Более 24 ETF на предсказательные рынки, предложенные Roundhill, Bitwise и GraniteShares, остаются в подвешенном состоянии из-за регуляторов: SEC еще не приняла решения, несмотря на то, что эмитенты подали заявки в феврале.
Агентство отложило предполагаемое время запуска, чтобы получить ясность относительно механики фондов и раскрытия информации для инвесторов, задерживая продукты, которые могли бы выйти на рынок в течение обычного 75-дневного окна автоматического вступления в силу.
Заявки Roundhill отслеживают исходы президентских выборов 2028 года среди демократов или республиканцев, контроль над Сенатом в 2026 году и контроль над Палатой представителей в 2026 году.
Bitwise сопоставил три предвыборных ставки со своей линейкой PredictionShares, а затем пошел дальше, предложив фонды, делающие ставки на биткоин по цене 100 000 долларов, эфириум по 3 500 долларов и нефть марки WTI, превышающую определенную цену в 2026 году.
Как только SEC примет «обертку», практически любое измеримое событие с юридически торгуемым контрактом под ним может стать кандидатом на тикер ETF.
Что находится внутри фонда
Контракт на событие рассчитывается по 1 доллару, если отслеживаемый исход происходит, и по 0 долларов, если нет. Объяснение Robinhood описывает структуру как бинарное «да или нет» производное с двумя исходами.
Заявка Roundhill оценивает ценообразование так же, как и ее базовый рынок, заявляя, что контракт, торгуемый по 0,50 доллара, отражает подразумеваемую вероятность примерно 50%, причем опросы, новости и меняющиеся настроения влияют на эту цену и чистую стоимость активов фонда до какого-либо формального расчета.
Сами фонды могут напрямую владеть контрактами на события или использовать связанные с ними свопы, и если целевой исход не произойдет, Roundhill и Bitwise оба предупреждают в своих заявках, что фонды могут существенно потерять всю свою стоимость.
Заявка Roundhill включает механизм для ее предвыборных фондов, который позволяет рассматривать исход как фактически решенный до подтверждения официальных результатов, как только соответствующий контракт торгуется выше 0,995 доллара или ниже 0,005 доллара в течение пяти последовательных торговых дней.
В этот момент фонд может признать прибыль или убыток и перевести свою позицию в следующий избирательный цикл.
Фонд может выйти из сделки до того, как кто-либо осознает, что исход был определен неверно. Roundhill также предупреждает, что инвесторы могут иметь мало или вообще никаких средств правовой защиты, если это произойдет. Для тех, кто рассматривает ETF, ключевой вопрос проще: в какой момент рынок решит, что выборы достаточно урегулированы, чтобы делать на них ставки с уверенностью?
| Цена контракта на событие | Что это подразумевает | Если событие произойдет | Если событие не произойдет | Риск инвестора |
|---|---|---|---|---|
| 0,10 доллара | Рынок видит низкие шансы | Контракт рассчитывается по 1 доллару | Контракт рассчитывается по 0 долларов | Большой потенциал роста, высокий риск полного списания |
| 0,50 доллара | Рынок видит примерно равные шансы | Контракт рассчитывается по 1 доллару | Контракт рассчитывается по 0 долларов | Бинарный результат в стиле 50/50 |
| 0,90 доллара | Рынок видит высокие шансы | Контракт рассчитывается по 1 доллару | Контракт рассчитывается по 0 долларов | Небольшой оставшийся потенциал роста, большой убыток, если рынок ошибется |
| Выше 0,995 доллара в течение 5 дней | Roundhill может рассматривать исход как фактически решенный | Фонд может признать прибыль и перевести позицию | Неверный ранний прогноз может оставить держателей без средств правовой защиты | Рыночная цена может завершить сделку до формального расчета |
«Обертка» меняет, кто может получить доступ к этому рынку
Ежемесячный объем торгов на Kalshi и Polymarket достиг пика почти в 13,7 миллиарда долларов в июне 2026 года, обусловленный Чемпионатом мира по футболу FIFA.
Robinhood уже предлагает свой продукт контрактов на события, а Interactive Brokers позволяет соответствующим требованиям клиентам торговать контрактами на события на Kalshi, CME Group и ForecastEx из одной учетной записи.
ETF помещает экспозицию на исходы с предсказательных рынков внутрь инфраструктуры, которую инвесторы уже используют для акций, отраслевых фондов и пенсионных счетов, что имеет тот же дистрибутивный эффект, который спотовые ETF на биткоин обеспечили для доступа к биткоину.
При годовой экстраполяции объема за июнь, миграция 1% этой торговой активности в регулируемые каналы ETF составит примерно 1,6 миллиарда долларов, а миграция 10% достигнет почти 16,4 миллиарда долларов.
Общий объем активов ETF в США составил 15,7 триллиона долларов на конец мая, что означает, что даже 0,1% этой базы, попавшей в ETF на предсказательные рынки, выведет категорию на уровень около 15,7 миллиарда долларов.
Регуляторы с разными задачами
Обзор SEC сосредоточен на самой «обертке»: механике фонда, оценке, риске расчета, ликвидности и том, могут ли обычные розничные раскрытия информации охватить продукт, который ведет себя скорее как бинарный дериватив.
CFTC регулирует контракты на события, которые будут держать эти ETF. В июне 2026 года она предложила новые правила для рассмотрения самосертифицированных контрактов на предсказательные рынки, связанных с областями, указанными в Законе о товарных биржах, включая азартные игры, войну, терроризм и убийства.
CFTC заявила, что самосертифицированные контракты на события резко возросли, что побудило ее изучить риски манипулирования, слабости расчетов и неправомерное использование непубличной информации.
| Регулятор | Что он курирует | Основная забота | Почему это важно для инвесторов |
|---|---|---|---|
| SEC | «Обертка» ETF | Механика фонда, оценка, ликвидность, раскрытие информации, пригодность для розничных инвесторов | Решает, может ли экспозиция на события появиться в виде ETF в брокерском счете |
| CFTC | Базовые контракты на события | Общественный обзор, целостность рынка, риск манипулирования, целостность расчетов | Решает, приемлемы ли контракты под ETF |
| Эмитент ETF | Дизайн продукта и раскрытие информации | Объяснение бинарного вознаграждения, раннее определение, свопы и риск убытков | Определяет, насколько ясно инвесторы понимают, что покупают |
| Брокерские платформы | Распространение среди розничных пользователей | Выглядит ли продукт слишком похожим на обычный ETF | Контролирует, насколько легко обычные инвесторы получают доступ к сделке |
Что дальше
В оптимистичном сценарии одобрение превращает фонды, связанные с выборами, макроэкономикой и пороговыми значениями, в ликвидные продукты, открывая предсказательные рынки для брокерских счетов, подобно тому, как биткоин-ETF открыли криптоиндустрию для массовых инвесторов.
Инвесторы смогут выразить свое мнение о событии прямо из приложения брокера, и такое же удобство может притупить ощущение того, насколько бинарной является структура вознаграждения.
В пессимистичном сценарии нерешенные проблемы с расчетами и защитой инвесторов оставляют категорию в состоянии регуляторной неопределенности еще долго после первоначального окна подачи заявок.
Предсказательные рынки продолжают расширяться через такие платформы, как Kalshi, Robinhood и Interactive Brokers, а экспозиция на контракты на события остается ограниченной этими специализированными площадками, далеко не попадая на обычные полки ETF.
Предсказательные рынки годами строили себе репутацию инструментов прогнозирования, и одобрение ETF вывело бы этот аргумент на каждый брокерский счет, уже содержащий акции, облигации и фонды биткоина.
Это оставляет SEC и CFTC с неловким вопросом: должен ли фонд, который может быть полностью обесценен одной ставкой «да или нет», находиться рядом с диверсифицированными продуктами, которые инвесторы ожидают найти на той же полке?
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Gino Matos
