллиардов. Биржа назвала эту корректировку нейтральной с точки зрения стоимости и прямо заявила, что она не связана с количеством акций Anthropic.
Более масштабный экономический сброс произойдет за счет публичной информации о предложении и листингового рынка. Anthropic заявил 1 июня, что конфиденциально подал черновую форму S-1, отметив при этом, что количество предлагаемых акций и цена предложения не были установлены.
В отчетах от 4 сентября отмечалось, что маркетинг ожидается не ранее середины октября, а публичный проспект — в конце сентября. Отчет предостерегал, что график может измениться, и Anthropic отказался от комментариев.
Публичные filings и последующее предложение могут ввести раскрытую структуру капитала, маркетинговый ценовой диапазон и, после листинга, наблюдаемую цену акций. Binance заявляет, что может перейти от пред-IPO инструмента к стандартному TradFi бессрочному контракту, когда определит наличие стабильного стороннего индекса, с постепенным сближением отметки после уведомления.
ANTHROPICUSDT показывает, что трейдеры готовы рисковать реальным капиталом ради доступа к Anthropic на экстраординарных уровнях. Но до тех пор, пока IPO не предоставит условия предложения и внешний индекс, его подразумеваемая оценка остается продуктом собственного рынка Binance, правил кредитного плеча и предполагаемого знаменателя.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Liam 'Akiba' Wright
