Coinbase отчитывается о прибыли за второй квартал после закрытия рынка 30 июля, и Уолл-стрит ожидает слабого квартала. Консенсусная выручка составляет около 1,31 млрд долларов, что примерно на 13% ниже по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Консенсус по прибыли на акцию снизился до примерно 0,15 доллара, в то время как HC Wainwright прогнозирует 0,05 доллара. Более важный вопрос — сможет ли руководство оправдать оценку Coinbase за счет более сильного прогноза и роста выручки за пределами спотовой торговли.
Снижение оценок было широким. Barclays ожидает объем торгов во втором квартале около 152 млрд долларов, что ниже консенсуса рынка примерно в 178 млрд долларов. Банк также прогнозирует скорректированную EBITDA примерно на 3% ниже консенсуса и выручку вблизи нижней границы прогноза. Более низкие цены на криптовалюты и замедление роста USDC остаются основными препятствиями.
Clear Street прогнозирует объем торгов примерно в 160 млрд долларов и скорректированную EBITDA около 301 млн долларов. JPMorgan также снизил целевую цену с 283 до 196 долларов 17 июля. Банк сослался на более слабую торговую активность и неопределенность в отношении соглашения Coinbase о разделе доходов от USDC с Hyperliquid.
Диверсификация становится бычьим аргументом
Citi снизил целевую цену с 400 до 235 долларов, сохранив рейтинг «Покупать». Несмотря на это, средняя целевая цена аналитиков остается около 223 долларов. Это говорит о том, что большинство на Уолл-стрит все еще ожидает значительного роста, как только условия торговли улучшатся, несмотря на более низкие ожидания по прибыли.
William Blair сохраняет конструктивный настрой, несмотря на снижение прогнозов. Аналитики Эндрю Джеффри и Адиб Чоудхури снизили оценки выручки на 2026 год на 12% и на 2027 год на 13%. Они также снизили прогнозы по скорректированной EBITDA на 34%, сохранив рейтинг «Выше рынка». Фирма ожидает, что прибыль достигнет дна во второй половине 2026 года, а затем восстановится к 2027 году.
Фирма утверждает, что долгосрочная история Coinbase становится структурной, а не циклической. Спотовые биткоин-ETF продолжают привлекать институциональный капитал, в то время как Base, розничные деривативы и рынки прогнозов расширяют структуру доходов компании. Coinbase также укрепила свой бизнес деривативов за счет приобретения Deribit, хотя сделка внесла небольшой вклад во второй квартал, поскольку была закрыта в конце квартала.
Доходы от подписок и услуг остаются еще одним светлым пятном. Этот сегмент включает процентный доход от USDC, стейкинг, кастодиальные услуги и подписки Coinbase One. Аналитики ожидают около 601 млн долларов, что находится в пределах прогнозного диапазона руководства от 565 до 645 млн долларов. Этот регулярный доход обеспечивает подушку безопасности, когда объемы торгов снижаются.
Регулирование и прогнозы — ключ к Coinbase
Закон о ясности остается одним из крупнейших долгосрочных катализаторов. Предложение разделит надзор за криптовалютами между SEC и CFTC. Benchmark считает, что недавний прогресс в Сенате повышает его шансы, в то время как Compass Point предупреждает, что задержки могут оказать давление на оценку Coinbase, если инвесторы уже заложили в цены регуляторный прогресс.
Биткоин и эфир оба торговались на более ранних максимумах в течение большей части второго квартала, что снизило участие розничных инвесторов и объемы на биржах. Piper Sandler также отметил рынки прогнозов и бессрочные фьючерсы после сильной активности во время чемпионата мира. Однако Coinbase делит экономику с Kalshi, что ограничивает прямой вклад бизнеса в прибыль.
В конечном итоге инвесторы уже ожидают слабый квартал. Прогноз руководства по торговому спросу, доходам от стейблкоинов и регуляторным изменениям, вероятно, будет иметь большее значение, чем основные результаты. Если Coinbase покажет, что ее диверсифицированные бизнесы могут компенсировать более слабую спотовую торговлю, рынок может не обратить внимания на очередной слабый отчет о прибыли.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Ahmed Barakat
