В последних новостях о биткоине компания Strategy (MSTR) продала 1 638 BTC примерно за 105 миллионов долларов на прошлой неделе, о чём сообщается в документах SEC от 3 августа 2026 года. Это третья дискретная продажа биткоинов компанией в 2026 году и шестая подряд неделя без покупок.
Вырученные средства в сочетании с 290,6 миллиона долларов, привлечёнными через эмиссию обыкновенных акций, профинансировали выкуп привилегированных акций STRC на сумму 81,2 миллиона долларов и пополнили долларовый резерв Strategy на 250 миллионов долларов, доведя этот показатель до 4 миллиардов долларов.
Средняя цена продажи последнего транша составила примерно 64 000 долларов за BTC, что значительно ниже средних затрат Strategy на приобретение — 75 419 долларов.
При 842 138 BTC на балансе общей стоимостью 63,51 миллиарда долларов компания фиксирует бумажный убыток примерно в 10,9 миллиарда долларов по текущим ценам, согласно данным Arkham Research.
Акции MSTR снизились на 1,9% на премаркете после раскрытия информации, биткоин торгуется вблизи отметки 63 500 долларов.
Новости биткоина: почему Strategy продолжает продавать ниже себестоимости
Механика здесь имеет значение. Strategy финансирует свой биткоин-резерв через набор долговых инструментов и обязательств по привилегированным акциям — STRC, STRK, STRD, STRF и STRE, — по которым выплачиваются фиксированные или переменные дивиденды в долларах США.
Квартальные затраты на дивиденды по привилегированным акциям выросли с 49,1 миллиона долларов год назад до 400,7 миллиона долларов, согласно дополнительным исследованиям, что не оставляет компании жизнеспособной альтернативы регулярной генерации денежных средств.
Чтобы закрепить этот сдвиг, компания Майкла Сэйлора представила в конце июня 2026 года Digital Credit Capital Framework, которая прямо разрешает продажи BTC для финансирования дивидендов, обслуживания долга и выкупа акций.
Это формализует то, что фактически уже происходило: биткоин больше не рассматривается как неприкосновенный резерв, а как активный источник ликвидности. Глава «никогда не продавать» закрыта.
Выручка от продажи была разделена на два направления: часть средств пошла непосредственно на выплату дивидендов по STRC, а остаток профинансировал выкуп 912 143 акций STRC на общую сумму 81,2 миллиона долларов, согласно первоисточнику.
Выкуп привилегированных акций ниже их номинальной стоимости в 100 долларов арифметически выгоден. Strategy погашает 100 долларов будущих обязательств менее чем за 100 долларов наличными. Вопрос в том, достаточен ли темп выкупа, чтобы существенно приблизить STRC к номиналу.
STRC закрыл июль на отметке 89,46 доллара, и Strategy подтвердила, что сохранит годовую ставку дивидендов на уровне 12%, а не повысит её, заявив, что не будет рекомендовать повышение, пока акции не будут стабильно торговаться вблизи 100 долларов.
При текущем дисконте заявленная доходность в 12% трансформируется в эффективную доходность примерно 13,4% для покупателей на вторичном рынке — такой спред сигнализирует о том, что рынок по-прежнему закладывает значительный операционный риск в эту модель крипторезерва.
Результаты Strategy за второй квартал дополнительно иллюстрируют финансовое давление: чистый убыток в размере 8,22 миллиарда долларов, вызванный в основном нереализованными обесценениями биткоина.
Шесть недель без покупок BTC: о чём это сигнализирует
Пауза в накоплении сейчас является наиболее структурно значимым показателем, который Strategy публикует каждую неделю. С начала 2020 года идентичность компании и значительная часть премии акций MSTR к стоимости чистых активов основывались на безостановочном приобретении BTC.
Шесть недель без покупок, а также три продажи на общую сумму примерно 5 258 BTC и 323 миллиона долларов выручки представляют собой полный разрыв с этой моделью.
Все три продажи 2026 года были осуществлены ниже средней себестоимости в 75 419 долларов, что означает, что Strategy фиксирует убытки по каждому траншу для обслуживания обязательств, которые растут независимо от цены биткоина.
Долларовый резерв в 4 миллиарда долларов, который, по словам компании, покрывает примерно 2,3 года выплат дивидендов по привилегированным акциям и процентов, обеспечивает подушку безопасности, но также представляет собой капитал, который не работает в BTC. Расчёт альтернативных издержек работает в обе стороны: если биткоин восстановится выше 75 000 долларов, пауза Strategy окажется дорогостоящей; если BTC продолжит снижение, денежная подушка выглядит разумной.
Strategy остаётся одним из крупнейших корпоративных держателей биткоина в мире, несмотря на сокращения: на её балансе по-прежнему 842 138 BTC. Проданные объёмы составляют небольшую долю от общего объёма активов, и компания не сигнализировала о намерении существенно сократить свою позицию в BTC.
Изменился подход: биткоин теперь явно рассматривается как источник финансирования сложной институциональной казначейской структуры, а не просто как однонаправленная стратегия накопления.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Ahmed Barakat
