Федеральные регуляторы в Соединенных Штатах наконец раскрыли свою позицию по одному из самых острых нерешенных вопросов политики в отношении стейблкоинов, и ответ оказался менее драконовским, чем ожидали многие в криптосообществе. В новом предложении Федеральной резервной системы и других ведомств будет требоваться, чтобы эмитенты стейблкоинов проводили проверки идентификации клиентов в банковском стиле в отношении своих прямых покупателей, но также четко оговаривается, что обычные пользователи могут продолжать пересылать стейблкоины на вторичных рынках в режиме peer-to-peer, без необходимости для эмитента собирать какую-либо личную информацию о них.
Предложение в настоящее время находится на стадии «запроса комментариев» и не является окончательным правилом. Оно исходит от совместной группы федеральных регуляторов, включая Сеть по борьбе с финансовыми преступлениями (FinCEN), Управление контролера денежного обращения (OCC), Совет Федеральной резервной системы, Федеральную корпорацию по страхованию вкладов (FDIC) и Национальное управление кредитных союзов. Ведомства заявляют, что предложение направлено на выполнение требования Закона GENIUS о том, чтобы разрешенные эмитенты платежных стейблкоинов рассматривались как финансовые учреждения для целей Закона о банковской тайне и поддерживали эффективную программу идентификации клиентов.
Проще говоря, федеральное правительство США движется к введению официальных правил по борьбе с отмыванием денег (AML) и проверке личности для эмитентов стейблкоинов. Но оно не пытается, по крайней мере в текущей форме предложения, заставить эмитентов идентифицировать каждого человека, который когда-либо взаимодействует с токеном стейблкоина. Это важное уточнение того, как может быть реализован Закон GENIUS, и оно предполагает, что ведомства пытаются вписать стейблкоины в банковскую нормативно-правовую базу, не нарушая основного способа циркуляции и функционирования этих активов.
Будет ли идентификация пользователей «почти невозможной»?
Раннее освещение этого уведомления в некоторых криптоСМИ было сосредоточено на проверках удостоверений личности в банковском стиле, которые предложение налагает на прямых клиентов эмитентов стейблкоинов, при этом меньше внимания уделялось, возможно, более важному решению о разрешении стейблкоинам продолжать циркулировать на вторичном рынке без требования к эмитенту идентифицировать отдельных пользователей. Поскольку предложение указывает, что федеральные регуляторы в основном довольны тем, как обстоят дела на практике, вероятно, неверно рассматривать это как некое ужесточение уровня конфиденциальности, присущего стейблкоинам. Предложение проводит четкое различие между первичным рынком, где эмитент напрямую выпускает или погашает стейблкоины для клиента и должен внедрять меры по проверке личности клиента, и вторичным рынком, где токены перемещаются между другими сторонами, и эмитент фактически не участвует, за исключением связанного смарт-контракта.
Что касается мнения регулирующих органов по конкретному вопросу отслеживания каждого конечного пользователя эмитентов стейблкоинов, в предложении говорится: «Возложение обязательства, при котором любой перевод платежного стейблкоина может, для целей обязательства [Программы идентификации клиентов], привести к возникновению отношений с клиентом и счетом у [Разрешенного эмитента платежного стейблкоина], по сути, наложит на PPSI глобальное обязательство по сбору и проверке идентификационной информации отдельных пользователей. FinCEN и Агентства считают, что такое обязательство CIP будет практически невозможно реализовать для PPSI и потенциально может парализовать отрасль».
Хотя, безусловно, верно, что требование проверки удостоверений личности для каждого пользователя стейблкоина на вторичном рынке, вероятно, подорвет отрасль, несложно представить, как такие ограничения могут быть введены, если регуляторы когда-либо решат пойти по этому пути. Самый очевидный путь — это белые списки адресов, когда эмитенты разрешают перемещение токенов только на адреса блокчейна, прошедшие проверки AML и KYC (Знай своего клиента). Действительно, эта возможность нависала над рынком стейблкоинов годами. Таким образом, хотя ведомства правы в том, что всеобщая проверка на вторичном рынке будет дестабилизирующей, реальное значение здесь в том, что они сигнализируют, что просто не выбирают этот путь сейчас, а не в том, что такая нормативно-правовая среда была бы невозможна для реализации.
Одна из причин, по которой регуляторы могут быть довольны текущим положением дел, заключается в том, что стейблкоины в публичных блокчейнах не функционируют со свойствами, изначально задуманными киберпанками десятилетия назад для цифровых денег. На самом деле, они гораздо больше похожи на полные финансовые паноптикумы. Конечно, переводы стейблкоинов могут быть псевдонимными в узком смысле, поскольку не каждый адрес блокчейна или кошелек помечен эмитентом юридическим удостоверением личности. Но криптосети, в которых выпущены эти токены, полностью публичны и прозрачны. Фирмы, занимающиеся анализом блокчейна, специализируются на связывании кластеров кошельков с реальными людьми и учреждениями, а активность стейблкоинов сильно сконцентрирована вокруг централизованных бирж и других регулируемых кастодианов, которые уже собирают много информации о своих пользователях. Например, одна фирма, Chainalysis, опубликовала отчет ранее в этом году, освещающий рост использования стейблкоинов в незаконных целях до рекордных уровней в 2025 году. Иными словами, большая часть графа транзакций уже фактически деанонимизирована.
Как однажды прямо заявил бывший председатель Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) Крис Джанкарло: «Давайте проясним раз и навсегда, хорошо. В стейблкоинах нет никакой конфиденциальности. Никакой. Ноль».
Сохранится ли эта структура на время периода комментариев?
Возможно, некоторые традиционные банки выскажут свое мнение об этой предложенной нормативно-правовой базе для стейблкоинов в течение 60-дневного окна для комментариев. Генеральный директор JPMorgan Chase Джейми Даймон наделал шума, когда обрушился с критикой на генерального директора Coinbase Брайана Армстронга, назвав его «полным дерьмом» в отношении крипторегулирования в недавнем интервью, и в том же интервью он также утверждал, что в настоящее время стейблкоины не имеют надлежащих требований AML. Эти комментарии могут служить предвестником того сопротивления, которое регуляторы услышат от действующих финансовых учреждений, которые предпочли бы систему с меньшим количеством пробелов между традиционными банками и стейблкоинами в отношении ожиданий по соблюдению нормативных требований.
Также похоже, что регуляторы будут внимательно прислушиваться к подобным комментариям со стороны традиционной банковской индустрии, если они действительно их предоставят. «Я по-прежнему обеспокоен […] тем, что нормативно-правовая база Закона GENIUS пока недостаточно решает проблемы рисков незаконного финансирования, осуществляемого посредством транзакций на вторичном рынке с платежными стейблкоинами», — заявил управляющий Федеральной резервной системы Майкл С. Барр в своем заявлении. «Хотя некоторые поставщики услуг цифровых активов подпадают под действие требований по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма в их юрисдикции, злоумышленникам слишком легко уклониться от этих ограничений и действовать незамеченными при проведении операций с цифровыми активами. Я тщательно изучу комментарии в ответ на вопросы предложения о том, следует ли распространять какие-либо части правила CIP на деятельность на вторичном рынке».
Это не первый раз, когда Барр публично комментирует потенциальные риски использования стейблкоинов в незаконной деятельности, как он ранее отмечал в 2022 году: «По мере того как банки изучают различные варианты использования потенциала этой технологии, важно выявлять и оценивать новые риски, присущие этим моделям, и то, преодолимы ли эти риски. Например, в некоторых моделях, которые изучаются, банк может не иметь возможности отслеживать, кто владеет его токенизированным обязательством или используется ли его токен в рискованных или незаконных действиях».
На данный момент предложение предполагает, что регуляторы готовы мириться с регуляторным арбитражем, доступным фирмам, которые размещают долларовые обязательства в публичных блокчейнах, а не во внутренних системах баз данных. Конечно, это не означает, что стейблкоины технически бесконтрольны или не требуют разрешений. Эмитенты по-прежнему обладают чрезвычайной властью над своими токенами, привязанными к доллару, включая возможность замораживать или вносить в черный список средства. Это иранский режим недавно усвоил на горьком опыте, когда Tether заморозила активы на сумму 344 миллиона долларов, связанные с Ираном, от имени правительства США.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Kyle Torpey
