12 мая Комитет Сената по банковскому делу опубликовал обновленный текст Закона CLARITY в преддверии запланированного на 14 мая заседания для внесения правок.
Этот законопроект установит новые правила для посредников в сфере цифровых активов, определит порядок обращения с некоторыми сетевыми токенами, расширит роль федеральных рыночных регуляторов и создаст условия для банков предлагать услуги, связанные с криптовалютами.
Он также сохраняет защиту, которую добивались разработчики децентрализованных финансов (DeFi), и вводит ограничения, чтобы не допустить предоставления криптоплатформами доходности, аналогичной депозитам, по остаткам на счетах платежных стейблкоинов.
Публикация переводит усилия Сената из стадии частных переговоров в публичный комитетский процесс. В случае одобрения комиссией законопроект все равно потребует дальнейших согласований, прежде чем попасть на рассмотрение Сената.
Однако его путь остается неопределенным, поскольку опасения демократов по поводу этических ограничений для федеральных чиновников не были устранены в тексте, опубликованном на этой неделе.
Тем не менее, некоторые законодатели США полагают, что закон может оказаться на столе у президента Дональда Трампа до 4 июля. Сенатор Том Тиллс заявил:
«После месяцев кропотливых переговоров с заинтересованными сторонами обновленный текст Закона CLARITY представляет собой двухпартийный компромисс, который обеспечит регуляторную определенность, необходимую для стимулирования инноваций в Соединенных Штатах.
Я горжусь тем, что работал со своими коллегами из обеих партий над разработкой этого улучшенного, основанного на консенсусе продукта, и надеюсь, что Конгресс быстро примет этот закон и вскоре направит его на подпись президенту Трампу».
Вознаграждения по стейблкоинам сталкиваются с новыми ограничениями в Законе CLARITY
Наиболее пристальное внимание привлекает положение Раздела 404, которое касается доходности стейблкоинов.
Текст запретит охватываемым поставщикам услуг цифровых активов и их аффилированным лицам выплачивать пассивные проценты или доходность клиентам из США по остаткам на счетах платежных стейблкоинов.
Эта формулировка призвана не допустить, чтобы биржи и другие криптоплатформы предлагали продукты, похожие на процентные банковские депозиты, без регулирования в качестве банков.
Однако законопроект оставляет пространство для вознаграждений, основанных на активности. Программы, привязанные к транзакциям, платежам, использованию платформы, стейкингу, управлению или программам лояльности, останутся возможными в рамках будущих правил от SEC, CFTC и Министерства финансов.
Это различие дает криптофирмам более узкий путь для сохранения стимулов для клиентов, одновременно предоставляя банкам частичную победу в их стремлении остановить эмитентов стейблкоинов и биржи от прямой конкуренции с депозитами.
Банковские группы утверждали, что программы вознаграждений по стейблкоинам могут ускорить отток депозитов из банковской системы, особенно если клиенты могут получать выгоду, аналогичную доходности, по долларовым токенам вне застрахованных счетов.
Однако криптофирмы возражали, что вознаграждения, связанные с активностью на платформе, не эквивалентны банковским процентам и не должны быть полностью запрещены.
Компромисс направлен на отделение пассивной доходности от коммерческих стимулов. Эта грань будет проверена во время внесения правок, когда банки, биржи и эмитенты стейблкоинов, вероятно, будут настаивать перед законодателями на более узкой или широкой формулировке, прежде чем законопроект будет продвинут дальше.
Разработчики DeFi сохраняют основные гарантии
Законопроект сохраняет ключевые гарантии для разработчиков программного обеспечения и поставщиков инфраструктуры, что является крупной победой для сторонников DeFi, которые следили за тем, не сузят ли опасения правоохранительных органов формулировки.
Формулировка Закона о регуляторной определенности блокчейна (BRCA) прояснит, что разработчики и поставщики услуг некастодиальных блокчейнов не являются денежными переводчиками только потому, что они создают программное обеспечение, проверяют транзакции, выполняют вычислительную работу или поддерживают децентрализованные сети.
Текст также сохраняет уголовную ответственность для тех, кто намеренно переводит средства от имени другого лица, зная, что активы связаны с незаконной деятельностью.
Этот баланс отражает одну из центральных линий разделения законопроекта: регулирование будет более четко привязано к контролю, хранению и посредничеству, ориентированному на клиента, в то время как разработка программного обеспечения и участие в сети получат явную защиту.
Положения DeFi также затрагивают опасения, что децентрализованные системы управления могут рассматриваться как единое контролирующее лицо или группа. Текст прояснит, что рутинные действия по управлению, участие в инфраструктуре и ограниченные меры по обеспечению кибербезопасности не устанавливают автоматически централизованный контроль.
Другие разделы Закона CLARITY обяжут регуляторов разработать правила для не децентрализованных торговых протоколов, потребуют программы управления рисками для посредников, направляющих активность через протоколы DeFi, и поручат Министерству финансов предоставить руководство для определенных веб-интерфейсов.
В результате создается структура, которая защищает основную деятельность по разработке, предоставляя регуляторам каналы для пресечения финансовых преступлений, уклонения от санкций, мошенничества и манипулирования рынком.
Банки получают большую ясность в отношении криптоактивов
Обновленный текст Закона CLARITY также предоставит банкам и кредитным союзам более широкую законодательную основу для деятельности с цифровыми активами.
Раздел 401 прояснит, что национальные банки, банки штатов, финансовые холдинговые компании и определенные кредитные союзы могут использовать цифровые активы и технологию блокчейн для деятельности, которую они иным образом имеют право осуществлять, включая платежи, кредитование, хранение и торговлю.
Это положение может оказаться значимым для традиционных финансовых фирм, которые осторожно выходили на рынок криптовалют из-за регуляторной неопределенности.
Банки давно добивались более четких правил в отношении хранения, токенизированных активов, клиринговых операций и того, в какой степени цифровые активы могут рассматриваться как сопутствующие существующим банковским полномочиям.
Однако законопроект не предоставляет банкам неограниченных полномочий для входа в любой криптобизнес. Деятельность по-прежнему должна соответствовать допустимым банковским функциям и оставаться под надзором пруденциальных органов.
Тем не менее, эта формулировка придаст регулируемым учреждениям больше уверенности в создании инфраструктуры хранения, клиринга, кредитования и рынка вокруг цифровых активов.
Между тем, положения о банковской деятельности соседствуют с более широкими рыночными реформами.
Законопроект потребует совместных правил SEC и CFTC для маржинального обеспечения портфелей, обяжет регуляторов модернизировать ведение учета для систем распределенного реестра и создаст механизмы для регуляторной координации в отношении токенизированных ценных бумаг, цифровых товаров и посредников в сфере цифровых активов.
Для криптофирм банковские формулировки обоюдоострые. Они могут принести на рынок больше институциональной ликвидности и возможностей хранения, но также могут усилить конкуренцию со стороны устоявшихся финансовых учреждений, как только правовая неопределенность спадет.
Другие положения расширяют Закон CLARITY
Помимо стейблкоинов, DeFi и банковских полномочий, Закон CLARITY включает ряд положений о рыночном надзоре, защите потребителей, токенизации и координации ведомств.
Законопроект создаст режим раскрытия информации для определенных сетевых токенов, классифицируемых как вспомогательные активы, рассматривая сами токены как товары, но требуя первоначального и полугодового раскрытия информации для охватываемых транзакций.
Он также создаст опровержимую презумпцию того, что сетевой токен является вспомогательным активом, если только инициатор или посредник в сфере цифровых активов не удостоверит, что токен не соответствует этому стандарту.
Текст включает ограничения на перепродажу для связанных лиц и сохраняет федеральные законы о инсайдерской торговле для сделок с ценными бумагами, включающими вспомогательные активы.
Он также гласит, что токенизированные ценные бумаги остаются ценными бумагами, одновременно поручая SEC изучить вопросы хранения, трансграничной координации, защиты потребителей и другие проблемы, связанные с токенизированными финансовыми инструментами.
Собственность клиентов получит отдельное рассмотрение. Законопроект будет рассматривать вспомогательные активы и цифровые товары как собственность клиентов при ликвидации по Главе 7 и создаст безопасную гавань для несостоятельности для транзакций с цифровыми товарами, что будет отражать защиту, доступную на традиционных рынках деривативов и ценных бумаг.
Законодательство также потребует образовательных материалов от SEC и CFTC, раскрытия информации о том, как будут рассматриваться цифровые товары и платежные стейблкоины в случае банкротства брокера-дилера, а также исследований по финансовой грамотности розничных инвесторов на рынках цифровых активов.
Другие положения включают песочницу для микроинноваций CFTC-SEC, меморандум о взаимопонимании SEC-CFTC, консультативный комитет по цифровым активам, добровольное принятие стандартов постквантовой криптографии и дополнительную работу под руководством Министерства финансов по рискам, связанным с незаконным финансированием.
Законопроект санкционирует выделение 30 миллионов долларов в год для FinCEN в течение пяти лет и позволит агентству выплачивать надбавки к зарплате для привлечения квалифицированного персонала.
Одно положение вне основной структуры криптовалют создаст пилотную программу для стимулирования жилищного строительства в определенных юрисдикциях, получающих гранты на развитие общин (Community Development Block Grant), что придаст законопроекту более широкий законодательный охват, чем просто рыночная структура.
Этический спор остается неразрешенным в последней версии Закона CLARITY
Несмотря на весь прогресс в Законе CLARITY, его самая большая политическая уязвимость находится за пределами технических правил рынка.
Последний текст не содержит положений, ограничивающих федеральных чиновников, включая президента, вице-президента, законодателей или высокопоставленных должностных лиц, от получения выгоды от криптопредприятий во время участия в разработке криптополитики.
Демократы все чаще связывают свою поддержку с этическими формулировками, касающимися криптоактивов, транзакций и деловых интересов государственных должностных лиц.
Примечательно, что сенатор Элизабет Уоррен последовательно подтверждала эту позицию, заявив:
«Любое криптозаконодательство, которое не пресекает эту президентскую коррупцию и не защищает инвесторов, не стоит бумаги, на которой оно написано».
Учитывая это, его отсутствие в обновленном законопроекте может осложнить голосование в комитете, даже после того, как переговорщики сузили споры о вознаграждениях по стейблкоинам и защите DeFi.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Oluwapelumi Adejumo
